Alle prese con un Iran sempre più aggressivo e un mercato obbligazionario in difficoltà, l'amministrazione Trump scommette sul fatto che il segretario al Tesoro Scott Bessent possa usare le armi finanziarie nell'arsenale del governo per ottenere la vittoria su entrambi i fronti.

La strategia mira a prendere due piccioni con una fava: indurre l'Iran a riaprire completamente lo Stretto di Hormuz—l'angusto collo di bottiglia tra Iran e Oman attraverso cui passa normalmente circa un quinto della fornitura mondiale di petrolio—farebbe scendere i prezzi del greggio e alleggerirebbe la pressione sul mercato obbligazionario, con gli investitori che riducono le proprie aspettative di inflazione. Ciononostante, Bessent si trova ad affrontare un compito arduo nel tentativo di piegare un governo iraniano determinato a mantenere il controllo dello stretto.

Un “D-Day economico” contro l'Iran

Lunedì, Bessent ha descritto nel dettaglio il “D-Day economico” che gli Stati Uniti sferreranno contro l'Iran, concentrandosi sui Paesi che fanno affari con il regime.

“E ogni nazione che funge da arteria finanziaria di un regime in agonia deve aspettarsi di condividerne l'isolamento”, ha scritto in un articolo di opinione sul Financial Times. “Diventare un santuario per il terrore significa diventare, agli occhi degli Stati Uniti, un paria globale.”

Il Dipartimento del Tesoro estenderà l'uso delle sanzioni secondarie contro entità e Paesi che intrattengono rapporti con l'Iran—penalità mirate a terze parti che fanno affari con uno Stato sanzionato, uno strumento che Washington aveva già usato per stringere le esportazioni petrolifere iraniane all'inizio degli anni 2010 e per isolare le banche russe dopo l'invasione dell'Ucraina del 2022. Bessent ha inoltre affermato che qualsiasi Paese che aiuti l'Iran sarà estromesso dal sistema finanziario basato sul dollaro.

Le misure potrebbero mettere un grosso bersaglio sulle aziende cinesi, che acquistano petrolio iraniano e gestiscono transazioni finanziarie legate all'Iran. Ciò complicherebbe il vertice previsto a Washington a fine settembre tra il presidente Donald Trump e il presidente cinese Xi Jinping, mentre entrambe le parti cercano di evitare qualsiasi escalation delle tensioni commerciali bilaterali.

Nel frattempo, gli Emirati Arabi Uniti—che storicamente hanno offerto all'Iran un accesso vitale ai mercati globali—hanno già dichiarato un embargo sul commercio e sulle transazioni con la Repubblica Islamica.

L'economia iraniana è sotto pressione estrema a causa del blocco navale statunitense, che ha drasticamente ridotto le esportazioni di petrolio, motore delle entrate del Paese, così come le importazioni critiche. I massimi funzionari iraniani hanno lanciato l'allarme sui danni economici inflitti, con il presidente del parlamento Mohammad Bagher Ghalibaf che si oppone agli intransigenti che respingono le negoziazioni con gli Stati Uniti e preferiscono rimanere in guerra.

“Per quanto siamo forti militarmente, se il popolo ha fame e non abbiamo circolazione finanziaria, crescita economica e produzione interna, non resisteremo”, ha detto Ghalibaf venerdì. “Come chi ha vissuto la guerra, comprendiamo il vero valore della pace.”

La guerra sul mercato obbligazionario

Mentre Bessent guida la guerra degli Stati Uniti contro l'Iran, è anche intervenuto pesantemente nei mercati finanziari per combattere i “bond vigilantes” che stanno facendo salire il costo del finanziamento del debito. Il termine fu coniato dal veterano di Wall Street Ed Yardeni negli anni Ottanta, per indicare i trader che protestavano contro enormi deficit vendendo obbligazioni per spingere i rendimenti verso l'alto.

Oggi, nonostante la forte crescita economica e la bassa disoccupazione, il deficit è in rotta verso i 2.000 miliardi di dollari per questo anno fiscale, e il mercato obbligazionario ha infine perso la pazienza visto che i legislatori non mostrano segni di volerlo contenere. Rendimenti più alti rendono più costoso il servizio del debito statunitense di 40.000 miliardi di dollari, con costi per interessi di 1.000 miliardi di dollari l'anno, aumentando al contempo i costi di finanziamento per i consumatori.

La scorsa settimana, Bessent ha sorpreso Wall Street con un piano per aumentare i riacquisti di obbligazioni a lungo termine, dopo che il rendimento trentennale ha toccato il livello più alto in quasi 20 anni. Il Tesoro ha reintrodotto i riacquisti regolari solo nel 2024—il suo primo programma continuativo in oltre due decenni—e li aveva inizialmente presentati come un modo per sostenere la liquidità negoziale e rendere più fluida l'emissione del debito, piuttosto che per intervenire sui rendimenti. I rendimenti sono scesi brevemente ma sono risaliti un giorno dopo, poiché l'entità di 4 miliardi di dollari dei riacquisti è minuscola rispetto al mercato del Tesoro da 32.000 miliardi di dollari.

Ma Bessent disporrà di una potenza di fuoco molto maggiore per combattere i bond vigilantes. Fonti hanno riferito a CNBC che potrebbe usare il conto generale del Dipartimento del Tesoro per aumentare l'entità dei riacquisti. Il conto generale è finanziato dalle entrate fiscali ed è stato portato a 950 miliardi di dollari sotto Bessent, rispetto a 550-600 miliardi di dollari durante l'amministrazione Biden, secondo quanto riportato. Eventuali campagne più ampie verrebbero tipicamente dettagliate negli annunci trimestrali di rifinanziamento del dipartimento, dove vengono fissate le dimensioni dei riacquisti.

Il ruolo più attivista del Dipartimento del Tesoro sta sollevando preoccupazioni sul fatto che stia attuando una repressione finanziaria, ovvero politiche che permettono a un governo di mantenere artificialmente bassi i tassi di interesse influenzando i mercati. Gli economisti applicano da tempo il termine agli strumenti dell'epoca postbellica, come i tetti sui tassi di interesse e i controlli sui capitali, che contribuirono a erodere i pesi del debito pubblico dopo la Seconda guerra mondiale. Oltre al piano di riacquisto di obbligazioni, anche l'intervento di Bessent sui mercati valutari con il Giappone il mese scorso è stato condotto in modo da alleggerire la pressione sui rendimenti obbligazionari. Ciò ha compreso la vendita di euro da parte degli Stati Uniti, invece di dollari, per sostenere lo yen, e l'uso da parte di Tokyo della Foreign and International Monetary Authorities Repo Facility (FIMA).

Secondo George Saravelos, responsabile della ricerca FX di Deutsche Bank, “vediamo sia il riacquisto sia l'incoraggiamento a usare la struttura FIMA per le riserve valutarie come politiche di repressione finanziaria in forma soft volte a contenere la parte lunga della curva dei rendimenti statunitensi”.

Questo articolo è stato pubblicato in origine su Fortune.com.