Il Segretario del Tesoro Bessent sembra approvare l'intervento sullo yen

Il Segretario del Tesoro degli Stati Uniti Scott Bessent ha dichiarato in un'intervista a Fox Business che lo yen giapponese è "molto sottovalutato", suggerendo che abbia superato sostanzialmente il suo livello di equilibrio. Ha sottolineato che gli Stati Uniti considerano l'eccessiva volatilità valutaria come malsana.

Le osservazioni di Bessent arrivano in un momento di significativi movimenti sui mercati dei cambi. Il Giappone è intervenuto sui mercati valutari prima nella giornata in un'operazione sostanziale volta a sostenere lo yen. Lo yen è stato sotto pressione costante, scambiandosi vicino ai minimi di diversi decenni contro il dollaro, poiché il differenziale dei tassi di interesse tra Stati Uniti e Giappone rimane ampio.

Tuttavia, l'efficacia degli sforzi di intervento del Giappone potrebbe essere limitata se i rendimenti del Tesoro statunitense continuano a salire. Rendimenti statunitensi più alti tendono ad attrarre flussi di capitali verso le attività denominate in dollari, esercitando una pressione al ribasso sullo yen. I precedenti interventi del Giappone nel 2022 e nel 2024 hanno fornito solo un sollievo temporaneo prima che la valuta riprendesse la sua discesa, illustrando la difficoltà di contrastare le tendenze guidate dai tassi con un'azione diretta sul mercato.

L'intervento valutario da parte delle autorità giapponesi ha storicamente attirato l'attenzione dei partner internazionali, in particolare degli Stati Uniti. Secondo accordi di lunga data del G7 e del G20, l'intervento è generalmente inteso ad affrontare condizioni di mercato disordinate piuttosto che mirare a specifici livelli di cambio. La caratterizzazione dello yen come sottovalutato da parte di Bessent e la sua espressione di preoccupazione per l'eccessiva volatilità segnalano una posizione più accomodante verso gli sforzi di Tokyo per stabilizzare la propria valuta — un contrasto con le precedenti amministrazioni statunitensi che occasionalmente si opponevano alle azioni valutarie unilaterali degli alleati.

I commenti segnano un notevole allineamento tra i due governi sulla politica valutaria, mentre il Giappone cerca di gestire la debolezza dello yen guidata dalle divergenti traiettorie di politica monetaria tra la Federal Reserve e la Banca del Giappone. La Banca del Giappone ha gradualmente inasprito la politica dopo anni di impostazioni ultra-accomodanti, mentre la Federal Reserve ha mantenuto una posizione relativamente restrittiva, mantenendo ampio il divario dei rendimenti anche se entrambe le banche centrali si adattano a velocità diverse.