Berkshire Hathaway ha compiuto un deciso cambiamento nella propria strategia di investimento nel secondo trimestre del 2026 sotto la guida del nuovo amministratore delegato Greg Abel, investendo quasi 20 miliardi di dollari in più in azioni quotate rispetto a quanto ha venduto. La mossa ha posto fine a una serie di 14 trimestri in cui Berkshire era stata venditrice netta di titoli azionari, segnando uno dei segnali più chiari finora che la società stia entrando in una nuova fase dopo l'uscita di Warren Buffett dal ruolo di CEO.

Secondo quanto riportato da Financial Times e Reuters, Berkshire ha acquistato circa 23 miliardi di dollari di azioni quotate nel trimestre e ne ha vendute per circa 3,7 miliardi, generando acquisti netti di azioni pari a circa 19,8 miliardi di dollari. Tra gli acquisti figurano circa 10 miliardi di dollari in azioni Alphabet, rendendo la società madre di Google una delle maggiori partecipazioni azionarie di Berkshire. La società ha inoltre riacquistato circa 4,5 miliardi di dollari delle proprie azioni tra aprile e giugno.

L'attività rappresenta un'inversione notevole per una società che per gran parte degli ultimi tre anni ha accumulato liquidità e ridotto l'esposizione azionaria. Durante quella fase di vendite, Berkshire aveva ridotto in modo significativo la sua partecipazione un tempo enorme in Apple, una posizione costruita da Buffett a partire dal 2016 e diventata la maggiore e più redditizia partecipazione azionaria del gruppo.

Greg Abel inizia a imprimere la propria impronta su Berkshire

Abel è subentrato ufficialmente a Buffett come amministratore delegato all'inizio del 2026, in una transizione annunciata per la prima volta all'assemblea annuale degli azionisti di Berkshire nel maggio 2025. Alla guida di una delle società più osservate della finanza globale, Abel affronta un forte scrutinio in quanto secondo CEO nella storia moderna di Berkshire. Buffett, che ha guidato Berkshire per sei decenni, resta presidente e continua a partecipare all'indirizzo strategico della società.

La transizione era attesa come graduale, con gli investitori intenti a capire se Abel avrebbe preservato l'approccio prudente di Buffett nell'allocazione del capitale sviluppando al contempo una propria strategia. I dati del secondo trimestre offrono forse la più forte indicazione finora che Abel sia disposto a impiegare il capitale in modo più aggressivo quando individua opportunità interessanti.

Secondo quanto riportato dal Financial Times, Berkshire ha investito 21 miliardi di dollari in società quotate classificate come titoli commerciali, industriali e altri, mentre il totale complessivo degli acquisti azionari ha raggiunto circa 23 miliardi di dollari. La decisione di aumentare l'esposizione ai mercati azionari è particolarmente rilevante poiché le azioni statunitensi restano su livelli storicamente elevati.

Per anni, l'accumulo di liquidità da parte di Buffett è stato interpretato da alcuni investitori come il segnale che Berkshire faticasse a trovare investimenti in grado di offrire una combinazione attraente di prezzo, qualità e potenziale di lungo periodo. L'approccio di Abel suggerisce che Berkshire possa ora essere più disponibile a impiegare capitale anche in un contesto di valutazioni elevate.

L'investimento in Alphabet diventa il punto focale

La transazione più seguita è stata l'acquisto da circa 10 miliardi di dollari di azioni Alphabet da parte di Berkshire. Alphabet, società madre di Google e YouTube, è una delle maggiori società tecnologiche del mondo ed è un attore centrale nella corsa globale all'intelligenza artificiale.

L'investimento offre a Berkshire un'esposizione a pubblicità digitale, cloud computing e intelligenza artificiale. Il core business pubblicitario di Alphabet resta la sua principale fonte di ricavi, mentre Google Cloud è diventato un motore di crescita sempre più importante. La società sta inoltre investendo massicciamente in infrastrutture per l'AI e in nuovi prodotti basati sull'intelligenza artificiale.

L'acquisto non implica necessariamente una scommessa ristretta sull'intelligenza artificiale. Piuttosto, offre esposizione a una società con più attività consolidate e una base utenti globale enorme. Google Search, YouTube, Google Cloud e la crescente gamma di prodotti AI di Alphabet contribuiscono tutti alla tesi di investimento di lungo periodo.

Berkshire interrompe una lunga serie di vendite

La fine della serie di 14 trimestri consecutivi di vendite nette di azioni da parte di Berkshire è probabilmente più importante di qualsiasi acquisto individuale. Durante quel periodo, Berkshire ha venduto ripetutamente azioni accumulando liquidità e titoli del Tesoro statunitensi a breve termine, portando il portafoglio di cassa e Treasury a livelli record.

Alla fine del primo trimestre, Berkshire deteneva circa 380,2 miliardi di dollari in liquidità e titoli del Tesoro. Al 30 giugno, tale cifra era scesa a circa 364,7 miliardi di dollari, secondo Reuters. Il calo indica che Berkshire ha iniziato a utilizzare la propria liquidità, sebbene la posizione di cassa della società resti straordinariamente ampia. Anche dopo miliardi impiegati in azioni, buyback e altri impegni, Berkshire mantiene oltre 360 miliardi di dollari in liquidità e titoli del Tesoro.

L'enorme cassa resta un grande vantaggio per Berkshire

L'enorme liquidità di Berkshire è da tempo una delle sue caratteristiche distintive. La società ha la capacità di muoversi rapidamente quando i mercati scendono, acquisire attività senza dipendere pesantemente da finanziamenti esterni e sostenere le proprie operazioni assicurative nei periodi di stress finanziario.

Gli investimenti del secondo trimestre non suggeriscono che Berkshire stia abbandonando questa filosofia. Piuttosto, la società sembra orientarsi verso un approccio più equilibrato, impiegando porzioni della propria liquidità in azioni, acquisizioni e riacquisti mantenendo al contempo un sostanziale cuscinetto finanziario. Questa flessibilità potrebbe diventare uno dei vantaggi più importanti di Abel mentre costruisce il proprio track record.

Berkshire riacquista 4,5 miliardi di dollari delle proprie azioni

Gli acquisti di azioni non sono stati l'unico grande impiego di capitale di Berkshire nel trimestre. La società ha riacquistato circa 4,5 miliardi di dollari delle proprie azioni tra aprile e giugno. Si tratta di una forte accelerazione del programma di buyback dopo un lungo periodo in cui la società aveva in gran parte evitato di riacquistare i propri titoli.

Berkshire ha inoltre riacquistato più di 3,3 miliardi di dollari di azioni a luglio, secondo Reuters.

I buyback sono seguiti con attenzione a Berkshire perché storicamente la società ha sostenuto che i riacquisti hanno senso quando le azioni trattano al di sotto della stima prudente del valore intrinseco da parte del management. La decisione di spendere miliardi per riacquistare azioni Berkshire offre quindi un indizio importante su come Abel e il suo team valutino la società.

Mostra anche che Berkshire dispone di più modalità per impiegare capitale: può acquistare azioni quotate, comprare intere attività o investire nella propria azione.

Un diverso contesto di allocazione del capitale

Abel affronta un contesto diverso da quello incontrato da Buffett negli ultimi anni del suo mandato. La sfida di Buffett era trovare investimenti sufficientemente grandi da assorbire la crescente base di capitale di Berkshire. Con l'aumentare delle dimensioni della società, le acquisizioni più piccole diventavano meno rilevanti per il valore complessivo del gruppo. Ciò costringeva Buffett ad attendere opportunità in grado di fare una differenza materiale.

Abel eredita lo stesso problema, ma sembra più disposto a distribuire il capitale su opportunità differenti. Un investimento da 10 miliardi di dollari in Alphabet potrebbe non trasformare una società valutata oltre 1.000 miliardi di dollari, ma può comunque produrre rendimenti significativi se mantenuto per un lungo periodo. Lo stesso principio vale per i riacquisti di azioni: ogni singola operazione può apparire relativamente piccola rispetto al totale delle attività di Berkshire, ma un impiego costante del capitale può incidere in modo rilevante sul valore per azione nel tempo.

Le attività operative di Berkshire restano importanti

La storia sugli investimenti arriva mentre Berkshire continua a generare utili consistenti dalle proprie attività operative. La società ha comunicato un utile operativo del secondo trimestre pari a 12,98 miliardi di dollari, in aumento del 16% rispetto agli 11,16 miliardi di un anno prima, secondo Reuters. I ricavi sono cresciuti del 10% fino a circa 101,81 miliardi di dollari. L'utile netto è più che raddoppiato, raggiungendo circa 25,67 miliardi di dollari.

Tuttavia, l'utile netto di Berkshire può oscillare in modo significativo perché i principi contabili richiedono che le variazioni del valore di mercato del portafoglio investimenti vengano riflesse negli utili riportati. Per questo motivo, gli investitori prestano spesso maggiore attenzione all'utile operativo quando valutano la performance sottostante delle attività della società.

I risultati del secondo trimestre hanno mostrato forza in diverse aree del gruppo.

BNSF e altre attività sostengono i risultati

BNSF Railway è stata tra le attività di Berkshire che hanno contribuito al miglioramento della performance trimestrale. La ferrovia ha beneficiato di ricavi e volumi di spedizione più favorevoli.

Anche Berkshire Hathaway Energy è rimasta una fonte importante di utili, mentre le attività di servizi e manifattura hanno fornito ulteriore supporto. TTI, distributore di componenti elettronici di Berkshire, ha registrato una crescita delle vendite particolarmente forte nel periodo.

Il Financial Times ha riferito che le vendite di TTI sono aumentate di oltre il 26%, evidenziando come la domanda di componenti elettronici legati all'infrastruttura di calcolo stia diventando una parte sempre più importante dell'esposizione industriale di Berkshire.

Questo sviluppo è rilevante perché Berkshire può ora ottenere un'esposizione indiretta alla tecnologia e all'infrastruttura AI sia attraverso il proprio portafoglio azionario quotato sia attraverso le attività operative.

Geico affronta pressioni

Non tutte le aree del business di Berkshire hanno performato con la stessa forza. Geico, una delle più importanti operazioni assicurative di Berkshire, ha registrato risultati tecnici più deboli nel trimestre.

Reuters ha riportato che l'utile tecnico ante imposte di Geico è sceso del 45%, riflettendo maggiori sinistri per incidenti e un aumento delle spese pubblicitarie.

L'attività assicurativa resta centrale nel modello finanziario di Berkshire. Le operazioni assicurative generano premi che Berkshire può investire prima del pagamento dei sinistri, creando il cosiddetto insurance float. Buffett ha utilizzato tale float come una potente fonte di capitale di investimento per tutta la sua carriera. Abel eredita ora la responsabilità di mantenere questo vantaggio gestendo al contempo la crescente gamma di attività industriali e di consumo di Berkshire.

Alphabet potrebbe rafforzare l'esposizione tecnologica di Berkshire

L'investimento di Berkshire in Alphabet potrebbe anche modificare la percezione della sua esposizione tecnologica. Apple resta uno degli investimenti più importanti di Berkshire, offrendo una forte esposizione alla tecnologia consumer.

Fonte: post X — Coin Bureau sul cambiamento nell'impiego del capitale di Berkshire

Alphabet aggiunge un'altra dimensione. A differenza di Apple, la cui attività dipende fortemente dall'hardware e dal suo ecosistema di dispositivi e servizi, il core di Alphabet si basa su pubblicità digitale, servizi internet e cloud computing. I suoi investimenti nell'AI potrebbero rafforzare ciascuna di queste aree.

Per Berkshire, l'investimento in Alphabet offre esposizione al cambiamento tecnologico di lungo periodo senza richiedere l'acquisizione di una società AI in fase iniziale né l'assunzione dei rischi associati a investimenti tecnologici speculativi.

Perché l'AI è rilevante per l'investimento in Alphabet

L'intelligenza artificiale è diventata uno dei temi di spesa in conto capitale più importanti nei mercati globali. Alphabet sta investendo miliardi di dollari in data center, processori e altre infrastrutture necessarie per addestrare e far funzionare sistemi AI sempre più sofisticati. La società compete con Microsoft, OpenAI, Amazon e altre grandi aziende tecnologiche per la leadership nell'AI.

L'investimento offre dunque a Berkshire esposizione a un settore che potrebbe ridisegnare pubblicità, cloud computing, software e servizi digitali. Tuttavia, le attività consolidate di Alphabet restano la base della tesi: la capacità della società di generare enormi flussi di cassa dalla pubblicità le fornisce le risorse finanziarie per sostenere le ambizioni nell'AI. Questa combinazione di redditività attuale e opportunità tecnologiche future potrebbe essere particolarmente coerente con la filosofia di investimento di Berkshire.

Cosa potrebbe rivelare la divulgazione completa del portafoglio Berkshire

Gli investitori avranno un quadro più dettagliato dell'attività di Berkshire nel secondo trimestre quando la società depositerà la sua ultima comunicazione di portafoglio presso le autorità di regolamentazione statunitensi. Il filing dovrebbe mostrare le variazioni nelle partecipazioni quotate di Berkshire durante il trimestre.

Questa comunicazione potrebbe fornire risposte a diverse domande importanti. Quanto è grande la posizione in Alphabet? Berkshire ha acquistato altre azioni tecnologiche? Quali posizioni esistenti sono state ridotte? La società ha aperto nuove partecipazioni non ancora identificate?

Le risposte potrebbero aiutare gli investitori a capire se l'attività del secondo trimestre rappresenti un cambiamento strategico più ampio o un insieme limitato di investimenti mirati. Il deposito è quindi destinato ad attirare una forte attenzione da parte di Wall Street.

La filosofia di Buffett continua a plasmare Berkshire

Nonostante l'aumento dell'attività di Abel, Berkshire resta profondamente influenzata dalla filosofia di investimento di Buffett. Per decenni Buffett ha sottolineato l'importanza di acquistare attività di alta qualità a prezzi ragionevoli e di mantenerle nel lungo periodo. Ha anche ripetutamente messo in guardia gli investitori dal prendere decisioni basate sui movimenti di mercato di breve termine.

Ci sono pochi elementi che suggeriscano che Berkshire intenda abbandonare questi principi. Piuttosto, Abel sembra applicarli in un contesto nuovo. L'acquisto di Alphabet, per esempio, può essere visto come un investimento di lungo periodo in una società consolidata piuttosto che come una scommessa di breve termine sul boom dell'AI. Lo stesso vale per i riacquisti di azioni di Berkshire.

Il management sta di fatto scommettendo che il valore intrinseco di Berkshire continuerà a crescere nel tempo.

Anche Coin Bureau ha evidenziato il cambiamento

Il cambiamento nell'attività di investimento di Berkshire ha attirato attenzione oltre la ricerca tradizionale di Wall Street. Anche l'account Coin Bureau ha evidenziato il passaggio di Berkshire dall'accumulo di liquidità a un maggiore impiego di capitale sotto Abel, riflettendo il forte interesse che accompagna la transizione della società.

Per decenni, le decisioni di Buffett sono state seguite dagli investitori di tutto il mondo. Ora il mercato sta iniziando a osservare le scelte di Abel con lo stesso livello di attenzione. Per i lettori di HokaNews, il punto importante è che i documenti regolamentari e i bilanci di Berkshire restano le fonti principali per valutare le effettive partecipazioni e l'allocazione del capitale della società.

La prossima sfida di Abel: trovare altri luoghi in cui investire

Il secondo trimestre potrebbe essere l'inizio di una sfida molto più ampia. Berkshire dispone ancora di centinaia di miliardi di dollari. Anche dopo aver investito quasi 20 miliardi di dollari in più in azioni rispetto a quanto ha venduto, la liquidità della società resta enorme.

Trovare opportunità sufficientemente interessanti per impiegare quel capitale potrebbe diventare una delle sfide distintive di Abel. Le grandi acquisizioni potrebbero essere difficili perché le dimensioni di Berkshire implicano che solo transazioni relativamente grandi possano influire in modo materiale sui risultati complessivi.

Le azioni quotate offrono maggiore flessibilità perché Berkshire può costruire le posizioni gradualmente. I riacquisti di azioni offrono un'altra opzione quando il management ritiene che il titolo Berkshire sia sottovalutato. Questa combinazione offre ad Abel un ampio ventaglio di scelte.

Il mercato guarderà a ulteriori acquisizioni

Abel ha già dimostrato di essere disposto a perseguire grandi operazioni societarie. Berkshire ha concordato l'acquisizione del costruttore di case Taylor Morrison in un'operazione con un enterprise value di circa 8,5 miliardi di dollari, uno dei maggiori accordi della società negli ultimi anni.

Questa transazione, unita all'investimento in Alphabet e ai riacquisti di azioni, suggerisce che Abel non stia aspettando un singolo mega-accordo prima di mettere il capitale al lavoro. Berkshire potrebbe entrare in una fase in cui il management utilizza contemporaneamente diverse strategie, tra cui azioni quotate, acquisizioni, buyback e investimenti nelle attività operative esistenti.

La strategia di cassa di Berkshire potrebbe cambiare

Per anni, l'aumento della liquidità di Berkshire è stato uno dei temi dominanti intorno alla società. Gli investitori si sono chiesti se Buffett stesse aspettando una forte correzione di mercato o se semplicemente faticasse a trovare opportunità abbastanza grandi da giustificare le dimensioni di Berkshire.

I dati del secondo trimestre forniscono il primo forte indizio che l'approccio stia cambiando. Le riserve di cassa di Berkshire sono diminuite di circa 15 miliardi di dollari nel trimestre, in concomitanza con l'aumento degli acquisti di azioni, dei riacquisti e di altri impegni di capitale. Il cambiamento non è abbastanza marcato da eliminare il vantaggio di liquidità di Berkshire, ma è sufficientemente significativo da suggerire che l'era delle riserve di cassa in continua crescita possa essere al termine.

Cosa dovrebbero osservare gli investitori

I prossimi trimestri saranno fondamentali per comprendere la strategia di Abel. Gli investitori monitoreranno se Berkshire continuerà a essere acquirente netto di azioni, seguiranno il ritmo dei buyback e cercheranno ulteriori acquisizioni.

Alphabet riceverà un'attenzione particolare. Se Berkshire aumenterà la posizione, l'investimento potrebbe diventare una partecipazione ancora più importante del portafoglio. Se la posizione verrà ridotta, gli investitori potrebbero interpretare la mossa in modo diverso. Il deposito regolamentare completo offrirà il primo quadro dettagliato; i successivi report trimestrali mostreranno se gli acquisti del secondo trimestre rappresentino un cambiamento strutturale.

Una nuova era per Berkshire Hathaway

Il secondo trimestre di Greg Abel come CEO ha offerto agli investitori un primo sguardo su quello che potrebbe essere il prossimo capitolo della società. Berkshire ha investito circa 23 miliardi di dollari in azioni quotate e ne ha venduti per circa 3,7 miliardi, generando acquisti netti pari a circa 19,8 miliardi di dollari e ponendo fine a 14 trimestri consecutivi di vendite nette. La società ha acquistato circa 10 miliardi di dollari di azioni Alphabet, ha riacquistato 4,5 miliardi di dollari di proprie azioni e ha comunque mantenuto circa 364,7 miliardi di dollari in liquidità e titoli del Tesoro.

Abel sta mettendo al lavoro la forza finanziaria di Berkshire senza smantellare il cuscinetto di liquidità che ha protetto la società per anni. L'approccio potrebbe rappresentare una via intermedia tra la pazienza caratteristica di Buffett e un impiego del capitale più aggressivo di quanto alcuni investitori si aspettassero da un nuovo CEO.

Dopo più di tre anni di vendite nette di azioni, Berkshire è tornata sul mercato come acquirente significativo. L'investimento netto di circa 19,8 miliardi di dollari, l'acquisto di Alphabet da 10 miliardi e il programma di buyback da 4,5 miliardi indicano una società sempre più disposta a impiegare le proprie riserve di capitale. Eppure, con quasi 365 miliardi di dollari in liquidità e titoli del Tesoro alla fine di giugno, Abel conserva ampia flessibilità. La domanda centrale è se il secondo trimestre sia stato un episodio isolato o l'inizio di una strategia di investimento nuova e duratura. Il prossimo deposito di portafoglio di Berkshire dovrebbe offrire ulteriori chiarimenti.