I prezzi delle azioni crescono nel lungo periodo, ma il percorso non è mai uniforme. Ogni pochi anni, un calo accentuato spinge il mercato in quella che gli investitori chiamano mercato ribassista.

Questo articolo esamina i numeri alla base di quei cali. Si basa su ricerche di Hartford Funds, Investopedia, Morningstar, The Motley Fool e Vanguard, oltre a un commento di mercato di giugno 2022.

I dati coprono la frequenza dei mercati ribassisti, l'entità dei cali delle azioni, la durata dei ribassi e la rapidità dei recuperi. Le fonti contano i mercati ribassisti in modi leggermente diversi, quindi l'articolo segnala dove i totali divergono.

Che cos'è un mercato ribassista

Un mercato ribassista è un calo di almeno il 20% da un recente massimo. Secondo Hartford Funds, un indice entra in territorio ribassista quando il prezzo di chiusura scende del 20% o più rispetto al suo ultimo picco.

Un calo inferiore, tra il 10% e il 19,9%, è chiamato correzione. Un nuovo mercato rialzista inizia quando il prezzo di chiusura guadagna il 20% rispetto al proprio minimo.

Investopedia sottolinea che la soglia del 20% è arbitraria, così come lo è quella del 10% per le correzioni. Offre anche una seconda interpretazione: un mercato ribassista può essere un periodo in cui gli investitori preferiscono attivi sicuri ad attivi rischiosi, che può durare mesi o anni.

I mercati ribassisti non si limitano al mercato azionario nel suo complesso. I prezzi del petrolio sono stati in un mercato ribassista da maggio 2014 a febbraio 2016, e nel 2018 diversi grandi indici azionari nel mondo sono scesi in territorio ribassista.

I mercati ribassisti si presentano anche in dimensioni diverse. Alcuni sono profondi e lenti, come il ribasso del 2007-2009. Altri sono rapidi, come quello di inizio 2020.

Mercati ribassisti e rialzisti: perdite, guadagni e durata

I mercati ribassisti tagliano in profondità, ma i mercati rialzisti aggiungono di più e durano più a lungo. Hartford Funds, usando dati di Ned Davis Research al 31 marzo 2025, ha rilevato che le azioni perdono in media il 35% in un mercato ribassista.

In un mercato rialzista, le azioni guadagnano in media il 112%. Il mercato ribassista medio dura 289 giorni, ovvero circa 9,6 mesi, mentre il mercato rialzista medio dura 988 giorni, ovvero 2,7 anni.

Il grafico di Vanguard dell'indice MSCI World, che copre i mercati sviluppati dal 1970 al 2025, mostra uno schema simile. Indica una fase rialzista media di 5 anni e 7 mesi e una fase ribassista media di 9 mesi.

I due insiemi di numeri differiscono perché tracciano indici e periodi diversi. Entrambi mostrano che i mercati ribassisti sono molto più brevi dei rialzisti.

opedia fa la stessa osservazione con dati di First Trust. Il suo grafico delle durate dei mercati dal 1942 mostra che i mercati ribassisti sono stati brevi rispetto ai rialzisti circostanti.

Hartford Funds conta 27 mercati ribassisti e 28 rialzisti nell'S&P 500 dal 1928. In quell'arco di tempo, le azioni hanno registrato guadagni notevoli nel lungo periodo.

Con che frequenza si verificano i mercati ribassisti?

I mercati ribassisti sono una parte normale dell'investire. Hartford Funds ne conta 27 nell'indice S&P 500 dal 1928, il che equivale a uno ogni circa 3,5 anni.

Investopedia indica un intervallo più lungo: i mercati ribassisti sono arrivati circa ogni 4,8 anni dal 1929, e ne conta 25 dal 1928 usando altri dati.

Morningstar guarda ancora più indietro. Usando dati dal 1871, ha trovato 19 crolli di mercato in circa 150 anni, circa uno per decennio.

I totali differiscono perché le fonti usano date di inizio, indici e regole diverse per stabilire quando un ribasso finisce e ne inizia un altro. Lo schema complessivo è però lo stesso in tutti i casi.

I mercati ribassisti sono anche diventati meno frequenti nel tempo. Hartford Funds ha trovato 12 mercati ribassisti tra il 1928 e il 1945, ovvero uno ogni circa 1,5 anni.

Dal 1945 ce ne sono stati 15, ovvero uno ogni circa 5,1 anni. Il periodo precedente include la Grande Depressione.

Dati di First Trust citati da Investopedia hanno trovato 14 mercati ribassisti tra aprile 1947 e aprile 2022. Sono durati da un mese a 1,7 anni.

Secondo Hartford Funds, un investitore con un orizzonte di 50 anni può aspettarsi di attraversare circa 14 mercati ribassisti, più o meno.

Negli ultimi 95 anni, i mercati ribassisti hanno occupato in totale circa 21,4 anni. Ciò significa che le azioni sono salite circa il 78% del tempo.

Quanto profondi sono i cali dei mercati ribassisti?

Il mercato ribassista medio dell'S&P 500 è stato un calo del 35,24% dal picco al minimo, secondo la tabella di Hartford Funds costruita con dati di Ned Davis Research. Il valore mediano è un po' più basso, al 33,51%.

L'intervallo è ampio. Il calo più contenuto è stato del 20,57% nel 1948-1949. Il più profondo è stato del 61,81% da novembre 1931 a giugno 1932.

Otto dei 27 cali sono stati peggiori del 40%. Tre sono stati peggiori del 50%: il calo del 1931-1932, il calo del 54,50% del 1937-1938 e il calo del 51,93% del 2007-2008.

Il ribasso del 48,20% del 1973-1974 si è avvicinato a quella soglia.

Altre misurazioni mostrano perdite ancora maggiori. Secondo Investopedia, il crollo del 1929 e gli anni successivi hanno sottratto circa l'89% al Dow Jones Industrial Average nel giro di circa tre anni.

Morningstar adegua i dati all'inflazione e usa dati di mercato totale dal 1871. Stima la perdita della Grande Depressione al 79%.

Non tutti i mercati ribassisti sono disastri. I cali avvenuti senza recessione sono stati in media di circa il 27%, contro il 35% di tutti i mercati ribassisti, secondo un commento di mercato di giugno 2022.

I mercati ribassisti recenti sono stati moderati secondo questa misura. Il calo del 2022 è stato del 25,43%, quello del 2020 del 33,92%.

La tabella seguente elenca tutti i 27 cali dell'S&P 500 di almeno il 20% dal 1929 al 2022.

Quanto durano i mercati ribassisti?

La maggior parte dei mercati ribassisti termina entro un anno o due. La durata media nella tabella di Hartford Funds è di 289 giorni, il valore mediano di 250 giorni.

Investopedia cita una media simile di circa 9,6 mesi. Ciò corrisponde al dato di Hartford Funds.

Il mercato ribassista più lungo è durato 630 giorni, da gennaio 1973 a ottobre 1974. I successivi più lunghi stati di 622 giorni nel 1980-1982 e di 546 giorni nel 2000-2001.

Il più breve è durato 33 giorni, dal 19 febbraio al 23 marzo 2020. Quel calo è stato del 33,92%, quindi rapido e profondo al tempo stesso.

Durata e profondità non sempre vanno di pari passo. Il ribasso del 1929 è durato solo 67 giorni ma è sceso del 44,67%. Il ribasso del 1948-1949 è durato 363 giorni ed è sceso solo del 20,57%.

Nove dei 27 cali sono durati più di un anno. Gli altri 18 si sono conclusi in meno di un anno.

Il mercato ribassista del 2022 è andato dal 3 gennaio al 12 ottobre, ovvero 282 giorni. Per confronto, il ribasso del 2007-2008 è durato 408 giorni.

I mercati ribassisti annunciano una recessione?

Non sempre. Hartford Funds, citando il National Bureau of Economic Research, rileva che dal 1928 ci sono stati 27 mercati ribassisti ma solo 15 recessioni nello stesso periodo.

I mercati ribassisti spesso coincidono con un'economia in rallentamento. Un mercato in calo, però, non significa che una recessione sia in arrivo.

Investopedia ha contato 25 mercati ribassisti dal 1928. Di questi, 14, ovvero il 56%, si sono verificati insieme a una recessione e 11, ovvero il 44%, no.

In alcuni casi il mercato si è girato al ribasso per primo. I cali del 36,1% della fine degli anni Sessanta e del 48,2% dei primi anni Settanta sono iniziati prima delle recessioni e si sono conclusi poco prima che quelle recessioni toccassero il fondo.

Il crollo delle dot-com del 2000-2002 è stato determinato da una perdita di fiducia in prezzi delle azioni arrivati a livelli storici. L'S&P 500 è sceso del 36,8% in circa 1,5 anni, con una breve recessione nel mezzo.

Il mercato ribassista del 2007-2009 è durato 1,3 anni e ha fatto scendere l'S&P 500 del 51,9%. L'economia era entrata in recessione nel 2007, e una crisi dei mutui subprime si è trasformata in una crisi finanziaria più ampia entro settembre 2008.

Le banche centrali sono intervenute con ampie iniezioni di liquidità tramite il quantitative easing. Questo ha spinto i tassi di interesse a minimi record e ha contribuito a sostenere i prezzi delle azioni.

Morningstar aggiunge che gli Stati Uniti hanno evitato sia una recessione sia un mercato ribassista nel 2025, anche se le azioni si sono avvicinate al territorio ribassista ad aprile di quell'anno.

I maggiori crolli e quanto è durato il recupero

Morningstar ha studiato i rendimenti azionari statunitensi dal 1871 e ha trovato 19 crolli di mercato. Adeguato all'inflazione, un dollaro investito nel 1871 è cresciuto fino a 35.082 dollari alla fine di febbraio 2026.

Il percorso è stato tutt'altro che uniforme. Morningstar ha tracciato cosa sarebbe successo a 100 dollari investiti all'inizio di cinque dei peggiori crolli.

La Grande Depressione, iniziata con il crollo del 1929, è stata la peggiore. Ha causato una perdita del 79%, la maggiore degli ultimi 150 anni.

Al secondo posto c'è il Decennio Perduto. Ha compreso lo scoppio della bolla dot-com e la Grande Recessione, e ha prodotto una perdita del 54%. Il mercato non è tornato al livello precedente fino a maggio 2013, più di 12 anni dopo il primo crollo.

Morningstar ha anche costruito un indice del dolore. Combina la profondità di un crollo con il tempo necessario per il recupero. Il crollo del 1929 vale il 100%, e gli altri crolli sono misurati rispetto ad esso.

Il ribasso del 1929 è stato 3,5 volte più ampio del calo del 22,8% attorno alla crisi dei missili di Cuba. Includendo il tempo di recupero, la prima parte della Granderessione è stata 28,2 volte peggiore.

I crolli recenti appaiono diversi. La flessione iniziata a dicembre 2021 ha incluso un calo del 28,5% in nove mesi, e il mercato ha impiegato 18 mesi a riprendersi.

A marzo 2020, i dati mensili di Morningstar mostrano un calo del 19,6% in circa un mese. Il mercato si è ripreso in quattro mesi, il recupero più rapido di qualsiasi crollo in 150 anni e il meno doloroso dei 19 nell'indice del dolore.

I risultati a lungo termine hanno comunque favorito gli investitori pazienti. Secondo Morningstar, 100 dollari investiti all'inizio del 2000 varrebbero più di 300 dollari a febbraio 2026. Un investimento di 100 dollari fatto nel 1870 varrebbe 3.508.200 dollari.

Cosa succede dopo il minimo

Le azioni spesso si sono riprese rapidamente. Un commento di mercato di giugno 2022 ha rilevato che dal 1950 l'S&P 500 è salito nel 75% degli anni successivi a un minimo da mercato ribassista.

I guadagni medi sono stati del 6% nei tre mesi successivi e del 17% nei 12 mesi successivi. Il commento ha rilevato che le azioni hanno sottoperformato nei 12 mesi successivi ai minimi del 2009 e dei primi anni Settanta.

Hartford Funds ha rilevato che prevedere il momento del recupero è difficile. Circa il 42% delle giornate più forti dell'S&P 500 negli ultimi 20 anni è avvenuto durante un mercato ribassista.

Un altro 36% è arrivato nei primi due mesi di un mercato rialzista, prima che fosse chiaro che un nuovo rialzo fosse iniziato. Ciò lascia il 22% delle migliori giornate in altri momenti.

Un investitore che avesse venduto durante un ribasso aspettando segnali chiari avrebbe potuto perdere molte di quelle giornate. Morningstar arriva a una conclusione simile, affermando che è impossibile prevedere quanto durerà un recupero.

The Motley Fool rileva che l'S&P 500 ha prodotto rendimenti annuali medi del 9,98% dal 1928. A quel ritmo, 1.000 dollari crescerebbero fino a 1.099,80 dollari dopo un anno. Il rendimento non è garantito in un determinato anno.

The Motley Fool segnala anche il dollar-cost averaging, ovvero investire un importo fisso a intervalli regolari. Questo distribuisce gli acquisti su prezzi alti e bassi.

Alcuni investitori cercano di trarre profitto dai cali dei prezzi. Investopedia elenca la vendita allo scoperto di azioni o ETF, l'acquisto di ETF inversi, l'acquisto di opzioni put e la vendita di futures. Questi metodi comportano rischi propri.

Hartford Funds ricorda inoltre ai lettori che la diversificazione non garantisce un profitto né protegge da una perdita in un mercato in declino.

Il punto: cosa mostrano i dati sui mercati ribassisti

I dati puntano in una direzione. I mercati ribassisti si verificano spesso, fanno male mentre durano e si sono sempre conclusi.

Nei 27 cali dell'S&P 500 dal 1929, la perdita media è stata del 35,24% e la durata media di 289 giorni. I mercati rialzisti hanno registrato guadagni medi del 112% su 988 giorni.

Negli ultimi 95 anni, le azioni sono salite circa il 78% del tempo. I tempi di recupero sono variati da quattro mesi a più di un dodicinaio di anni, e nessuna fonte sostiene di prevedere il prossimo.

Questo articolo è solo a scopo informativo e non costituisce consulenza sugli investimenti.

Fonti

• 10 Things You Should Know About Bear Markets (Hartford Funds)
• Bear Markets Explained: Causes, History, and Investment Opportunities (Investopedia)
• What We've Learned From 150 Years of Stock Market Crashes (Morningstar)
• Prediction: A Bear Market Is Coming. Here's What History Says Investors Should Do Based on 100 Years of Data (The Motley Fool)
• Bull and Bear Markets Over Time (Vanguard)
• History Suggests That US Stocks Have Further to Fall (commento di mercato, giugno 2022)

Articolo originale: Bear Market Statistics: Historical Data Every Investor Should Know (CoinCentral)