Ventuno istituzioni finanziarie, tra cui Goldman Sachs, Bank of America, Citi, Deutsche Bank e UBS, hanno annunciato la costituzione di una società مشتركة. Le banche puntano a lanciare una stablecoin in dollari congiunta nella prima metà del 2027.

Una stablecoin è una criptovaluta il cui prezzo è ancorato a una valuta fiat. La sua offerta è coperta da riserve in rapporto 1:1. Di conseguenza, questi token possono fungere da mezzo di pagamento e regolamento senza volatilità di prezzo. Il progetto annunciato riunirebbe questa funzione in una società veicolo controllata dalle banche. In questo modo, le istituzioni partecipanti costruirebbero una propria infrastruttura invece di affidarsi a terzi come Tether o Circle. Il gruppo inizialmente comprendeva dieci banche nell’ottobre 2025 e ora conta 21 membri provenienti da Nord America, Europa, Asia orientale, Medio Oriente e Africa. Il token è destinato a funzionare su blockchain pubbliche, collocando il progetto nel più ampio dibattito sull’infrastruttura dei pagamenti che ha già plasmato i mercati crypto e le strategie delle banche sugli asset digitali. In seguito, il consorzio prevede di supportare altre valute del G7, a partire dall’euro.

Dieci banche diventano un consorzio di 21 membri

Dall’annuncio iniziale dell’ottobre 2025, il gruppo è più che raddoppiato di dimensioni. Dieci dei 21 membri hanno sede in Nord America. Tra questi figurano Bank of America, Capital One, Citi, Fidelity Investments e Goldman Sachs. Altri membri nordamericani sono PNC Financial Services, Scotiabank, TD Bank Group, Wells Fargo e WisdomTree.

L’Europa contribuisce con otto istituzioni: Banco Santander, BBVA, Commerzbank, Crédit Agricole, Deutsche Bank, Lloyds Banking Group, Rabobank e UBS. I restanti tre membri rappresentano altre regioni: MUFG Bank per l’Asia orientale, Sirius International Holding per il Medio Oriente e Standard Bank per l’Africa.

Non tutti i partecipanti sono banche. Fidelity Investments e WisdomTree sono asset manager che fanno anch’essi parte del gruppo. Nord America ed Europa insieme rappresentano 18 delle 21 istituzioni. Asia orientale, Medio Oriente e Africa contribuiscono invece con un membro ciascuno. Il peso del consorzio è quindi sbilanciato verso l’area transatlantica, nonostante si presenti come globale.

L’annuncio è stato diffuso come dichiarazione collettiva del gruppo. Non era presente un portavoce nominato di una singola banca. La società dovrebbe emergere nel 2026, con il token a seguire un anno dopo. Tuttavia, diversi dettagli chiave restano non divulgati. Né il nome della società né quello del token sono stati resi noti. Inoltre, il consorzio non ha indicato quali reti blockchain utilizzerà. Restano inoltre non divulgati il custode delle riserve, la struttura di governance e le condizioni finali di rimborso. La costituzione dipende inoltre dalle usuali condizioni di closing. La tempistica è quindi una dichiarazione di intenti, non una data di lancio fissa.

I fronti del dollaro e dell’euro si formano separatamente

Contemporaneamente, si sta formando una seconda alleanza bancaria attorno all’euro. Un consorzio separato di 37 istituzioni finanziarie ha fondato la società Qivalis per questo scopo. Intende lanciare una stablecoin in euro già nel 2026. Ciò la porterebbe quindi sul mercato prima del gruppo del dollaro. In termini numerici, il fronte europeo supera il consorzio del dollaro, che conta 21 istituzioni. Nel complesso, entrambi i progetti perseguono lo stesso obiettivo, ossia il regolamento controllato dalle banche nella rispettiva valuta di riserva.

Spicca una sovrapposizione, poiché BBVA appartiene a entrambe le alleanze. La banca spagnola mantiene aperte entrambe le opzioni. Il consorzio del dollaro intende comunque estendere il proprio token ad altre valute del G7 in una fase successiva, con priorità per l’euro. Finora il gruppo non ha indicato una tempistica per tale espansione. Entrambi i fronti si stanno quindi muovendo verso la stessa area valutaria nel medio termine. Resta aperto se le due iniziative coopereranno o entreranno in concorrenza.

L’infrastruttura delle stablecoin sta diventando un campo competitivo tra gruppi bancari. Finora, in questo segmento hanno competito soprattutto gli emittenti crypto tra loro. Nel breve termine la questione riguarda l’emissione del token. Nel medio termine, però, è in gioco il controllo dei flussi di pagamento e regolamento. Chi emette il token gestisce anche le riserve che lo supportano. Di conseguenza, le banche europee si trovano di fronte a una decisione strategica sull’infrastruttura da sostenere nel lungo periodo.

Tether e Circle dominano il mercato delle stablecoin in dollari

Due emittenti dominano già il mercato in cui stanno entrando le banche. Tether e Circle emettono le due maggiori stablecoin in dollari, USDT e USDC. Insieme, i due token rappresentano la maggior parte dell’offerta globale e costituiscono lo standard sulle piattaforme di trading crypto.

Tether realizza inoltre profitti per miliardi investendo le proprie riserve, tra cui in US Treasuries. Questo flusso di entrate è un motivo evidente per le banche per smettere di lasciare il settore a terzi. Nella struttura, il token bancario pianificato non si discosterebbe molto dalle offerte già affermate. Tuttavia, un precedente tentativo del settore bancario non ha avuto successo. Société Générale ha lanciato nel 2025, tramite la propria sussidiaria per gli asset digitali, la prima stablecoin ancorata al dollaro emessa da una grande banca, ma secondo i dati sul suo sito web erano in circolazione solo USD 12.5 million.

Société Générale non fa parte di nessuno dei due consorzi. Un marchio bancario da solo non basta. La differenza tra quell’iniziativa e il piano attuale risiede nella distribuzione. Un gruppo di 21 istituzioni copre molte più relazioni con la clientela rispetto a una singola banca, il che aiuta a spiegare perché il modello consortile venga testato ora. Se la domanda crescerà dipenderà in ultima analisi dal fatto che le imprese preferiscano un token bancario a USDT o USDC. Finora, la domanda di stablecoin emesse da banche è rimasta limitata.

GENIUS Act e MiCA fissano la tempistica

Il lancio pianificato avviene in una fase di transizione normativa. Il presidente statunitense Donald Trump ha firmato il GENIUS Act nel luglio 2025. In precedenza, gli Stati Uniti non disponevano di un quadro federale uniforme per le stablecoin. La legge disciplina requisiti di riserva, diritti di rimborso, obblighi di informativa e custodia. Gli emittenti con oltre USD 10 billion in volume di emissione sono inoltre soggetti alla supervisione federale.

Le agenzie competenti hanno mancato la scadenza di legge del 18 July 2026 per le regole finali. Nel febbraio 2026, l’OCC ha presentato per la prima volta una bozza di regolamento. Il Dipartimento del Tesoro ha aperto un periodo di consultazione sulla bozza fino al 19 October 2026. Prima che tale processo si concluda, gli emittenti operano in base al testo di legge ma senza le regole attuative finali. Tuttavia, la legge entrerà pienamente in vigore al più tardi il 18 January 2027. L’avvio pianificato del token cade quindi esattamente in questa finestra.

Nell’Unione europea il quadro è già definito. Le regole sulle stablecoin del regolamento MiCA sono in vigore dal 30 June 2024. Il 1 July 2026 è infine terminato il periodo di transizione per i prestatori di servizi crypto privi di autorizzazione MiCA. Il consorzio intende strutturare il proprio token sia sotto il GENIUS Act sia sotto MiCA, ove applicabile. La Svizzera dispone di un quadro proprio. MiCA non si applica lì. Al suo posto, la DLT Act e la vigilanza FINMA disciplinano l’emissione secondo il principio same risk, same rules. Da un lato, le istituzioni svizzere hanno maggiore margine sui meccanismi di riserva. Dall’altro, non dispongono del diritto di passporting valido in tutta l’UE che deriva da un’autorizzazione MiCA.