La Banca del Giappone (BOJ) ha mantenuto il proprio tasso di policy a breve termine all'1,00% in seguito a un rialzo nel precedente incontro, una decisione ampiamente attesa dai mercati. Il voto è stato di 8-1, con la consigliera Takata che ha espresso dissenso. Il tasso dell'1,00% rappresenta il livello più alto per i tassi di policy giapponesi da circa un decennio e mezzo, riflettendo il percorso di normalizzazione graduale della BOJ dopo anni di politica monetaria ultra-accomodante, incluso un periodo con tassi negativi terminato all'inizio del 2024.

Takata ha sostenuto che l'ambiente economico è entrato in una nuova fase che richiede una banca centrale più reattiva. Ha citato i rischi al rialzo sui prezzi guidati dalla domanda, derivanti dagli sviluppi oltreoceano e dalle mutevoli condizioni finanziarie globali, come giustificazione per un posizionamento di policy più agile.

La BOJ ha indicato che i rischi per i prezzi rimangono orientati al rialzo. L'inflazione di fondo si sta avvicinando al target del 2% della banca, poiché le imprese continuano a procedere con aumenti di salari e prezzi. Una crescita sostenuta dei salari è stata una condizione chiave che la BOJ ha cercato come prova che il Giappone stia uscendo in modo duraturo dalle pressioni deflazionistiche persistite dagli anni '90.

Sulle prospettive per l'anno fiscale 2026, la BOJ ha rivisto leggermente al rialzo la previsione di PIL reale a +0,6%, rispetto alla stima precedente di +0,5%. Tuttavia, la previsione CPI core per l'anno fiscale 2026 è stata ridotta a +2,5% rispetto alla proiezione di +2,8% comunicata ad aprile. Nel contempo, la cifra CPI core per il 2027 è stata innalzata a +2,4%. Le stime di crescita sono state ritoccate al rialzo su tutta la linea.

La riduzione della previsione CPI core nel breve termine, combinata con le revisioni al rialzo delle proiezioni di inflazione e crescita di lungo periodo, presenta un quadro misto. La BOJ ha ribadito nella propria dichiarazione che continuerà a aumentare i tassi di interesse in risposta agli sviluppi economici, dei prezzi e finanziari.

La banca ha esplicitamente segnalato il conflitto in Medio Oriente come fattore che sta monitorando attentamente per potenziali ricadute sui mercati dei cambi, sull'attività economica e sull'inflazione. Per il Giappone, grande importatore di energia, prezzi del petrolio elevati rappresentano un rischio inflazionistico, mentre un rallentamento della crescita globale potrebbe produrre effetti di segno opposto.

La decisione di policy arriva in un contesto di presunto intervento sul trading USD/JPY nello stesso giorno. L'ampio divario dei tassi di interesse tra Giappone e Stati Uniti è stato un fattore persistente alla base della debolezza dello yen, poiché gli investitori cercano rendimenti più elevati in attività denominate in dollari. I rendimenti in crescita dei Treasury statunitensi, con il titolo a 30 anni vicino al 5,20%, continuano a esercitare pressione al rialzo sul dollaro, attirando flussi di capitale verso attività denominate in USD.