B2Gold (TSX: BTO; NYSE-A: BTG), un produttore aurifero di fascia media con operazioni che si estendono tra Mali, Namibia, Filippine e Canada, ha ottenuto venerdì un permesso cruciale per il progetto di espansione aurifera di Fekola Regional in Mali, eliminando un importante ostacolo alla crescita appena un giorno dopo aver ridotto le previsioni di produzione 2026.

Il complesso di Fekola si trova a circa 500 km a ovest di Bamako lungo il confine tra Mali e Senegal, mentre l'area di Fekola Regional è situata a circa 20 km dalla miniera esistente. Il permesso di sfruttamento di Menankoto, combinato con il permesso di esplorazione di Dandoko, autorizza B2Gold ad avviare i lavori in previsione delle operazioni minerarie regionali.

"Il complesso di Fekola è attualmente la più grande miniera d'oro in produzione in Mali e il rilascio del permesso di sfruttamento di Menankoto garantisce il futuro dell'operazione fino alla fine degli anni 2030," ha dichiarato venerdì il CEO Mike Cinnamond in una nota.

Il permesso risolve una delle due sfide identificate dagli analisti in relazione alla riduzione delle previsioni di giovedì. La seconda questione — un circuito di frantumazione danneggiato da un incendio presso il progetto Goose in Nunavut, una miniera che B2Gold ha acquisito attraverso l'acquisto di Sabina Gold & Silver nel 2023 — continua a rappresentare la principale sfida operativa per il resto dell'anno, secondo Don DeMarco, analista della National Bank of Canada (TSX: NA), che ha pubblicato la propria nota prima che il Mali rilasciasse il permesso.

L'analista di BMO Brian Quast ha osservato che, nonostante l'approvazione del permesso, è improbabile che qualsiasi produzione di Fekola Regional in corso d'anno abbia un impatto materiale sull'output complessivo.

Le azioni B2Gold hanno registrato un rialzo del 22% portandosi a C$7 nelle contrattazioni di venerdì pomeriggio a Toronto, con una capitalizzazione di mercato di C$9,4 miliardi ($6,7 miliardi).

Termini del permesso e struttura proprietaria

Secondo il codice minerario del Mali del 2023 — introdotto nell'ambito di una revisione generale dei contratti minerari da parte del governo transitorio del paese — B2Gold deterrà una partecipazione del 65% in Fekola Regional, mentre il Mali manterrà il restante 35%. La miniera di Fekola esistente continua a operare secondo il codice del 2012, con B2Gold proprietaria dell'80% e il Mali del 20%.

Il permesso consente a B2Gold di avviare la rimozione del materiale sterile prima delle operazioni minerarie e di finalizzare i termini per la lavorazione del minerale regionale. L'azienda prevede che Fekola Regional aumenti progressivamente la produzione fino alla fine del prossimo anno, raggiungendo oltre 150.000 oz. annui dal 2028 fino alla metà degli anni 2030.

L'approvazione segue un accordo del settembre 2024 tra B2Gold e il Mali relativo a Fekola e ai suoi giacimenti regionali, parte di un'iniziativa più ampia di Bamako per rinegoziare i termini con le compagnie minerarie straniere secondo il nuovo codice. Il Mali aveva precedentemente approvato l'estrazione sotterranea presso l'operazione esistente a luglio dell'anno scorso.

Revisione delle previsioni di produzione

Giovedì, B2Gold ha ristretto la previsione di produzione 2026 a un range compreso tra 820.000 e 920.000 oz., rispetto al range precedente di 820.000–970.000 oz. Il punto medio è sceso di 25.000 oz. a 870.000 once.

Si prevede ora che il complesso di Fekola produca tra 390.000 e 420.000 oz. quest'anno, in calo rispetto alla previsione precedente di 410.000–460.000 oz. L'azienda ha attribuito la riduzione principalmente ai ritardi nella ricezione del permesso di Menankoto. La produzione di Goose è ora attesa tra 170.000 e 200.000 oz., rispetto alla previsione precedente di 170.000–230.000 once.

I miglioramenti delle performance presso la miniera di Masbate nelle Filippine e la miniera di Otjikoto in Namibia hanno compensato parzialmente tali riduzioni. National Bank ha calcolato che il punto medio delle previsioni per Fekola è sceso di 30.000 oz. e quello di Goose di 15.000 oz., mentre Masbate e Otjikoto sono aumentati ciascuno di 10.000 once.

Nonostante il taglio alla produzione, B2Gold ha anche abbassato la previsione dei costi totali di sostenibilità annui a $2.370–$2.550 per oz. venduto, rispetto al range precedente di $2.400–$2.580.

Risultati del secondo trimestre

Nel secondo trimestre B2Gold ha prodotto 203.648 oz., poiché Fekola, Masbate e Otjikoto hanno superato le aspettative in misura sufficiente a compensare la produzione più debole di Goose.

La produzione totale ha superato del 7% le stime di Scotia Capital, mentre i costi totali di sostenibilità di $2.356 per oz. venduto sono risultati inferiori del 18% rispetto alle previsioni della società. Tuttavia, l'utile rettificato di 3¢ per azione è risultato al di sotto del consenso di mercato di 7¢, portando l'analista minerario di Scotia Capital Ovais Habib a definire il trimestre "misto".

B2Gold ha registrato un utile netto di $417 milioni, pari a 31¢ per azione, rispetto a un utile rettificato di $41 milioni, pari a 3¢ per azione. Il dato rettificato escludeva una plusvalenza di $292 milioni derivante dalla cessione di partecipazioni minerarie e $135 milioni di utili non realizzati su derivati, includendo al contempo $71 milioni di perdite realizzate su contratti collar sul prezzo dell'oro — strumenti di copertura che stabiliscono un prezzo minimo e massimo di vendita, generando perdite quando i prezzi di mercato superano il tetto concordato.

Habib ha attribuito la mancanza di utili ai prezzi realizzati dell'oro inferiori alle aspettative e alle perdite sui collar. Escludendo tali perdite sui collar, l'utile rettificato sarebbe stato in linea con le stime di Scotia Capital.

Sforzi di ripresa del progetto Goose

Nel corso del trimestre Goose ha prodotto 12.890 oz., con un calo del 70% rispetto al primo trimestre, a seguito di un incendio ad aprile che ha danneggiato parte del circuito di frantumazione. I costi totali di sostenibilità presso l'operazione sono schizzati a $6.390 per oz. venduto, rispetto ai $2.806 del trimestre precedente.

B2Gold ha continuato a fare affidamento su attrezzature mobili di frantumazione mentre sono in corso le riparazioni e gli aggiornamenti del circuito permanente. Carey MacRury, analista di Canaccord Genuity Group (TSX: CF), ha riferito che l'azienda punta a raggiungere l'80% della capacità pianificata di 4.000 tonnellate al giorno di frantumazione — pari a 3.200 tonnellate al giorno — entro la fine di settembre, con il pieno ritmo previsto nella prima metà del prossimo anno.

Posizione di cassa e completamento dei prepagamenti

A giugno, B2Gold ha completato tutte le consegne previste dagli accordi di prepagamento dell'oro, avendo consegnato un totale di 264.768 oz. Questo ha corrisposto a una media di circa 66.000 oz. per trimestre nell'ultimo anno, secondo MacRury. L'azienda prevede ora un miglioramento del flusso di cassa nel secondo semestre, poiché le future vendite di oro avverranno ai prezzi spot anziché secondo i termini del prepagamento a once fisse che impegnavano la produzione a prezzi precedentemente stabiliti.

A fine giugno B2Gold disponeva di $287 milioni in contanti e dell'intera linea di credito revolving da $800 milioni disponibile, avendo rimborsato $75 milioni durante il trimestre. L'azienda ha inoltre speso $92 milioni in riacquisti di azioni proprie.

Scotia Capital prevede un flusso di cassa libero di circa $236 milioni quest'anno e $1,1 miliardi il prossimo anno in base alle proprie assunzioni sul prezzo dell'oro, indicando la conclusione delle consegne di prepagamento come fattore chiave alla base dell'incremento atteso.