Aviva Investors ha impegnato 50 milioni di sterline (66 milioni di dollari) del proprio capitale in una classe di azioni tokenizzata del suo Sterling Liquidity Fund, lanciata su XRP Ledger il 26 ottobre 2026. Il fondo detiene 22 miliardi di sterline in attivi totali, ma l'annuncio di Aviva chiarisce che questo non è l'importo tokenizzato. Sommandosi alla classe di azioni in dollari statunitensi lanciata il 29 luglio, le due offerte tokenizzate della società rappresentano ora oltre 86 milioni di sterline (116 milioni di dollari) di investimenti.

Cosa si muove realmente on-chain, e cosa no

Aviva sta cambiando il modo in cui gli investitori detengono le azioni del suo Sterling Liquidity Fund, non il modo in cui il fondo investe. Istituito in Irlanda nel 2002, il fondo opera sotto UCITS, il quadro normativo UE che disciplina la creazione, la gestione e la distribuzione transfrontaliera dei fondi di investimento. Il suo portafoglio continua a detenere debito a breve termine di alta qualità denominato in sterline — il profilo di un fondo monetario, il tipo di strumento che le istituzioni utilizzano per gestire la liquidità a breve termine — e BNY Mellon agisce come depositario del fondo, responsabile della custodia degli attivi. La classe di azioni tokenizzata è supportata da Ripple, Komainu e Licuido.

Secondo il modello del "gemello digitale" di Aviva, gli investitori qualificati possono detenere in portafogli digitali token che rappresentano le loro quote del fondo, mentre i titoli sottostanti sono conservati off-chain. Secondo l'annuncio di Aviva, la tokenizzazione non altera gli obiettivi del fondo, il suo livello di rischio, i suoi accordi di liquidità né il livello di tutela normativa di cui gode.

Tuttavia, detenere le quote del fondo come token non le rende necessariamente più facili da trasferire. La prima classe di azioni tokenizzata di Aviva, lanciata a luglio 2026 per il suo US Dollar Liquidity Fund, illustra i limiti. Secondo Ledger Insights, ciascun token corrispondeva a una quota conventionale del fondo, e i registri delle transazioni digitali e tradizionali devono essere riconciliati quotidianamente, lasciando il sistema blockchain dipendente dall'infrastruttura esistente. Gli investitori non potevano inoltre trasferire i propri token ad altri detentori, limitandone l'uso come garanzia che le istituzioni potessero spostare rapidamente. Aviva non ha indicato se la nuova classe in sterline sarà soggetta alle stesse restrizioni.

Dove le promesse di regolamento di Ripple incontrano le clausole scritte in piccolo

Il dirigente di Ripple Nigel Khakoo considera il lancio di Aviva un passo verso l'accesso al mercato 24 ore su 24 e il regolamento in tempo reale, mentre l'amministratore delegato di Aviva Mark Versey si attende miglioramenti in termini di efficienza. Eppure, detenere un token non significa che gli investitori possano effettivamente negoziare o accedere alle proprie quote in qualsiasi momento. La proprietà legale, le restrizioni al trasferimento e le procedure esistenti del fondo restano determinanti.

Questi limiti potrebbero anche rallentare l'adozione oltre la Gran Bretagna. Un'analisi di ottobre del CEPR avverte che le blockchain sempre attive devono comunque interfacciarsi con i sistemi finanziari tradizionali, e l'FMI sottolinea l'importanza della certezza giuridica, dell'interoperabilità e dell'affidabilità degli attivi di regolamento. Il modo in cui queste questioni saranno risolte determinerà quanto impatto la tokenizzazione potrà avere sui mercati finanziari mondiali.

Cosa osservano regolatori ed enti di standardizzazione

La Banca Centrale Europea afferma che i fondi monetari tokenizzati — la categoria a cui appartengono i fondi di liquidità di Aviva — potrebbero accelerare le transazioni ma anche amplificare i rischi di liquidità e operativi. La BIS solleva preoccupazioni su interruzioni della blockchain e restrizioni legate ai portafogli approvati.

Il collateral è un'altra questione aperta. Nel suo documento del 6 ottobre, l'ISDA ha esaminato come le quote di fondi tokenizzate potrebbero inserirsi negli accordi di collateral per i derivati e ha invitato il settore a fornire riscontri. Non ha emesso una regola finale.

I tasselli che Ripple sta assemblando

Ripple sta costruendo parte dell'infrastruttura necessaria per rendere quei token realmente utili. Come Cryptopolitan ha precedentemente riferito, i suoi investimenti in ZILO e Licuido puntano a servizi di transfer agent, emissione e collateral su XRP Ledger. Per le istituzioni globali, l'attrattiva risiede in meno burocrazia e in movimenti più rapidi di liquidità e collateral tra i mercati.

Aviva ha dimostrato che le azioni tokenizzate possono essere emesse e detenzute. La prova più difficile è se possano muoversi con sufficiente libertà da ridurre i costi senza aggiungere un altro registro da riconciliare.