Il PIL australiano è cresciuto dello 0,4% nel trimestre di giugno, leggermente sopra le attese, anche se la crescita annua è rallentata dal 2,5% al 2,1%. È il dato che domina la conversazione, ma gli australiani non dovrebbero festeggiare troppo presto. Al di sotto del titolo emerge un tema preoccupante riguardo a ciò che sta effettivamente trainando la crescita.

I consumi pubblici sono aumentati dello 0,6% e la domanda pubblica ha rappresentato circa un quarto della crescita trimestrale dell'economia. In altre parole, la spesa pubblica ha contribuito a trainare l'economia — non necessariamente un segnale di un'economia forte e sana.

Anche le famiglie hanno speso di più, ma gran parte dell'aumento è derivato da un balzo negli acquisti di veicoli, in particolare auto elettriche e ibride. Le famiglie rappresentano la quota maggiore del PIL australiano, quindi la composizione della loro spesa conta quanto la sua entità, e un aumento concentrato in una sola categoria è più ristretto di un incremento diffuso. Al contempo, gli investimenti privati delle imprese sono calati dello 0,5%. Sebbene gli investimenti siano rimasti superiori a quelli di un anno prima, il risultato trimestrale difficamente indica un ampio rafforzamento dell'espansione aziendale.

È qui che serve cautela. La spesa pubblica può tenere in movimento l'economia, ma non necessariamente la rende più produttiva né crea ricchezza duratura. Il PIL pro capite è rimasto stabile nel trimestre, mentre la produttività del lavoro è calata dello 0,5% — corretto: dello 0,2% — rispetto all'anno precedente. La lettura piatta del dato pro capite conferma un pattern osservato negli ultimi anni, in cui la crescita demografica ha fatto gran parte del lavoro nel mantenere in espansione il PIL complessivo, mentre la produzione per singolo australiano ristagna. Quindi, sebbene l'economia tecnicamente cresca, l'australiano medio non necessariamente sta facendo progressi.

E chi paga alla fine per tutto questo? I contribuenti. Nel trimestre di giugno le entrate fiscali hanno raggiunto 241,3 miliardi di dollari, mentre le spese totali hanno toccato 291,5 miliardi. Nonostante un gettito enorme, il settore pubblico generale ha comunque registrato un disavanzo netto di esercizio di 2,8 miliardi di dollari. Più i governi spendono senza generare una crescita economica aggiuntiva sufficiente, maggiore è la pressione sulle imposte future, sul debito pubblico e sul costo del suo servizio.

C'è poi il previsto vertice climatico del Pacifico, criticato per oltre 19 milioni di dollari di costi di evento e trasmissioni a carico dei contribuenti. Al momento della stesura, solo cinque leader non del Pacifico avevano confermato la partecipazione. Indipendentemente dal giudizio sul valore dell'evento, gli australiani hanno il diritto di chiedersi se ogni dollaro di spesa pubblica produca un valore sufficiente.

Questo crea anche un grattacapo per la RBA. Una crescita del PIL più forte può aumentare il rischio che i tassi di interesse rimangano più alti per più tempo o risalgano. La RBA è già preoccupata per l'inflazione e afferma che la spesa nell'economia deve rallentare, in presenza di vincoli di capacità. Le prossime letture sull'inflazione mensile dei consumatori e sul mercato del lavoro saranno tra i dati chiave che la banca valuterà per decidere se sia necessario un ulteriore irrigidimento.

Per le famiglie, questo significa pianificare con attenzione un sollievo sui tassi che potrebbe non arrivare presto. Per investitori e trader, significa guardare oltre il titolo del PIL e valutare se gli utili aziendali, i livelli di debito e gli andamenti dei prezzi confermino il quadro economico positivo.

Quindi il dato del PIL dello 0,4% non è motivo di entusiasmo. La vera domanda non è se l'Australia stia crescendo, ma chi sta trainando la crescita, quanto essa sia produttiva e quanto del conto venga mandato ai contribuenti.

Migliori e peggiori settori

Il settore Finanziario è stato il migliore questa settimana, con un avanzo di oltre il 2%, poiché il PIL più forte ha aumentato le attese di un altro rialzo dei tassi. Ciò dovrebbe sostenere i margini bancari, mentre gli investitori sono tornati sulle grandi banche dopo i forti ribassi di agosto.

Il settore Healthcare ha guadagnato meno dello 0,5%, trainato da CSL dopo che l'accordo con l'amministrazione Trump ha ridotto l'incertezza sui prezzi dei farmaci negli USA e sui potenziali dazi farmaceutici.

Anche l'Energia è salita di meno dello 0,5%, poiché l'escalation delle tensioni tra Stati Uniti e Iran ha spinto il greggio sopra i 90 dollari al barile.

All'estremo opposto del mercato, il settore Information Technology è stato il più debole, in calo di oltre il 5%, poiché una crescita economica superiore alle attese ha aumentato le previsioni di un altro rialzo dei tassi. I titoli tecnologici sensibili ai tassi tendono a essere valutati sui utili futuri, quindi tassi di sconto più alti pesano su di loro più che sul mercato nel complesso.

I Materiali sono stati il secondo peggior settore, in discesa di poco meno del 4%, poiché prezzi dell'oro più deboli hanno trascinato verso il basso i grandi minerari e i produttori auriferi.

Il settore Consumer Discretionary ha completato i peggiori rendimenti della settimana, con un calo di oltre il 2%, poiché il rincaro del petrolio e le rinnovate preoccupazioni sui tassi minacciavano di aumentare la pressione sui bilanci delle famiglie. Gli investitori sono sempre più cauti sulle prospettive della spesa al dettaglio.

Migliori e peggiori titoli

Challenger Limited ha guidato l'ASX Top 100 questa settimana, salendo di oltre il 5%, poiché il rialzo dei rendimenti obbligazionari ha migliorato le prospettive di rendimento delle attività a supporto delle sue rendite.

Insurance Australia Group (ASX: IAG) segue, con un avanzo di oltre il 4%, poiché rendimenti obbligazionari più alti hanno migliorato le prospettive del reddito da investimento ottenuto sui premi detenuti prima del pagamento dei sinistri.

Suncorp Group (ASX: SUN) completa i migliori, con un guadagno di oltre il 4%, poiché i rendimenti più alti hanno migliorato le prospettive di utili del suo grande portafoglio di investimenti. Sia IAG che SUN restano sostenute da indiscrezioni secondo cui l'assicuratore giapponese Tokio Marine le considera obiettivi privilegiati di acquisizione in Australia, anche se le trattative restano incerte e nessun accordo è stato confermato.

All'estremo opposto, Greatland Resources è stata la peggiore, con un calo di oltre il 9%, poiché il rialzo dei rendimenti obbligazionari globali ha spinto l'oro verso il basso e innescato un'ampia vendita tra i produttori auriferi australiani. In assenza di annunci aziendali negativi rilevanti, il calo è stato guidato principalmente da un sentiment più debole verso il settore dell'oro.

NEXTDC Limited segue, anch'essa in discesa di oltre il 9% nonostante ricavi più alti e il ritorno all'utile. I rendimenti obbligazionari in crescita hanno pesato molto anche sui growth stock molto valorizzati, e gli investitori sono rimasti cauti sull'enorme capitale necessario per espandere la rete di data center e sul crescente uso di energia e acqua dell'azienda.

Anche SEEK Limited è scesa di oltre il 9%, poiché le crescenti attese di rialzo dei tassi si sono aggiunte alle preoccupazioni per un mercato del lavoro in rallentamento e per le prospettive di utili dell'azienda. Il titolo ha inoltre negoziato senza diritto al dividendo di 25 centesimi questa settimana, il che ha contribuito al calo.

Aggiornamento sull'indice All Ordinaries

L'indice All Ordinaries è fortemente sceso questa settimana, rompendo al ribasso l'importante livello di 9.200 punti e registrando una perdita di circa l'1% alla chiusura di giovedì. Sebbene il calo possa apparire preoccupante, non è del tutto sorprendente dato che il mercato aveva recentemente toccato un nuovo massimo storico.

L'attenzione si sposta ora su 9.000 punti, il prossimo livello principale da monitorare. È importante notare che questo livello coincide anche con il trend rialzista di lungo periodo avviato dal minimo di aprile 2025. Il mercato ha rispettato questo trend lungo l'intera ascesa, quindi ci si aspetta che gli acquirenti tornino intorno a 9.000 punti.

Ciò rende la prossima settimana particolarmente importante. Se i 9.000 punti reggeranno e il trend rialzista di lungo periodo resterà intatto, questo calo sarà probabilmente un'altra correzione sana. Tuttavia, una rottura decisa al di sotto di entrambi sarebbe un segnale molto più preoccupante.

Gli investitori hanno ricevuto almeno una buona notizia questa settimana, con il settore Finanziario tornato in territorio positivo. Ciò potrebbe suggerire che gli investitori si stiano spostando verso aree più difensive del mercato, al crescere dell'incertezza, rendendo il settore Finanziario uno dei migliori rifugi nelle prossime settimane.

Per ora è un'attesa. La prossima settimana dovrebbe rivelare se si tratti semplicemente di un pullback normale dopo un record, o dell'inizio di un declino più profondo. In ogni caso, un'ulteriore debolezza potrebbe infine creare un'opportunità di acquistare titoli di qualità a prezzi più bassi.

Buona fortuna e buon trading.

Dale Gillham è Chief Analyst di Wealth Within e autore internazionale di bestseller di How to Beat the Managed Funds by 20%. È anche autore del libro premiato Accelerate Your Wealth—It's Your Money, Your Choice, disponibile in tutte le buone librerie e online su www.wealthwithin.com.au.

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