I mercati asiatici decollano mentre i risultati di Microsoft e Amazon riaccendono la fiducia nell'AI

Le azioni asiatiche hanno registrato un netto rialzo venerdì dopo che solidi utili trimestrali di Microsoft e Amazon hanno rinnovato la fiducia degli investitori nelle spese per l'intelligenza artificiale, consentendo al mercato sudcoreano, fortemente colpito, di realizzare una rimonta da record.

Il Kospi della Corea del Sud ha chiuso con un rialzo fino al 16,5%, mentre il Nikkei 225 del Giappone ha guadagnato oltre il 5% e il Taiex di Taiwan è avanzato di più del 7%. I tre mercati sono tra i più esposti ai semiconduttori al mondo: il Kospi è dominato da Samsung Electronics e SK Hynix, il Taiex da TSMC e il Nikkei da leader nei materiali e nelle attrezzature per semiconduttori come Tokyo Electron e Advantest. L'avanzata generalizzata ha seguito una potente ripresa di Wall Street guidata dalle azioni tecnologiche. Ciononostante, il Kospi era ancora in rotta per la peggiore performance mensile dal 1997 — anno sinonimo della crisi finanziaria asiatica — a seguito di un violento sell-off all'inizio della settimana.

Microsoft e Amazon ridefiniscono il dibattito sull'AI

Il rimbalzo è stato sostenuto da nuove evidenze che i massicci investimenti in data center e semiconduttori si stanno traducendo in una crescita accelerata del cloud.

Microsoft ha riportato ricavi trimestrali di 90 miliardi di dollari, con un aumento del 18% su base annua. Le vendite di Azure sono aumentate del 43% e i ricavi di Microsoft Cloud sono cresciuti del 27% a 59,3 miliardi di dollari.

Amazon ha fornito un secondo catalizzatore. I ricavi di AWS sono cresciuti del 37% a 42,2 miliardi di dollari — il tasso di espansione più rapido in 18 trimestri — mentre le vendite del gruppo sono aumentate del 20% a 200,6 miliardi di dollari. Amazon ha inoltre aumentato il proprio piano di spesa in conto capitale per il 2026 a circa 220 miliardi di dollari, rafforzando l'idea che la domanda rimanga abbastanza robusta da giustificare ulteriori investimenti nelle infrastrutture. Insieme a Alphabet e Meta, Microsoft e Amazon rappresentano la parte preponderante della spesa globale per data center su larga scala, rendendo i loro risultati un indicatore diretto per le catene di approvvigionamento asiatiche di semiconduttori e componenti che dominano le ponderazioni di Kospi, Taiex e Nikkei.

L'analista di mercato di IG Fabien Yip ha osservato che il sell-off precedente era diventato eccessivo, dato che le aspettative fondamentali sulla domanda di AI non si erano materialmente deteriorate. Gli strateghi di Deutsche Bank hanno caratterizzato la correzione come una ricalibrazione delle aspettative a seguito di un rally straordinario, piuttosto che come un crollo strutturale dell'investment case.

Il mercato non sta più premiando le spese per l'AI in modo indiscriminato. La solida generazione di cassa di Microsoft e la crescita accelerata del cloud di Amazon hanno dimostrato che alcuni dei più grandi programmi del settore stanno ora generando rendimenti misurabili.

La rimonta della Corea non annulla i danni

Samsung Electronics e SK Hynix hanno guidato l'inversione di tendenza dopo che entrambe le aziende avevano subito perdite storiche all'inizio della settimana. La loro ripresa ha contribuito a spingere il Kospi verso l'alto, ma l'indice si trovava ancora quasi al 25% sotto il livello di partenza di luglio e ben al di sotto del picco di giugno.

Il netto movimento di venerdì appare quindi più coerente con un violento riprezzamento che con una restaurazione definitiva della stabilità.

I regolatori sudcoreani hanno già rafforzato la supervisione dei prodotti a leva su singole azioni dopo che il sell-off ha aggravato le perdite per gli investitori retail. Il sostegno del rally richiederà probabilmente qualcosa in più dei solidi utili aziendali statunitensi. Gli operatori di mercato monitoreranno i saldi marginale, i flussi di capitali esteri e la capacità dei produttori di chip di difendere il potere di fissazione dei prezzi mentre i concorrenti cinesi espandono la capacità produttiva.

Il settore dei semiconduttori continua a confrontarsi con la domanda centrale che ha innescato il crollo: se la spesa in conto capitale possa continuare a crescere senza erodere il flusso di cassa libero o i rendimenti sul capitale investito.

Lo yen debole e i mercati obbligazionari mantengono intatti i rischi

Lo yen giapponese si è deprezzato di circa lo 0,8% a 160,76 per dollaro dopo che la Banca del Giappone ha votato 8-1 per mantenere il tasso di policy all'1%. Il membro del comitato Hajime Takata ha espresso dissenso a favore di un aumento di un quarto di punto, ma la banca centrale ha offerto limitate indicazioni sui tempi di eventuali ulteriori mosse.

La decisione è arrivata dopo un sospetto intervento valutario coordinato che aveva spinto lo yen bruscamente verso l'alto giovedì. Gli analisti di SMBC hanno affermato che il mantenimento del tasso era ampiamente atteso, sebbene il dissenso di Takata abbia aumentato la probabilità di un aumento a ottobre. Capital Economics ha sostenuto che l'intervento da solo potrebbe rivelarsi insufficiente per garantire una ripresa duratura dello yen senza un più fermo sostegno della politica monetaria. La volatilità dello yen ha una rilevanza regionale più ampia a causa delle grandi posizioni di carry trade in cui gli investitori prendono a prestito in yen a basso rendimento per investire in attività a più alto rendimento in tutta Asia; brusche oscillazioni dello yen possono forzare la rapida liquidazione di tali posizioni, amplificando la turbolenza azionaria da Seul a Taipei.

I mercati obbligazionari hanno inviato un ulteriore segnale di cautela. I rendimenti dei Treasury statunitensi a lunga scadenza sono rimasti vicini ai massimi di 19 anni, anche se i rendimenti a breve termine si sono attenuati, riflettendo preoccupazioni sul fatto che le aspettative di inflazione stiano diventando sempre più difficili da ancorare.

I prezzi del petrolio sono scesi nonostante nuove minacce alle rotte di spedizione in Medio Oriente, con il greggio Brent in trading vicino agli 88 dollari al barile. La reazione contenuta ha evitato un altro shock inflazionistico, ma ha anche evidenziato quanto rapidamente il rischio geopolitico potrebbe riemergere.

Il rally di venerdì ha riparato il sentimento attorno al trade dell'AI. Tuttavia, non ha eliminato i rischi valutari, di tasso d'interesse e geopolitici che hanno reso così acuto il sell-off asiatico.