Due anni fa, Arcanum era un singolo bot di trading in esecuzione all'interno di una chat Telegram. Oggi è un'infrastruttura broker con licenza Bybit che supporta sei brand partner white-label, due algoritmi proprietari con un track record pubblico di oltre 11.000 operazioni e i primi test allocation da parte di investitori istituzionali negli Emirati Arabi Uniti e a Hong Kong — una traiettoria compressa in ventiquattro mesi che mostra quanto rapidamente la distribuzione possa scalare quando la performance è verificabile in tempo reale.

In un'intervista con Metaverse Post, Mikhail Ivanov, CEO di Arcanum, ha illustrato l'architettura di quella che l'azienda oggi definisce il proprio ecosistema: come Pulse e Wave rispondano a profili di trader fondamentalmente diversi, perché Arcanum abbia costruito un proprio terminale di trading invece di integrarne uno esistente, e cosa sblocca il modello broker per partner e allocator, cosa che l'approccio via API non ha mai potuto offrire. Ha inoltre affrontato gli ostacoli strutturali che rallentano ancora l'adozione istituzionale del trading algoritmico in criptovalute, cosa segnala un test allocation in termini di due diligence, e quali siano i prossimi passi — incluso un terzo algoritmo dedicato agli asset spot e l'eventuale apertura delle infrastrutture di Arcanum agli sviluppatori di strategie esterni.

Da un bot Telegram a un ecosistema multilivello

Arcanum si è espansa da un singolo prodotto di trading automatizzato a un ecosistema multilivello, e Ivanov ha descritto il ruolo che l'Arcanum Foundation svolge oggi.

"Quest'estate abbiamo superato il nostro secondo anniversario", ha dichiarato. "Abbiamo iniziato ad agosto 2024, e il percorso fino a oggi è stato piuttosto lungo. All'epoca, Arcanum era semplicemente un bot di trading su Telegram. Oggi siamo un broker ufficiale Bybit con la nostra piattaforma, un white-label e sei partner che gestiscono i loro brand sulle nostre infrastrutture."

Secondo Ivanov, un semplice bot risponde a una sola domanda, ma l'azienda ha continuato a incontrarne altre tre. Gli utenti retail hanno bisogno di un punto d'ingresso il più semplice possibile per un nuovo trader. I trader attivi hanno bisogno di segnali ed esecuzione su un'unica schermata, senza dover cercare informazioni su più fonti. I partner hanno bisogno di una piattaforma con il proprio brand senza scrivere codice o costruire infrastrutture significative. Gli allocator, invece, hanno bisogno di un modello di custodia che il loro team di compliance approvi, con un unico set di infrastrutture — di proprietà dell'Arcanum Foundation.

"Quindi costruiamo il software e rendiamo tutti contenti", ha detto.

Wave: semi-automazione per trader esperti

Arcanum Wave è il più recente lancio importante dell'azienda. Ivanov lo ha descritto come un algoritmo semi-automatizzato per chi vuole fare trading in proprio, e molto più veloce di Pulse.

"Per una candela oraria, ci sono sei finestre di ingresso al giorno, con una lista di coin classificata e un segnale con punteggio da uno a 100", ha spiegato. "Dispone di una griglia manuale, leva, margine isolato e dati approfonditi su liquidazioni, indice Fear and Greed — un indicatore ampiamente seguito del sentiment del mercato crypto — e altri input di cui i trader hanno bisogno per le decisioni di posizione. Funziona in entrambe le direzioni, long e short, per design. Il trader imposta i parametri e decide quale posizione assumere."

Il pubblico di destinazione è ristretto, ha riconosciuto Ivanov: trader esperti e desk quantitativi, poiché i risultati dipendono direttamente dalle capacità di chi utilizza gli algoritmi. Come indicazione del tipo di strumento, ha notato che un trader ha chiuso più di 129 operazioni profittevoli in un solo giorno ad agosto.

Pulse e Wave: due approcci, un solo ecosistema

Pulse automatizza tutte le decisioni di trading, mentre Wave fornisce segnali algoritmici lasciando le decisioni finali al trader. Ivanov ha detto che i due prodotti rispondono a domande diverse.

"Pulse risponde a dove allocare il capitale e poi non richiede ulteriori riflessioni", ha detto. "È completamente automatizzato. Opera solo su perp long, senza leva, senza stop, e solo su candele giornaliere. Le persone allocano una parte del proprio deposito in Pulse e guardano il saldo crescere."

Wave è diverso: gli utenti devono interagirvi quotidianamente, esaminare i segnali prodotti e prendere le proprie decisioni di trading. Molti utenti allocano circa l'80% in Pulse e il 20% in Wave, ha detto Ivanov, mantenendo un certo coinvolgimento attivo e l'esperienza di chiudere operazioni in posizioni forti.
Anche l'accesso differisce tra i due pubblici. Pulse può essere utilizzato sia dall'account broker dell'azienda sia dal bot Telegram, e si tratta di due approcci distinti. Tramite Telegram, gli utenti non hanno bisogno di finanziare un account broker — forniscono semplicemente chiavi API e accesso a un subaccount all'algoritmo. All'interno dell'ecosistema, Pulse opera accanto ad alcuni strumenti proprietari sviluppati daanum. Wave, al contrario, può essere utilizzato solo all'interno dell'ecosistema tramite un account broker.

In termini di percorso utente, pochissime persone iniziano con Wave per poi passare a Pulse. "Quasi sempre accade il contrario: le persone provano prima Pulse, creano fiducia e poi passano a Wave", ha detto Ivanov.

La costruzione di un terminale proprietario

Arcanum ha anche sviluppato un proprio terminale di trading, entrando in un mercato in cui operano già diverse piattaforme consolidate. Ivanov ha detto che la decisione è stata guidata principalmente dagli utenti retail dell'ecosistema: la maggior parte non ha depositi abbastanza grandi da qualificarsi in modo indipendente per i livelli di commissione offerti da Arcanum, all'incirca equivalenti a Bybit VIP3 o VIP4.

Gli utenti che operano tramite Wave preferiscono anche fare trading manualmente, e hanno chiesto all'azienda di costruire un terminale all'interno dell'ecosistema per facilitarlo. Il terminale è stato lanciato a luglio, quindi è attivo da poco.

È importante sottolineare che Arcanum non applica la sua consueta quota di utile del 30% quando gli utenti operano tramite il terminale senza utilizzare i suoi algoritmi — un beneficio diretto che l'azienda offre ai propri clienti, ha detto Ivanov.

Perché un modello broker

Secondo Ivanov, i prodotti principali di Arcanum presentavano alcune limitazioni. Il modello API ha un tetto: un subaccount esegue una sola strategia, senza wallet condivisi e senza possibilità per un partner di costruire una vera piattaforma sopra. Il modello broker rimuove questi vincoli.

Con il modello broker, il capitale si sposta tramite trasferimento interno all'interno di Bybit, quindi i fondi non lasciano mai l'exchange. Gli utenti accedono tramite il proprio account Bybit, identificato dallo User ID (UID). I depositi provengono solo da quell'account e i prelievi tornano solo ad esso, quindi ogni operazione a livello UID è coerente e può essere verificata tramite l'assistenza Bybit.

Per un trader retail, questo significa accesso a condizioni di livello istituzionale senza necessitare di un saldo di un milione di dollari. Per le istituzioni, significa una controparte verificata QIB (qualified institutional buyer), una singola integrazione e commissioni ridotte.

Quell'architettura anticipa anche la questione della custodia che Ivanov identifica in seguito come il primo — e di solito l'ultimo — ostacolo che qualsiasi strategia affronta davanti al capitale istituzionale.

Chi è arrivato per primo

I primi partecipanti sono stati una piccola comunità di utenti retail entrati tramite Pulse, in particolare la prima coorte del 2024. Sono arrivati, ha detto Ivanov, perché l'accesso era semplice — solo chiavi API tramite Telegram — e perché potevano verificare autonomamente ogni operazione effettuata dall'azienda.

I primi private office sono arrivati dopo, attratti dallo stesso track record pubblico che Arcanum pubblica ovunque. Fu allora, ha detto, che l'azienda comprese che il prodotto aveva una seconda vita e che serviva costruire qualcosa di più. I partner sono arrivati successivamente, e da lì è nata la direzione white-label; uno di loro è tra i più grandi blogger crypto della regione CIS, con un pubblico di centinaia di migliaia persone.

Oggi, sei brand partner operano sulle infrastrutture di Arcanum. Gli allocator istituzionali sono il livello più recente e, per natura, più lento. Interagiscono principalmente attraverso la distribuzione, poiché il loro time-to-market si misura in giorni — e l'alternativa per loro è o costruire un desk di trading crypto interno o saltare completamente le criptovalute.

"L'ecosistema offre i benefici più diretti agli utenti retail, ma senza tutti gli altri tipi di partecipanti non sarebbe un ecosistema", ha detto Ivanov.

Un track record pubblicato in tempo reale

Arcanum pubblica le proprie statistiche di trading apertamente e in tempo reale. Il track record è pubblico su TraderMake.Money dall'agosto 2024 — ogni operazione, nulla di ricostruito, ha detto Ivanov. Oggi l'azienda conta oltre 11.000 operazioni chiuse, di cui circa il 98% chiuse in profitto.

"Ma quel 98% è una cifra per singola operazione, non un rendimento dell'account", ha messo in guardia. "Un singolo win rate su migliaia di operazioni da solo non dice nulla sulla performance del portafoglio."

Le cifre a livello di portafoglio sono dal 20% al 35% netto all'anno dal lancio. Lo Sharpe ratio, una misura standard del rendimento corretto per il rischio, è intorno a 2,5, arrivando a volte a 3,5. Il massimo drawdown è stato di circa il 20% — mark-to-market piuttosto che realizzato, ha spiegato Ivanov, poiché la strategia fa averaging nei drawdown senza leva né stop e si è ripresa in meno di un mese. Pulse è long-only, quindi diversifica rispetto a un portafoglio tradizionale e assume esposizione direzionale sulle criptovalute.

Cosa alimenta l'interesse istituzionale

L'interesse istituzionale per le soluzioni di trading algoritmico è in crescita, e Ivanov ha attribuito la tendenza a due forze. In primo luogo, le criptovalute hanno smesso di essere qualcosa che i comitati non potevano toccare e sono diventate una voce legittima.

"Un comitato non può più semplicemente rifiutare questo mercato, questo prodotto o questo algoritmo; ora deve valutare uno strumento con metodologia documentata, un record verificabile, un modello di custodia e una controparte identificata", ha detto. "Le treasury crypto discrezionali non offrono nulla di tutto questo."

L'offerta è la seconda forza motrice: pochissimi gestori possono mostrare ogni operazione dal primo giorno senza lacune nei report. Il risultato, ha detto Ivanov, è che il capitale ora arriva attraverso linfrastruttura. Gli allocator vogliono che gli asset restino nei propri account o all'interno del perimetro dell'exchange, con la strategia che opera sopra — uno spostamento che sta spingendo il mercato verso esecuzione non-custodial e commissioni basate solo sulla performance.

I primi test allocation dagli Emirati Arabi Uniti e da Hong Kong

Arcanum ha recentemente annunciato i suoi primi test allocation da investitori istituzionali negli Emirati Arabi Uniti e a Hong Kong. Ivanov ha declinato di nominare gli allocator: l'azienda non ha il loro permesso per pubblicare quei dati, e in questo segmento il permesso fa parte della relazione stessa.

Quello che ha potuto descrivere è cosa segnala questa milestone. "Un test allocation è una fase di due diligence, non un evento commerciale", ha detto. "Significa che abbiamo superato la fase in cui si fermano la maggior parte dei prodotti crypto: qualcuno con un mandato ha esaminato il modello di custodia, il track record pubblico e la metodologia, e ha deciso che la domanda successiva richiedeva capitale reale sul proprio account."

Uno degli allocator ha già aumentato il proprio deposito di cinque volte dall'inizio del test. Gli allocation completi, ha detto Ivanov, sono questione di pochi trimestri. Le condizioni sono coerenti ovunque: la strategia deve operare sull'account dell'istituzione abbastanza a lungo da costruire il proprio track record, i report di Arcanum devono riconciliarsi con l'amministratore dell'istituzione, la capacità deve essere confermata dalla loro parte, e la relazione con la controparte deve superare l'approvazione interna.

Le discussioni attuali sono nell'ordine di 100.000-5 milioni di dollari, rispetto a una capacità di oltre 100 milioni di dollari del primo algoritmo dell'azienda.

Gli ostacoli rimanenti: custodia, mandato, due diligence, sizing

Interrogato su ciò che ostacola una più ampia adozione istituzionale del trading algoritmico in criptovalute, Ivanov ha descritto quello che definisce i quattro cavalieri dell'apocalisse per qualsiasi strategia in cerca di capitale: custodia, mandato, due diligence e sizing.

La custodia è la prima domanda e di solito l'ultima. La maggior parte delle istituzioni non può inviare capitale al wallet di un gestore, ed è per questo che Pulse opera su un subaccount controllato dall'allocator. Il modello separately managed account (SMA), che mantiene gli asset nell'account del cliente, è lo strumento chiave per superare questo blocco, e anche il modello broker lo affronta, poiché i fondi non lasciano mai l'exchange. Il mandato significa che lo strumento deve essere descrivibile in termini tradizionali — un problema che non riguarda Arcanum. La due diligence elimina tutto ciò che non ha un track record, ma il record pubblico dell'azienda dall'agosto 2024 supera quella soglia.

C'è un altro ostacolo di cui nessuno parla, ha detto Ivanov: rischio reputazionale all'interno dell'istituzione — un'esposizione significativa e quasi invisibile. "Come lo si evita? Per ora, penso sia solo questione di tempo. Si costruisce la reputazione con costanza, e si accumula."

Costruire infrastrutture, non solo un prodotto

Arcanum ha dichiarato la propria ambizione di costruire infrastrutture su cui altri partecipanti operano, piuttosto che solo un prodotto su cui gli investitori allocano capitale. Ivanov ha detto che le infrastrutture esistono già e trasportano traffico reale: autorizzazione, esecuzione, tracciamento delle commissioni e soluzioni white-label cabinet per i partner. Sei brand partner operano oggi su quelle infrastrutture con un modello di commissioni identico ovunque.

Ciò che manca è che le strategie in esecuzione su quelle infrastrutture sono ancora solo di Arcanum. L'azienda continua a diversificare le proprie strategie ma non ha ancora lanciato una sandbox per sviluppatori esterni — la prima cosa su cui sta lavorando. Il passo successivo è un reporting di livello allocator che gli amministratori di fondo possano riconciliare senza il coinvolgimento di Arcanum; quando l'azienda è nata, non aveva esperienza sufficiente con i family fund e i loro specifici requisiti di reporting, e sta costruendo attivamente per questo. Il passo finale è aprire le infrastrutture a gestori esterni che portano le proprie strategie.

Un terzo algoritmo a ottobre

Ripensando ai due anni trascorsi, Ivanov ha notato che Arcanum ha lanciato il proprio terminale in questo periodo e prevede di lanciare a ottobre il suo terzo algoritmo — uno che opererà sugli asset sottostanti stessi anziché sui futures perpetui su cui Pulse opera oggi. "Sta performando bene nei test, quindi restate sintonizzati", ha detto. Il lancio di ottobre è la milestone più vicina in una costruzione che include anche la pianificata sandbox per sviluppatori di strategie esterne e il reporting di livello allocator — passi che l'azienda ha delineato sulla strada verso l'apertura delle proprie infrastrutture ai gestori esterni.

Fonte: Metaverse Post

Arcanum su X: @ArcanumPulse