Stonegate Capital Partners ha aggiornato la propria copertura su Aquafil S.p.A (BIT: ECNL), concludendo che i risultati del secondo trimestre 2026 dell'azienda confermano il percorso di recupero dei margini e di riduzione della leva, nonostante il forte aumento dei costi delle materie prime e dei trasporti nel periodo. L'analisi arriva mentre Aquafil, produttore di nylon con sede in Italia i cui segmenti Polymer Solutions e Fiber servono i mercati della pavimentazione, dell'abbigliamento e dell'automotive — incluso attraverso il suo brand di nylon rigenerato ECONYL — affronta un contesto di costi difficile mantenendo l'efficienza operativa.

Aquafil ha riportato ricavi per il secondo trimestre di 135,7 milioni di euro, in calo dell'1,0% su base annua, con volumi sostanzialmente stabili. L'EBITDA è diminuito del 2,5% a 20,7 milioni di euro, mentre il margine EBITDA si è mantenuto quasi stabile al 15,3%, rispetto al 15,5% dello stesso trimestre dell'anno precedente. Secondo Stonegate, il modesto calo dell'EBITDA deriva principalmente da uno sfasamento temporale tra l'aumento dei costi di input e il recupero contrattuale dei prezzi, anziché da un'inversione dell'andamento sottostante dei costi. La gestione ha comunicato che la maggior parte dell'aumento dei costi del secondo trimestre viene recuperata tramite i prezzi del terzo trimestre, con ulteriori recuperi attesi nel quarto trimestre. Tali sfasamenti sui prezzi sono una dinamica consueta per i produttori di nylon, i cui costi di input seguono le materie prime e i feedstock, mentre i prezzi contrattuali con i clienti si aggiornano secondo scadenze negoziate.

Sul fronte patrimoniale, la posizione finanziaria netta (NFP) del primo semestre 2026 è migliorata a 196,9 milioni di euro, rispetto ai 209,5 milioni di euro a fine 2025. Il rapporto NFP/EBITDA LTM è migliorato a 2,64x da 2,89x, a conferma del costante impegno dell'azienda nella riduzione della leva. Stonegate ritiene che questo progresso patrimoniale sia una parte significativa della tesi di investimento, in quanto offre maggiore flessibilità in vista del 2027. La gestione continua a dare priorità alla riduzione del debito e ulteriori progressi potrebbero eventualmente ristabilire la capacità per maggiori spese in conto capitale o crescita esterna.

Un punto chiave dell'aggiornamento di Stonegate è che Aquafil ha mantenuto il proprio profilo di margini migliorato nonostante gli aumenti dei costi di input. Il margine EBITDA del primo semestre 2026 si è ampliato al 15,0% dal 13,6% del periodo dell'anno precedente. La gestione ha indicato che il normale sfasamento dei prezzi è di circa tre mesi, con i principali clienti nordamericani che incorporano i prezzi più elevati delle materie prime a partire da agosto e ulteriori recuperi attesi entro il quarto trimestre.

Tuttavia, Stonegate evidenzia che il principale requisito di esecuzione residuo per il 2026 riguarda ora i volumi più che il recupero dei margini. I volumi di prima qualità sono cresciuti solo dello 0,3% nel primo semestre 2026 rispetto all'obiettivo annuo di circa il 5% della gestione, il che implica la necessità di una significativa accelerazione nel secondo semestre, anche se la gestione continua a confermare i propri obiettivi annuali. L'Europa è identificata come la principale area di incertezza sulla domanda — un punto di pressione rilevante dato che la regione costituisce un mercato centrale per le attività di pavimentazione e fibre tessili di Aquafil.

L'aggiornamento di Stonegate riflette la valutazione secondo cui la base di costi fissi più contenuta e le efficienze operative di Aquafil stanno sostenendo i margini anche prima di un più ampio recupero della domanda, mentre il miglioramento del bilancio aggiunge flessibilità e posiziona l'azienda per future opportunità.

Fonte: Citybuzz