Le azioni di Apple Inc. (AAPL) sono salite venerdì, nonostante Bernstein avesse messo in guardia sul fatto che l'aumento dei costi dei chip di memoria potrebbe comprimere i margini della società nel trimestre di dicembre.

Il titolo ha aperto la seduta a 335,92 $ e ha scambiato in rialzo dello 0,49% a 337,56 $. Il guadagno è arrivato nonostante un dettagliato avvertimento dell'analista di Bernstein Mark Newman, che ha mantenuto il rating Outperform e il price target di 370 $ sul titolo, segnalando al contempo un rischio di ribasso per la redditività di Apple durante il trimestre delle feste. La nota di Newman ha indicato difficoltà in arrivo per il trimestre delle feste, anche se la società ha mantenuto una posizione costruttiva sul titolo.

Perché i costi della memoria sono il problema

Il team di Newman ha condotto un'analisi granulare della bill of materials e ha rilevato che i costi dei chip di memoria sono destinati a erodere il margine lordo di Apple più di quanto il mercato attualmente si attenda. La DRAM, che fornisce la memoria operativa del dispositivo, e la NAND, che gestisce l'archiviazione dei dati a lungo termine, rappresentano insieme circa il 90% di un aumento stimato di 168 $ su base annua del costo dell'iPhone 18 Pro Max da 256GB — un balzo considerevole per un'unica categoria di componenti.

Sulla base di questo lavoro, Bernstein prevede ora un margine lordo iPhone del 40,4%, circa 390 punti base sotto le attese del mercato. Il margine lordo di gruppo è previsto al 46,2%, una cifra che si colloca circa 50 punti base sotto il consenso.

Prezzi più forti nei mercati esteri stanno contribuendo ad attenuare il colpo. Bernstein stima che l'aumento medio dei prezzi dell'iPhone a livello internazionale stia correndo circa 1,3 punti sopra i prezzi statunitensi, e senza questo cuscinetto il quadro dei margini sarebbe considerevolmente peggiore. Utilizzando solo i prezzi statunitensi, il modello della società indica un margine iPhone di appena il 39,6%, con la cifra di gruppo che scenderebbe al 45,8% in quello scenario.

Bernstein ha anche ridotto la sua stima di EPS per il primo trimestre fiscale a 2,87 $ da 3,00 $, collocando la proiezione al 2% sotto la cifra di consenso di 2,92 $. primo trimestre fiscale coincide con il periodo di dicembre evidenziato nell'avvertimento sui margini.

I modelli di iPhone di fascia più alta dovrebbero rappresentare il 70% delle vendite di unità in questo ciclo, un mix che dovrebbe offrire qualche aiuto. Bernstein, tuttavia, non si attende che compensi completamente la pressione sui costi, poiché la domanda rimane concentrata nella fascia di archiviazione da 256GB a margine più basso.

Gli acquisti istituzionali continuano mentre le opinioni degli analisti restano divise

Nonostante l'avvertimento sui margini, gli investitori istituzionali hanno continuato a costruire posizioni nel titolo. Portland Investment Counsel ha comunicato una nuova posizione in Apple durante il secondo trimestre, acquistando 7,5 azioni per circa 2,18 milioni di $, che ne fanno la 22ª partecipazione più grande della società.

Anche altri fondi hanno effettuato mosse. Ascentis Wealth Management ha aumentato la propria posizione dell'822,7%, mentre diverse società più piccole hanno aperto nuove partecipazioni comprese tra 30.000 $ e 109.000 $. Gli investitori istituzionali detengono ora il 67,73% delle azioni in circolazione di Apple — un livello di proprietà che riflette l'interesse continuo dei gestori professionali nonostante l'avvertimento sui margini.

L'opinione degli analisti su Apple rimane divisa. Robert W. Baird ha alzato il proprio price target a 330 $ mantenendo un rating Outperform a luglio, mentre Barclays ha mantenuto un rating Underweight con un target di 245 $. I dati di MarketBeat mostrano che Apple ha un consenso Moderate Buy con un price target medio di 340,14 $, comprensivo di un Strong Buy, ventisei Buy, tredici Hold e due Sell. Il target di 370 $ di Bernstein, mantenuto insieme all'avvertimento sui margini, si colloca sopra quella media di consenso.

L'ultimo rapporto sugli utili di Apple, pubblicato il 30 luglio, ha mostrato un EPS di 2,02 $ contro stime di 1,89 $. I ricavi sono arrivati a 109,42 miliardi di $, in crescita del 16,4% rispetto allo stesso trimestre dell'anno precedente. La società ha anche rinnovato il suo accordo globale di licenza di brevetti con Qualcomm, efficace dal 1° aprile 2027.

L'intervallo di scambio a 52 settimane di Apple si colloca attualmente tra 243,42 $ e 345,34 $, una fascia che lascia il livello di scambio di venerdì di 337,56 $ circa il 2% sotto il massimo.

Le stime riviste di Bernstein collocano la società sotto i modelli del mercato sia sui margini iPhone sia su quelli di gruppo in vista del trimestre di dicembre, anche se il suo rating e il price target restano invariati. I risultati del primo trimestre fiscale di Apple offriranno una lettura diretta di tale divergenza, con i margini e l'EPS riportati misurati rispetto alla stima di 2,87 $ di Bernstein e al consenso di mercato di 2,92 $.