KKR & Co. Inc. ha firmato un accordo definitivo con Aon plc in base al quale Aon acquisirà USI Insurance Services ("USI" o la "Società"), un leader nella gestione del rischio, nei benefit per i dipendenti e nella consulenza previdenziale, per un corrispettivo totale di 17 miliardi di dollari da KKR e dai suoi co-investitori. L'operazione sottolinea la solidità del modello di business di KKR e la sua continua e intensa attività di monetizzazione. Segna inoltre una delle più grandi transazioni degli ultimi anni nel settore della intermediazione assicurativa, un'industria che ha visto una costante consolidazione, con grandi broker alla ricerca di scala, copertura del mercato medio e capacità basate sulla tecnologia — un profilo che USI ha costruito in quasi un decennio di proprietà da parte di private equity.

La transazione rappresenta circa 6,0 volte il capitale proprio originario investito da KKR nel 2017 e 3,4 volte il capitale di bilancio totale investito da KKR nell'arco della vita del suo investimento in USI. Subordinatamente al perfezionamento, l'uscita dovrebbe generare per KKR circa 3,3 miliardi di dollari di proventi netti post-tassazione e circa 2,0 miliardi di dollari di Adjusted Net Income (ANI), ovvero oltre 2,00 dollari di ANI per azione.

USI, primo investimento core di private equity di KKR, fa parte del portafoglio Strategic Holdings di KKR. La società è un'azienda di intermediazione assicurativa e consulenza di prim'ordine con oltre 10.500 collaboratori che operano da quasi 200 uffici in tutti gli Stati Uniti, offrendo un'ampia gamma di soluzioni tecnologiche in materia di danni a cose e responsabilità civile, benefit per i dipendenti, rischio personale e piani previdenziali a grandi clienti con esigenze di gestione del rischio, aziende del mercato medio, studi più piccoli e privati.

KKR ha investito in USI nel 2017 in partnership con clienti, co-investitori e il management e i dipendenti di USI, in una transazione che valorizzava la Società a circa 4,3 miliardi di dollari. KKR ha successivamente aumentato il proprio investimento nel 2020, nel 2023 e nel 2025.

Durante la proprietà di KKR, in collaborazione con il management e i dipendenti, USI ha quasi triplicato i propri ricavi grazie a una combinazione di forte e costante crescita organica e di più di 90 acquisizioni strategiche che hanno ampliato la scala, la copertura geografica e le capacità della Società. KKR ha inoltre sostenuto una strategia differenziata di assunzione e sviluppo di broker assicurativi che ha più che raddoppiato le dimensioni del team di USI, insieme a significativi investimenti in tecnologie proprietarie, dati e capacità di intelligenza artificiale che hanno rafforzato il servizio ai clienti e migliorato l'efficienza operativa dell'intera attività. Durante la proprietà di KKR, gli Adjusted Revenues e l'Adjusted EBITDA di USI sono cresciuti a tassi di crescita annua composta rispettivamente di circa il 12% e il 13%.

Joe Bae e Scott Nuttall, co-amministratori delegati di KKR, hanno dichiarato: "Ringraziamo tutti coloro che in USI hanno fatto parte del nostro percorso. USI è un caso da manuale di partnership, pazienza e creazione di valore che ha prodotto un risultato eccezionale per i nostri azionisti e clienti. Questo traguardo di monetizzazione per Strategic Holdings dimostra inoltre che l'opportunità di capitalizzazione composta di questo portafoglio — con flussi di cassa durevoli, orientati alla crescita e ricorrenti — è reale."

"Siamo estremamente orgogliosi di tutto ciò che il team di USI ha realizzato nel corso della nostra partnership", ha dichiarato Chris Harrington, Partner di KKR. "Quando abbiamo acquisito USI, abbiamo visto un'azienda fantastica, posizionata in modo unico per rispondere alle esigenze di gestione del rischio, assicurative e di benefit per i dipendenti delle imprese in tutta America. Lavorando al fianco di Mike Sicard e del team direttivo, abbiamo sostenuto significativi investimenti nelle persone, nella piattaforma e nella tecnologia di USI, trasformando un'azienda già valida in una realtà più forte, più scalata e più innovativa. USI ha continuato a innovare e a consolidare la propria posizione di leadership, e riteniamo che Aon sia il partner ideale a lungo termine per sostenere il prossimo capitolo della sua crescita."

"La combinazione di USI con Aon rappresenta un'opportunità trasformativa per il futuro", ha dichiarato Mike Sicard, Presidente e CEO di USI. "Abbiamo avuto una grande partnership a lungo termine con KKR per quasi un decennio — insieme abbiamo investito nel nostro team, nella nostra cultura e nella nostra tecnologia per costruire la piattaforma USI quella che è oggi. Siamo entusiasti di iniziare il prossimo capitolo con Aon e vogliamo ringraziare i nostri partner di KKR per il loro straordinario sostegno a USI."

Strategic Holdings e informazioni aggiuntive

Strategic Holdings rappresenta la proprietà diretta di KKR in società che KKR ritiene durevoli, meno cicliche e ben posizionate per generare valore composto nel lungo termine. Attraverso il segmento Strategic Holdings, KKR investe il proprio capitale nelle società del portafoglio, ottenendo rendimenti degli investimenti in aggiunta alle commissioni e al carried interest derivanti da capitale di terzi.

In base all'accordo, Aon acquisirà USI per 17 miliardi di dollari in una transazione interamente in contanti. Il valore implicito del capitale rappresenta un rendimento di circa 6,0 volte sul capitale proprio investito da KKR nel 2017 e di 3,4 volte sul capitale di bilancio totale investito da KKR nell'arco della vita del suo investimento in USI.

A titolo pro forma per la vendita di USI, Strategic Holdings comprende attualmente partecipazioni in 18 società, che rappresentano la quota di KKR pari a circa 3,5 miliardi di dollari di Adjusted Revenue e a circa 800 milioni di dollari di Adjusted EBITDA per i dodici mesi conclusisi il 31 marzo 2026.

Subordinatamente al perfezionamento, la transazione dovrebbe generare per KKR circa 2,0 miliardi di dollari di ANI, ovvero 2,00 dollari di ANI per azione. Una riconciliazione dell'ANI prevista e dell'ANI per azione con le corrispondenti misure GAAP non è stata fornita a causa degli sforzi sproporzionati che tale riconciliazione richiederebbe.

La transazione dovrebbe concludersi nel quarto trimestre del 2026 e resta subordinata alle consuete condizioni di perfezionamento e alle approvazioni normative — una tempistica che lascia l'esame antitrust di un'operazione che combina un gigante globale della intermediazione con uno dei più grandi broker del mercato medio statunitense come elemento chiave da monitorare prima del completamento.

Goldman Sachs & Co. LLC, Insurance Advisory Partners LLC e Morgan Stanley & Co. LLC fungono da consulenti finanziari di KKR, mentre Simpson Thacher & Bartlett LLP opera da consulente legale di KKR e USI.