Anthropic sta rendendo Claude più economico da usare. La sua bolletta di calcolo, però, sta andando nella direzione opposta.

Le riduzioni di prezzo e gli sconti ai clienti hanno compensato circa 600 milioni di dollari della crescita dei ricavi del terzo trimestre dell'azienda, mentre le spese per calcolo e infrastrutture sono aumentate di circa il 77% — superando di gran lunga la crescita dei ricavi del 47%. Anthropic è passata a una perdita operativa nel trimestre, anche se i costi di calcolo a breve termine e un addebito senza esborso di cassa complicano il quadro.

Nella sua modifica alla documentazione SEC, Anthropic ha dichiarato che la crescita dei ricavi derivante dall'aumento dell'utilizzo è stata "parzialmente compensata da una diminuzione di circa 600 milioni di dollari dovuta alle riduzioni di prezzo introdotte con le nuove versioni dei modelli e agli sconti contrattuali."

Nel frattempo, le spese per calcolo e infrastrutture sono salite da 5,56 miliardi a 9,86 miliardi di dollari, un aumento di circa il 77%.

Ciò significa che Anthropic ha speso circa 58 centesimi in calcolo e infrastrutture per ogni dollaro di ricavi, rispetto ai 48 centesimi del trimestre precedente. Questa metrica include il calcolo utilizzato per ricerca, addestramento e operazioni interne — non solo per servire i clienti paganti di Claude — quindi non è un margine di profitto per prompt.

La cifra di 600 milioni di dollari non rappresenta ricavi scomparsi dai libri contabili di Anthropic. Si tratta piuttosto dell'entità con cui le riduzioni di prezzo e gli sconti hanno compensato la crescita dei ricavi trainata da un utilizzo più elevato. La domanda, in altre parole, non è il vincolo: l'utilizzo è in crescita, e la pressione deriva da sconti e costi infrastrutturali che crescono più velocemente delle vendite.

Il prezzo di un'IA più economica

I tagli sono concreti. Claude Opus 5.5, che ha abbassato i prezzi dei token rispetto a Opus 5, è stato rilasciato di recente ed è più capace di qualsiasi modello precedente di Anthropic, a volte persino alla pari con Fable. Anthropic ha inoltre introdotto Haiku 5.5 a ottobre, presentandolo come un modello molto più economico per lavori ad alto volume.

Anthropic afferma che Fable 5.1 ha ridotto di circa il 25% il costo dei carichi di lavoro tipici, mentre Opus 5.5 ha abbassato di circa il 40% il costo per attività rispetto a Opus 5. Le riduzioni riflettono sia prezzi più bassi sia guadagni di efficienza, anziché sconti diretti su ogni attività, e Anthropic ha dettagliato i prezzi più bassi di cache-read di Fable nel suo annuncio del modello.

Esiste una logica di business per questa strategia: un'IA più economica e più capace può spingere i clienti a usarne di più, e Anthropic dichiara che gli utenti hanno storicamente ampliato il consumo dopo rilasci di questo tipo. Ma l'ultimo trimestre mostra anche quanto sia difficile sincronizzare domanda e offerta. Anthropic tipicamente riserva capacità di calcolo da 12 a 18 mesi prima che diventi disponibile, lasciando gran parte di quella spesa relativamente fissa nel breve termine — la capacità che arriva ora era, in molti casi, prenotata prima che venissero definite gli attuali round di prezzo. L'azienda ha anche attirato critiche tra gli appassionati di IA perché le sue quote di utilizzo tendono a esaurirsi troppo facilmente.

Il trimestre ha incluso 5 miliardi di dollari di calcolo sotto impegni a breve termine che, secondo Anthropic, costano significativamente di più rispetto a capacità comparabile ottenuta tramite contratti pluriennali. Quella spesa ha contribuito a far passare l'azienda da un utile operativo di 974 milioni di dollari nel secondo trimestre a una perdita operativa di 567 milioni nel terzo.

Posti in gioco maggiori sul lungo periodo

Le posta in gioco sul lungo periodo sono più alte. La documentazione per l'IPO di Anthropic significa che l'azienda si sta preparando a quotarsi in borsa, ponendola dritta nel mirino di Wall Street. Le sue informativa aggiornate indicano impegni aggregati di leasing e acquisto per circa 895,4 miliardi di dollari, quasi tutti relativi a calcolo e infrastrutture.

Anche Reuters ha riferito che la documentazione ha sollevato interrogativi sulla capacità dei partner infrastrutturali di garantire i finanziamenti necessari per fornire tutta quella capacità. Per ora, Google e Nvidia sembrano i maggiori beneficiari della crescita di Anthropic, dato che il suo core business dipende dalle loro infrastrutture. Come si risolveranno questi interrogativi finanziari, e se la crescita dei ricavi potrà continuare a colmare il divario con sconti e costi di calcolo, sono i fili da seguire mentre Anthropic procede con il processo di IPO.

La domanda di Claude continua a crescere rapidamente. La domanda più difficile è se Anthropic potrà continuare a rendere i suoi modelli più economici più velocemente di quanto scenda il costo di costruirli e gestirli. OpenAI, che sta anch'essa preparando la propria IPO, offre un modello competitivo con molti reset dell'utilizzo e una quota di utilizzo più generosa — un fattore chiave che impedisce ad Anthropic di alzare i prezzi. Le prossime informativa mostreranno se il divario tra modelli più economici e calcolo più costoso si sta restringendo.