Anthropic si prepara a una delle IPO più attese della storia e, dopo una svolta drammatica degli eventi, lo farà a una settimana dalla perdita da parte del settore AI di una delle sue figure più potenti e abili venditori.

Il CEO di lunga data di Nvidia e cofondatore, Jensen Huang, si è dimesso dall'azienda giovedì, chiudendo un percorso durato oltre trent'anni nella società che ha cofondato nel 1993, in seguito a notizie secondo cui avrebbe intrattenuto due relazioni extraconiugali: una con una cliente sospettata dall'intelligence statunitense di essere un'agente dell'intelligence cinese, e un'altra con una dirigente di Nvidia che gli riporta direttamente. Fortune ha dettagliato le circostanze delle dimissioni di Huang in il suo report dell'11 novembre.

Il tempismo ha gettato nuova pressione sulla quotazione di Anthropic, già considerata una prova di resistenza dell'appetito degli investitori per l'AI. Il laboratorio di AI — che ha fissato la fascia di prezzo della propria IPO nel mezzo di un più ampio ribasso dei titoli AI, secondo la precedente copertura di Fortune — dovrebbe quotarsi mercoledì o giovedì della prossima settimana, pochi giorni dopo che Nvidia riporterà i risultati trimestrali: i primi nella storia del produttore di chip senza Huang al timone. Il calendario ravvicinato presenta agli investitori due importanti traguardi AI — una transizione alla guida di Nvidia e una delle quotazioni più osservate degli ultimi anni — nell'arco di pochi giorni.

Una stretta partnership sotto pressione

Nvidia è un partner stretto di Anthropic e profondamente coinvolto nella prossima IPO del laboratorio. Secondo i documenti depositati da Anthropic, il produttore di chip ha accettato di acquistare circa 10 miliardi di dollari di azioni in un collocamento privato da 26 miliardi di dollari — una vendita di azioni a investitori selezionati in parallelo all'offerta pubblica. Le due società sono anche strettamente legate dal punto di vista commerciale, con Anthropic che si è impegnata per decine di miliardi di dollari per garantire l'accesso ai chip più avanzati di Nvidia.

Investitori e analisti hanno detto a Fortune che, pur non aspettandosi che lo shock Nvidia influisca sul core business di Anthropic, potrebbe creare problemi per la più ampia narrazione dell'AI.

Jay Goldberg, analista di Seaport Research Partners e uno dei pochi su Wall Street con un rating di vendita sul titolo Nvidia, non si aspetta che l'uscita di Huang faccia deragliare l'operazione. «Si quoteranno proprio in concomitanza con la conference call sui risultati di Nvidia, e non penso che questo lo faccia deragliare», ha detto. «È una IPO così massiccia e ci sono così tante persone dietro che non la ritireranno».

Il rischio maggiore, ha detto, arriva una volta che Anthropic diventerà una società quotata. Parlando poco prima delle dimissioni di Huang ma dopo le notizie che ne indicavano la probabile partenza, Goldberg ha avvertito che la turbolenza in Nvidia, incluso la perdita del CEO, creerebbe un vento contrario quando Anthropic riporterà i suoi primi risultati trimestrali. «Come minimo creerà questa narrazione del tipo: "La narrazione dell'AI può reggere? Possiamo continuare così?"», ha detto. «Riceveranno domande molto più difficili».

Karl Alomar, partner della società di venture capital M13, ha concordato sul fatto che i fondamentali di Anthropic restano intatti. «Dal mio punto di vista, Anthropic è ancora in una posizione tanto buona, tanto solida quanto lo era prima che questa notizia uscisse», ha detto. «I numeri di Anthropic sono fantastici, e hanno chiaramente dimostrato di avere capacità in eccesso rispetto a ciò che gli serve. Non hanno speso così tanti soldi».

Anthropic è inoltre meno dipendente da Nvidia rispetto ad alcuni concorrenti, eseguendo alcuni modelli sui TPU di Google, sui chip Trainium di Amazon e sulle GPU di AMD, oltre all'hardware di Nvidia. La società avrebbe anche esplorato la possibilità di costruire i propri chip, secondo quanto riportato.

Il controllo potrebbe estendersi ai partner

«Nvidia si è impegnata a investire 10 miliardi di dollari nella IPO di Anthropic. Molto probabilmente lo farà comunque quando la IPO alla fine avverrà», ha detto Francine McKenna, contabile e giornalista investigativa che ha insegnato alla Wharton School. «Ma chiunque contasse su Nvidia per salvare CoreWeave se necessario dovrebbe probabilmente guardare altrove». CoreWeave, il provider di cloud AI sostenuto da Nvidia quotatosi in borsa nel 2025, costruisce i propri data center su chip Nvidia.

I recenti problemi di Nvidia e i dubbi sul giudizio del suo amministratore delegato potrebbero tuttavia riverberarsi in un maggiore controllo sui suoi partner, secondo Jason Schloetzer, professore associato alla McDonough School of Business della Georgetown University. Ha detto di aspettarsi «un controllo molto più ravvicinato dei legami [di Anthropic] con Nvidia e dei clienti legati a Nvidia».

In gioco il destino del boom dell'AI

Per la Silicon Valley, le implicazioni vanno ben oltre Anthropic stessa. La società — fondata nel 2021 da ex ricercatori di OpenAI, tra cui i fratelli Dario e Daniela Amodei — e la rivale OpenAI hanno richiesto così tanto capitale che quasi ogni società di venture capital della zona possiede una loro quota, rendendole l'equivalente nel mercato privato di un fondo indicizzato. Questo rende la prevista IPO di Anthropic della prossima settimana un evento di liquidità dai grandi rischi — non solo per i più di 400 sostenitori del laboratorio, ma per l'intero boom dell'AI. C'è una diffusa convinzione che, se Anthropic avrà successo, il boom dell'AI avrà ancora molto margine; se fallisce o viene rinviata a tempo indeterminato, sarebbe un segnale inequivocabilmente negativo che la bolla dell'AI sta per scoppiare.

Potrebbe non essere un crollo. Almeno un venture capitalist vede infatti un chiaro vantaggio per Anthropic. Il CEO Dario Amodei ha da sempre spinto per controlli più rigidi sulle esportazioni di chip verso la Cina, ponendosi in contrasto con Huang. Anthropic si è scontrata con Huang anche sulla regolamentazione dell'AI, con Huang particolarmente intenzionato a evitare requisiti di licenza che rendessero più difficile per i clienti adottare modelli AI open source.

«Semmai, penso che Anthropic ne tragga beneficio», ha detto l'investitore, che ha chiesto di non essere nominato data la sensibilità della situazione e i suoi investimenti nel settore AI. «Non erano così vicini a Jensen… Stanno costruendo il proprio chip, e quindi le considerazioni sulla supply chain che si liberano sono positive per Anthropic».

Questa storia è stata originariamente pubblicata su Fortune.com.