I piani di IPO di Anthropic hanno attirato l'attenzione su quasi 900 miliardi di dollari in impegni di spesa futuri per infrastrutture di calcolo, data center ed energia. La cifra compare nel documento di registrazione dell'azienda dell'26 ottobre—il documento che le aziende presentano alle autorità di regolamentazione dei titoli in preparazione della vendita di azioni al pubblico—e illustra la scala degli investimenti necessari per sviluppare e gestire sistemi di intelligenza artificiale avanzati per i clienti.

L'azienda dietro Claude ha riportato 117,5 miliardi di dollari in passività e 112 miliardi di dollari in liquidità, secondo le cifre citate nella copertura del documento. Tuttavia, questi totali di bilancio non comprendono ogni pagamento futuro. Gli accordi contrattuali di acquisto e le locazioni—inclusi gli accordi che coprono strutture non ancora operative—indicano un obbligo finanziario a lungo termine significativamente maggiore. Le regole contabili generalmente trattano tali accordi come impegni anziché come passività correnti finché la capacità sottostante non viene erogata o le locazioni non abbiano inizio, motivo per cui gran parte dei dettagli si trova nelle note del documento.

Il Documento Dettaglia Grandi Impegni di Infrastruttura

Le note del documento mostrano che gli accordi di acquisto di servizi di calcolo avevano raggiunto i 265,6 miliardi di dollari fino a giugno. Le locazioni firmate ma non ancora attive ammontavano a circa 321 miliardi di dollari. Modifiche agli accordi di calcolo e disposizioni a breve termine hanno aggiunto ulteriori impegni su più anni e categorie di infrastrutture.

Gli impegni coprono hosting cloud, server, unità di elaborazione grafica e capacità di data center. Alcuni accordi si estendono fino a 20 anni, il che significa che i pagamenti potrebbero continuare dopo che le attuali condizioni di prodotto e mercato saranno cambiate. Anthropic ha anche divulgato una garanzia di 800 milioni di dollari per le spese di costruzione di data center.

Un post di Solid Intel su X ha descritto il documento come rivelatore di quasi 900 miliardi di dollari in impegni fuori bilancio per server, edifici ed energia: post su X.

Il documento collega l'espansione pianificata alla crescente utilizzo di Claude da parte di aziende, sviluppatori e utenti individuali. Anthropic ha dichiarato che la capacità di calcolo è essenziale per l'addestramento dei modelli e l'erogazione del servizio ai clienti. Ha anche riconosciuto che le spese e gli impegni di locazione spesso avvengono ben prima che le infrastrutture correlate diventino operative o generino ricavi.

Il documento di registrazione è disponibile tramite la SEC.

La Partnership tra Macquarie e GIC Supporta l'Espansione

Una partnership di agosto con Macquarie Asset Management e la GIC di Singapore fornisce ulteriore contesto per la strategia di infrastrutture di Anthropic. I partner hanno costituito Theseus Infrastructure per costruire e gestire data center negli Stati Uniti per uso dedicato e locazione.

Ci si aspetta che Anthropic diventi il principale inquilino di tale infrastruttura sotto contratti a lungo termine. Secondo una dichiarazione di Macquarie, i fondi gestiti affiliati a Macquarie e GIC possiederanno la piattaforma e deterranno la maggioranza del capitale di progetto negli sviluppi. I progetti richiedono investimenti sostanziali e si prevede che creino posti di lavoro nel settore delle costruzioni e delle operazioni.

Anthropic ha anche dichiarato che compenserà i potenziali aumenti dei prezzi dell'elettricità che i residenti potrebbero subire a causa dei data center nelle loro zone. L'accordo potrebbe consentire ad Anthropic di garantire capacità senza finanziare ogni struttura, ma i contratti a lungo termine creerebbero comunque obblighi sostanziali.

I pagamenti potrebbero essere influenzati dai prezzi delle GPU, dai prezzi dell'elettricità e da sovrapprezzi, ha detto il documento, rendendo difficile stimare con precisione il costo totale. I dettagli della partnership sono stati forniti nell'annuncio di Macquarie.

Gli Investitori Valutano la Crescita Contro le Passività a Lungo Termine

La scala degli impegni è significativa perché i ricavi di Anthropic dovrebbero crescere per sostenere la spesa. Patrick Badolato, professore di contabilità, ha detto che il passaggio alla costruzione di data center cambia il modo in cui la posizione finanziaria di Anthropic dovrebbe essere confrontata con quella degli anni precedenti. I pagamenti futuri saranno eventualmente registrati nei libri contabili dell'azienda come costi, attivi e passività.

L'analista contabile Ravi Gomatam ha detto che Anthropic resta obbligata a effettuare i pagamenti contrattuali indipendentemente dalla materializzazione dei ricavi previsti. Tale esposizione rende la posizione dell'azienda diversa da quella di un'impresa tipica, in particolare perché server e infrastrutture energetiche sono costosi da costruire rispetto all'affidamento principalmente sul lavoro umano.

Altre grandi aziende tecnologiche affrontano simili esigenze di infrastrutture. Alphabet, Meta, Amazon e Microsoft hanno investito pesantemente in infrastrutture per fornire servizi di IA. Le preoccupazioni degli investitori riguardo a tali spese hanno a volte influenzato i prezzi delle azioni delle aziende tecnologiche. Le aziende hanno cercato di finanziare tali investimenti tramite flussi di cassa, prestiti, partnership ed emissioni di azioni.

Concorrenza e Vincoli Energetici Aggiungono Rischi

I progetti di Anthropic dipendono anche dall'accesso a elettricità, terreni e chip. I data center hanno affrontato critiche per il loro consumo di energia e acqua, mentre l'opposizione locale potrebbe ritardare i progetti di costruzione. Il software di intelligenza artificiale open source, meno costoso, presenta un'altra sfida se i clienti trovano alternative valide nelle loro regioni.

La fase successiva del processo di IPO di Anthropic includerà l'esame del prospetto definitivo dell'azienda, della valutazione, dei piani di finanziamento e della capacità di convertire la domanda in profitti costanti. Gli investitori valuteranno anche il flusso di cassa, le passività e le condizioni dei futuri investimenti mentre esaminano gli impegni di infrastruttura a lungo termine dell'azienda.