American Bitcoin, la società di mining sostenuta da Eric Trump, ha riportato mercoledì un utile netto trimestrale di 126 milioni di dollari, ma il dato principale poggia in larga parte su guadagni cartacei mentre l'economia mineraria di base si deteriora — un divario che solleva interrogativi sulla sua strategia a lungo termine proprio mentre i principali rivali si orientano verso l'intelligenza artificiale.

L'utile è stato trainato da un guadagno non in contanti di 197,3 milioni di dollari sulle partecipazioni in Bitcoin (BTC) della società — un aumento del valore di mercato delle monete detenute, non denaro generato dalle operazioni. Sotto questa superficie, i ricavi da mining sono scesi del 5,5% su base trimestrale a 63,4 milioni di dollari, mentre il costo di produzione di un BTC è salito di circa il 15% a 42.100 dollari.

Secondo i bilanci della società, American Bitcoin avrebbe registrato una perdita operativa di circa 5,5 milioni di dollari escludendo i guadagni sulle partecipazioni in Bitcoin. Il trimestre ha incluso anche una perdita separata di 64,3 milioni di dollari su derivati.

"Nonostante le pressioni stagionali sui costi energetici, abbiamo continuato a minare Bitcoin con uno sconto strutturale rispetto allo spot", ha dichiarato l'amministratore delegato Mike Ho nell'annuncio dei risultati di mercoledì.

L'utile per azione si è attestato a 1,73 dollari, ben al di sopra della stima consensuale degli analisti di 0,26 dollari, secondo i dati di Yahoo Finance. Bitcoin stesso era scambiato a 76.119 dollari, in calo del 5% nelle ultime 24 ore alle 20:50 UTC, secondo i dati di CoinGecko, e le azioni di American Bitcoin (ABTC) hanno chiuso giovedì in ribasso di circa il 15% a 5,31 dollari.

I risultati evidenziano una divisione crescente tra i miner di Bitcoin. Mentre American Bitcoin raddoppia la puntata su mining e detenzione di BTC, concorrenti come Riot Platforms, MARA Holdings e Core Scientific stanno investendo nell'AI per sviluppare nuove fonti di ricavo.

I margini minerari si restringono

David Gamble, fondatore della società di gestione patrimoniale Enigma Holdings, specializzata in mining di Bitcoin e infrastrutture AI, ha detto a Cointelegraph che l'utile riportato non racconta l'intera storia del business minerario della società.

"In definitiva, minare Bitcoin al di sotto del suo prezzo di mercato non significa automaticamente che si stia creando valore per gli azionisti", ha detto Gamble.

L'utile lordo da mining è sceso a 25,8 milioni di dollari dai 33 milioni del trimestre precedente, e il margine minerario riportato si è contratto dal 49% al 41%, il che significa che la società trattiene una quota minore dei ricavi da mining dopo i costi diretti.

I 63,4 milioni di dollari di ricavi trimestrali sono inoltre rimasti al di sotto delle stime degli analisti di 74,35 milioni di dollari, secondo i dati di Yahoo Finance — un divario di quasi il 15%. La società ha prodotto 891 BTC durante il trimestre, in calo rispetto ai 932 BTC dei tre mesi precedenti, e ha attribuito l'aumento dei costi di mining principalmente ai prezzi più alti dell'elettricità.

"Non penso necessariamente che la loro strategia di accumulo sia errata, ma penso che sollevi interrogativi sulla sostenibilità a lungo termine", ha detto Gamble, indicando la crescente difficoltà di mining e la necessità di continuare a investire in tecnologie più nuove ed efficienti per rimanere competitivi. La difficoltà di mining di Bitcoin si adegua al variare della potenza di calcolo in rete, e i miner che restano indietro sull'efficienza hardware registrano tipicamente costi per moneta in aumento.

Su base annua, i ricavi sono rimasti quasi stabili, passando da 64,2 milioni a 63,4 milioni di dollari. L'utile riportato, al contrario, è balzato da 3,5 milioni a 126 milioni di dollari, riflettendo in gran parte i guadagni sulle partecipazioni in Bitcoin della società.

I rivali si orientano verso l'AI mentre American Bitcoin costruisce riserve

L'approccio di American Bitcoin, basato su detenzione e mining, si distingue in un momento in cui i suoi concorrenti corrono verso l'AI. Riot sta costruendo grandi data center AI, secondo gli ultimi risultati. MARA si sta espandendo nell'AI continuando a minare Bitcoin, e Core Scientific ha già spostato gran parte del proprio business verso data center AI.

American Bitcoin, nel frattempo, continua ad accumulare BTC. Le sue riserve si attestavano a 8.427 BTC alla fine di settembre, in aumento rispetto ai 3.418 BTC di un anno prima.

"Il vero vantaggio competitivo in questo settore si sta spostando verso le infrastrutture energetiche", ha detto Gamble. "Non è più solo una questione di quanto Bitcoin puoi minare o quanta hashrate puoi schierare."

Ha spiegato che i miner di Bitcoin e le aziende AI competono per la stessa fornitura di energia, e che in alcune località i data center AI possono generare più ricavi del mining di Bitcoin. Ha comunque avvertito che la riconversione non è semplice.

"Questo non significa che ogni struttura mineraria possa semplicemente transitare verso l'AI", ha detto. "Bisogna comunque tenere conto dell'ammortamento, della sostituzione delle attrezzature, dei costi di finanziamento e del costo opportunità di impiegare quel capitale altrove."

I prossimi trimestri mostreranno se le pressioni stagionali sui costi energetici si attenueranno, come i margini di American Bitcoin le assorbiranno e quanti ricavi inizieranno a generare gli investimenti AI dei rivali.