Punti chiave

• I ricavi del secondo trimestre hanno raggiunto 11,54 miliardi di dollari, con un incremento del 50% su base annua, mentre l'EPS non-GAAP di 1,66 dollari ha superato le proiezioni degli analisti.
• La previsione di ricavi per il terzo trimestre, tra 12,7 e 13,3 miliardi di dollari, ha superato le attese del consenso di Wall Street.
• Virginia Retirement Systems ha aperto una nuova posizione da 165 milioni di dollari in AMD, che diventa il tredicesimo titolo più grande del fondo.
• Il consenso di Wall Street assegna a AMD una valutazione Strong Buy, con prezzi obiettivo medi intorno ai 647 dollari, a suggerire un potenziale rialzo superiore al 40%.
• Il titolo viene scambiato a circa 123 volte gli utili trailing e gli insider hanno venduto titoli per circa 109,5 milioni di dollari nell'ultimo trimestre.

Le azioni di Advanced Micro Devices (AMD) hanno aperto la seduta di martedì a 477,57 dollari, in aumento del 4,69% sulla settimana, mentre gli investitori assorbivano forti risultati trimestrali e commenti positivi degli analisti in vista dell'autunno. Il rally arriva nel contesto di un più ampio boom della domanda di semiconduttori per data center AI, un mercato che ha sollevato l'intero settore e ha posizionato AMD come secondo fornitore di acceleratori AI dopo Nvidia.

Forti risultati trimestrali e guidance

La performance di AMD nel secondo trimestre ha lasciato poco spazio alle critiche. I ricavi hanno totalizzato 11,54 miliardi di dollari, in crescita del 50% rispetto allo stesso periodo dell'anno precedente, mentre l'EPS rettificato si è attestato a 1,66 dollari, superando la previsione del consenso di 1,62 dollari. Il segmento data center è passato a un utile operativo di 2,1 miliardi di dollari.

Il management ha previsto ricavi per il terzo trimestre tra 12,7 e 13,3 miliardi di dollari, al di sopra delle aspettative degli analisti, con la forte domanda di acceleratori MI e sistemi rack-scale Helios a sostenere le prospettive. I sistemi Helios fanno parte di una più ampia transizione del settore verso il calcolo AI su scala rack, un approccio di design che Nvidia ha promosso con le proprie offerte rack e che AMD sta ora perseguendo con le piattaforme della serie MI.

L'interesse istituzionale rimane solido. Virginia Retirement Systems ha dichiarato una nuova partecipazione da 165,15 milioni di dollari in AMD nel corso del secondo trimestre, acquisendo 284.286 azioni. La posizione rappresenta il tredicesimo investimento più grande del fondo, pari all'1% del totale degli asset. La quota di possesso istituzionale di AMD si attesta ora al 71,34%, un livello comune tra i titoli tecnologici a grande capitalizzazione che di solito attenua la volatilità legata al trading retail.

I rialzi dei prezzi obiettivo da parte degli analisti sono continuati. Argus ha aumentato la propria proiezione da 450 a 625 dollari mantenendo una raccomandazione Buy. KeyCorp ha fissato un obiettivo di 650 dollari, mentre Citigroup ha promosso AMD da Market Perform a Buy a luglio. Il prezzo obiettivo medio si attesta attualmente a 553,72 dollari, mentre il più ampio consenso Strong Buy di Wall Street punta a un obiettivo medio vicino ai 647 dollari.

Mirando alla dominanza di Intel nei data center

Nel mercato delle CPU per server, AMD sta aggredendo la base clienti di Intel con i processori EPYC di quinta generazione e i futuri chip Venice di sesta generazione. La proposta di valore è significativa: le organizzazioni potrebbero ridurre fino all'86% i requisiti di server Intel Xeon, tagliare del 69% i consumi energetici e abbassare del 41% i costi di proprietà triennali. La spunta arriva mentre gli operatori di data center affrontano vincoli energetici stringenti, rendendo l'efficienza energetica un fattore d'acquisto decisivo accanto alle prestazioni pure.

L'analista di J.P. Morgan Harlan Sur prevede che i ricavi di AMD dalle CPU per server potrebbero crescere oltre il 70% su base annua entro il 2027, con i ricavi dei data center potenzialmente destinati a raddoppiare. Pur mantenendo una valutazione Neutral, il suo prezzo obiettivo di 550 dollari implica un'apprezzamento di circa il 20% dai livelli attuali.

AMD ha inoltre annunciato i piani per una workstation AI dal prezzo superiore a 100.000 dollari, con lancio previsto nel 2027, estendendo le proprie ambizioni oltre i semiconduttori tradizionali per data center verso sistemi di calcolo AI di fascia premium.

Venti contrari alla redditività e dibattiti sulla valutazione

Restano diverse sfide. L'adozione da parte di AMD della tecnologia di memoria HBM4 ad alta capacità potrebbe richiedere aumenti dei prezzi dei rack di circa il 9-10% entro il 2027 per preservare i margini. La memoria ad alta larghezza di banda è diventata uno dei componenti più vincolati nella catena hardware AI, con capacità in gran parte assegnata ai principali produttori di memoria, il che aggiunge pressione sui costi per i progettisti di chip che sviluppano acceleratori AI. Sur ha osservato che l'aumento dei volumi di produzione di MI450 potrebbe comprimere i margini lordi fino al 2027.

La valutazione è un'altra considerazione. Dopo un rialzo superiore al 200% in dodici mesi, AMD viene scambiata con un multiplo prezzo/utili di circa 123, un premio rispetto sia a Nvidia che a Broadcom. Questo premio significa che la traiettoria del titolo è strettamente legata all'esecuzione della roadmap degli acceleratori AI, dove qualsiasi inciampo nelle consegne dei prodotti o nell'adozione da parte dei clienti potrebbe pesare sul sentiment.

Anche le vendite da parte di insider si sono intensificate. L'amministratore delegato Lisa Su ha venduto 125.000 azioni a 460,69 dollari a giugno, mentre l'EVP Mark Papermaster ha venduto 28.811 azioni a 471,87 dollari ad agosto. Le vendite complessive degli insider negli ultimi tre mesi hanno totalizzato circa 109,5 milioni di dollari. Le vendite insider da parte di dirigenti di grandi aziende tecnologiche avvengono spesso tramite piani di negoziazione predefiniti, e l'attività ha seguito il forte rialzo del titolo, anche se le dichiarazioni stesse non indicano le motivazioni dei venditori.

Nonostante l'attività degli insider, le proiezioni degli analisti suggeriscono che i ricavi dei data center potrebbero rappresentare oltre il 70% dei ricavi totali di AMD entro il 2027, trainati da tassi di crescita nettamente superiori agli altri segmenti di business. Wall Street si aspetta che AMD raggiunga un EPS di 6,44 dollari per l'esercizio in corso. Tra gli indicatori chiave che gli investitori osserveranno nei prossimi trimestri figurano la rampa delle spedizioni degli acceleratori della serie MI, il rollout dei chip per server Venice e gli aggiornamenti sullo sviluppo dei sistemi rack-scale Helios.