Le azioni di Amazon (AMZN) sono scese del 2,22% a 238,37 dollari, mentre gli investimenti record in intelligenza artificiale hanno aumentato la pressione sul flusso di cassa della società. L'azienda ha segnalato un deflusso di cassa libero di 42,4 miliardi di dollari nei 12 mesi fino a settembre, il suo deficit più alto mai registrato, pur continuando a espandere le infrastrutture cloud, con ricavi AWS in accelerazione e il management che ha mantenuto i suoi ambiziosi piani di spesa.

Il rapporto ha evidenziato l'entità dell'espansione di Amazon nell'intelligenza artificiale: la sua attività cloud cresce al ritmo più veloce degli ultimi anni, mentre l'ampliamento dei data center alla base di questa crescita ha prodotto un deficit di cassa record.

Amazon registra il suo maior deflusso di cassa libero di sempre

Gli ultimi risultati trimestrali di Amazon hanno rivelato un netto deterioramento della posizione di flusso di cassa libero. La società ha registrato un deflusso di 42,4 miliardi di dollari nei 12 mesi fino a settembre 2026, il suo maior deficit di cassa da quando ha iniziato a riportare l'attuale indicatore finanziario. Il flusso di cassa libero — la liquidità residua dopo i costi operativi e gli investimenti in conto capitale — è un indicatore ampiamente monitorato della capacità di un'azienda di finanziare l'espansione con risorse proprie anziché con finanziamenti esterni.

La posizione di flusso di cassa di Amazon si era indebolita rapidamente durante l'ultimo trimestre. Il nuovo dato è quasi il doppio del precedente record di deflusso di 23,5 miliardi di dollari di giugno 2022, un calo che era seguito a ingenti investimenti in infrastrutture di magazzino e capacità distributiva. Tre mesi prima, il deflusso di flusso di cassa libero mobile della società era inferiore a 8 miliardi di dollari.

La spesa in conto capitale è aumentata bruscamente con l'espansione dei data center e di altre infrastrutture. La spesa per proprietà e attrezzature ha raggiunto circa 77 miliardi di dollari tra luglio e settembre, ben al di sopra dei 35 miliardi registrati nello stesso periodo dell'anno scorso. Nel frattempo, la società ha generato circa 42 miliardi di dollari dalle proprie operazioni durante il trimestre, lasciando un divario di flusso di cassa di circa 33 miliardi di dollari in tre mesi.

La crescita di AWS sostiene i pesanti investimenti di Amazon nell'IA

Nonostante l'aumento delle spese, l'attività cloud di Amazon ha registrato una più forte crescita dei ricavi nel terzo trimestre. Amazon Web Services ha generato circa 46 miliardi di dollari di ricavi, un aumento annuo del 39% che segna il tasso di crescita più rapido della divisione in quasi cinque anni. AWS ha inoltre riportato un margine operativo di quasi il 14%, il più alto di sempre, a sottolineare il contributo del cloud computing alla performance operativa complessiva della società.

La divisione ha continuato ad attrarre importanti clienti di intelligenza artificiale grazie alla sua infrastruttura di calcolo in espansione. Gli impegni di calcolo di Anthropic rappresentavano circa un quinto del portafoglio ordinativo di AWS a giugno, un dato che riflette l'entità della domanda dei principali sviluppatori di IA che si affacciano sui servizi cloud di Amazon. Il portafoglio ordinativo, che rappresenta il business futuro contrattualizzato, fornisce una misura della domanda impegnata alla base della traiettoria di crescita di una divisione cloud. L'amministratore delegato Andy Jassy ha previsto una crescita di AWS superiore al 40% sia nel 2027 che nel 2028.

Amazon intende mantenere l'espansione delle proprie infrastrutture nonostante i considerevoli fabbisogni di cassa. La società prevede che la spesa in conto capitale raggiunga circa 220 miliardi di dollari nel 2026, con la maggior parte delle spese a supporto di AWS, e il management si attende anche uscite superiori nel 2027.

L'aumento del debito e la debole performance azionaria aggiungono pressione

Amazon si è affidata in misura crescente al debito per finanziare le proprie esigenze infrastrutturali in espansione. Il debito a lungo termine ha raggiunto circa 173 miliardi di dollari alla fine di settembre, un aumento significativo rispetto ai circa 66 miliardi di fine 2025. Nello stesso arco di tempo, la liquidità della società è scesa a circa 56 miliardi di dollari dagli roughly 87 miliardi di fine 2025.

I mercati del credito hanno registrato il cambiamento nelle finanze di Amazon. Il costo dei credit default swap che assicurano il debito quinquennale della società contro il default è salito di circa il 50% dall'inizio di agosto, secondo i dati di Bloomberg. I calcoli basati su tali prezzi indicano una probabilità implicita di default a cinque anni di circa il 7%, rispetto a circa il 5% in precedenza, a riflettere una maggiore preoccupazione nei mercati del credito.

Anche l'azionario è stato sotto pressione insieme allo stato patrimoniale. Le azioni Amazon sono scese di circa il 4% giovedì, toccando il livello di chiusura più basso dal 30 luglio, in un contesto di più ampio indebolimento delle grandi società tecnologiche, Alphabet inclusa. Le azioni hanno esteso le perdite negli scambi after hours in seguito a delusioni su ricavi trimestrali, utili e prospettive di profitto per il trimestre festivo.

Il calo si aggiunge alla crescente pressione sulle società tecnologiche con ingenti budget per infrastrutture di IA. Per Amazon, la domanda centrale è se l'accelerazione dei ricavi di AWS e i margini record possano tenere il passo con un programma di spese destinato a raggiungere circa 220 miliardi di dollari nel 2026 e ad aumentare ulteriormente nel 2027. Gli indicatori da monitorare includono l'esecuzione del piano di capitale, se la crescita del cloud seguirà la traiettoria sopra il 40% prevista dal management per il 2027 e il 2028, e come evolveranno nei prossimi trimestri l'indebitamento e la posizione di liquidità della società. Ciononostante, Amazon ha mantenuto il calendario di investimenti pianificato nonostante il record di deflusso di cassa, e la prossima performance finanziaria mostrerà con quale efficacia la crescita di AWS sosterrà i costi infrastrutturali in espansione della società.

Fonte: Blockonomi