Amazon è diventato l'ultimo gigante tecnologico a superare una capitalizzazione di mercato di 3.000 miliardi di dollari, raggiungendo questo traguardo il 3 agosto dopo un forte rally post-uscita dei conti. L'azienda si unisce ora a Apple, Microsoft, Alphabet e Nvidia in un gruppo sempre più esclusivo di società le cui valutazioni sono state sostenute dall'intelligenza artificiale. Insieme, queste aziende rappresentano una quota sproporzionata dei principali indici azionari statunitensi e la loro ascesa collettiva è stato il motore principale dei rendimenti del mercato più ampio negli ultimi due anni.

Il rally è stato innescato dal report sugli utili del secondo trimestre di Amazon, pubblicato il 30 luglio. Nella settimana successiva al report, le azioni Amazon sono salite di oltre il 15%, aggiungendo più di 550 miliardi di dollari alla capitalizzazione di mercato.

AWS guida la crescita mentre la domanda di IA accelera

Amazon Web Services, la divisione di cloud computing dell'azienda e il più grande provider di infrastrutture cloud per quota di mercato, ha riportato margini operativi del 39% nel secondo trimestre, riflettendo una domanda sostenuta di infrastrutture cloud, in particolare per i carichi di lavoro di IA. L'amministratore delegato Andy Jassy ha risposto a questa domanda aumentando le previsioni di spesa in conto capitale, una mossa che gli investitori in genere guardano con cautela. Le stime della spesa in conto capitale per l'intero anno 2026 sono aumentate da 200 a 220 miliardi di dollari, spinte principalmente dall'aumento dei costi dei chip associato all'espansione dell'IA.

Il percorso dai 2.000 ai 3.000 miliardi di dollari

Amazon ha superato per la prima volta la soglia di capitalizzazione di mercato di 2.000 miliardi di dollari a giugno 2024. La salita di circa due anni a 3.000 miliardi riflette sia le prestazioni operative dell'azienda sia l'entusiasmo del mercato più ampio per le aziende adiacenti all'IA. Durante lo stesso periodo, il mercato più ampio ha guadagnato circa il 23%.

Il contrasto dei margini tra i segmenti di business di Amazon rimane netto. Il commercio elettronico opera con margini notoriamente bassi, mentre AWS con margini operativi del 39% sottolinea il motivo per cui gli investitori valutano sempre più Amazon principalmente come un provider di infrastrutture cloud.

Implicazioni competitive

Per i provider cloud rivali, la spesa annua di 220 miliardi di dollari per le infrastrutture di Amazon stabilisce una formidabile barriera all'ingresso. Microsoft Azure e Google Cloud dispongono entrambi di risorse sostanziose, ma il ritmo di investimento richiesto per rimanere competitivi è significativo senza profili di marginalità paragonabili per finanziare l'espansione. Questa dinamica riflette un cambiamento più ampio del settore in cui i vantaggi di scala nella capacità dei data center, nell'approvvigionamento energetico e nell'accesso a semiconduttori avanzati stanno determinando sempre più il posizionamento competitivo nei servizi di IA.

Il panorama della spesa in conto capitale mette anche sotto pressione aziende come Meta e Tesla, che stanno investendo pesantemente nell'IA ma non hanno ancora dimostrato ritorni di entrate equivalenti. I risultati di Amazon stabiliscono un punto di riferimento per giustificare la spesa su larga scala per l'IA con le relative prestazioni dei margini.

Le metriche chiave per una valutazione continua includono se la spesa in conto capitale di 220 miliardi di dollari si tradurrà in una crescita proporzionale delle entrate nei trimestri successivi e se AWS potrà mantenere margini operativi vicini al 39% con l'intensificarsi della concorrenza e mentre i costi dei chip rimangono elevati.