Ajinomoto (TYO: 2802), l’azienda giapponese di 117 anni nota soprattutto per aver inventato il MSG nel 1909, ha aumentato di circa il 30% i prezzi del film isolante utilizzato in quasi ogni chip AI avanzato. La mossa segue un balzo del 127% su base annua dell’utile operativo trimestrale e ha spinto la società ad alzare le previsioni di utile per l’intero anno.

Un’azienda di condimenti al centro dell’hardware AI

Ajinomoto è diventata un nodo critico della filiera dell’hardware AI attraverso il suo Ajinomoto Build-up Film (ABF), un sottile strato di resina che fornisce isolamento elettrico all’interno dei substrati dei processori ad alte prestazioni. La tecnologia affonda le sue origini nella ricerca dell’azienda sulla chimica degli amminoacidi, la stessa base scientifica del suo prodotto di punta, il MSG.

Ajinomoto controlla attualmente oltre il 95% del mercato ABF, mentre Sekisui Chemical detiene circa il restante 5%. Un singolo acceleratore AI può richiedere tra 8 e 16 strati del film. Nvidia, Intel e AMD dipendono tutti da ABF per isolare il cablaggio microscopico all’interno dei loro package di chip. Questa concentrazione dell’offerta in una singola società giapponese colloca Ajinomoto, insieme ad altri specialisti giapponesi dei materiali come Shin-Etsu nei wafer di silicio e JSR nei fotoresist, tra gli elementi chiave della produzione globale di semiconduttori, i cui problemi di produzione si ripercuotono sull’intero settore dei chip.

Il film fu adottato per la prima volta da un produttore di semiconduttori nel 1999 ed è stato costantemente perfezionato per soddisfare le esigenze di architetture CPU sempre più dense. Le grandi aziende tecnologiche dovrebbero spendere oltre $670 miliardi in infrastrutture AI nel 2026, secondo quanto riportato da Cryptopolitan.

Aumento dei prezzi e vincoli di offerta

L’aumento del 30% è stato confermato in un annuncio di maggio ed è stato applicato cliente per cliente. La decisione è arrivata dopo che l’azionista attivista Palliser Capital aveva chiesto pubblicamente, nel marzo 2026, un aumento superiore al 30%.

Il divario tra domanda e offerta di ABF dovrebbe raggiungere circa il 10% nella seconda metà del 2026, salire al 21% nel 2027 e toccare il 42% entro il 2028. La carenza in accelerazione riflette una mancata corrispondenza strutturale: le spedizioni di acceleratori AI stanno crescendo rapidamente mentre Nvidia, AMD e i programmi basati su silicio personalizzato di Microsoft, Google e Amazon aumentano la produzione, mentre la capacità di resine di grado per substrati richiede tempi di qualificazione e messa in produzione di diversi anni. Ajinomoto ha destinato oltre 25 miliardi di yen (circa $150 milioni) per aumentare del 50% la capacità produttiva entro il 2030, anche se un nuovo impianto pianificato in Giappone non dovrebbe entrare in funzione prima di circa il 2032.

Le precedenti carenze di ABF nel 2020 e nel 2021 hanno allungato i tempi di consegna dei substrati e provocato aumenti dei prezzi fino al 40%. In quel periodo, i produttori di substrati a Taiwan e altrove furono costretti ad allocare la produzione ai clienti più grandi, penalizzando i progettisti di chip più piccoli; uno schema che potrebbe ripetersi se il divario previsto per il 2028 dovesse concretizzarsi.

Andamento del titolo

Entro la metà del 2026, il titolo Ajinomoto era salito di circa il 65% da inizio anno, scambiando a 5,196 yen ($32.93), vicino al limite superiore dell’intervallo a 52 settimane compreso tra 3,270 yen ($20.72) e 6,340 yen ($40.18). (Google Finance)

Impatto su produttori di chip e hyperscaler

Un aumento del 30% dei prezzi dell’ABF non si traduce in un aumento equivalente del costo dei chip, poiché il film è solo uno dei molti input. Gli analisti stimano che l’aumento possa aggiungere dal 3% al 6% ai costi dei substrati in tutto il settore dei semiconduttori.

Tali costi si trasmetteranno anche alle fonderie e alle aziende di packaging prima di arrivare ai bilanci di hyperscaler come Microsoft, Google e Amazon. Poiché i nuovi progetti di GPU e ASIC incorporano più strati di ABF per chip, la domanda continua a superare persino i piani più aggressivi di espansione della capacità. Una variabile chiave da monitorare è se Sekisui Chemical o altri nuovi entranti riusciranno a scalare abbastanza rapidamente materiali alternativi di tipo ABF da erodere il potere di prezzo di Ajinomoto, un processo che in genere richiede cicli di qualificazione dei clienti di diversi anni, dato l’elevato standard di affidabilità dei substrati per applicazioni AI.

Previsioni riviste e risultati per segmento

Le forti vendite di ABF per server e reti AI hanno portato gli utili del primo trimestre di Ajinomoto a livelli record. Di conseguenza, la società ha alzato le previsioni consolidate per l’esercizio che termina a marzo 2027, portando le vendite previste a 1.732 trilioni di yen ($10 billion) e l’utile operativo a 202 miliardi di yen ($1.2 billion).

I materiali elettronici per schede AI, server e network hanno aggiunto 9 miliardi di yen ($57 million) alle previsioni di ricavi e 5 miliardi di yen ($31 million) alle previsioni di utile operativo. Al contrario, le previsioni per condimenti e alimenti surgelati sono rimaste invariate, poiché l’utile di quel segmento è diminuito di 600 milioni di yen nel trimestre a causa di costi più elevati e di una lenta ripresa dai richiami di prodotti in Nord America.

Ajinomoto prevede inoltre circa 25 miliardi di yen ($158 million) di costi annuali aggiuntivi derivanti dalle tensioni in Medio Oriente.