Le importazioni legate all'IA si stabilizzano, gli investimenti rallentano nel Q2 2026
Punti chiave
- •Le importazioni legate all'IA, approssimate utilizzando computer, periferiche e semiconduttori, si sono stabilizzate dopo diversi trimestri di crescita rapida secondo la pubblicazione preliminare del Q2 2026 del BEA.
- •Gli investimenti in apparecchiature informatiche e software hanno rallentato, segnalando un potenziale punto di flesso per i settori dei data center e della trasformazione digitale.
- •Le importazioni di semiconduttori hanno registrato un aumento significativo mentre le importazioni di apparecchiature informatiche finite sono diminuite leggermente, rivelando una netta divergenza coerente con la forte domanda di chip guidata dalle esigenze di acceleratori IA e memoria.
- •La stima preliminare del BEA di 730 miliardi di dollari SAAR per le importazioni nominali ha superato la stima di circa 700 miliardi di dollari dell'autore basata sui dati commerciali di aprile e maggio, suggerendo che le cifre di giugno fossero superiori a quanto indicato dai dati preliminari.
- •Le divergenze nei prezzi tra le componenti sollevano preoccupazioni metodologiche, poiché i prezzi di importazione di computer e periferiche sono aumentati circa del 15% più velocemente rispetto ai prezzi del software nell'ultimo anno.
Non essendo disponibili osservazioni dirette su elementi esclusivamente legati all'intelligenza artificiale, la seguente analisi si basa su categorie proxy strettamente correlate.
Secondo la pubblicazione preliminare del Q2 2026 dell'U.S. Bureau of Economic Analysis (BEA), le importazioni di computer, periferiche computer e semiconduttori — utilizzate come approssimazione dei beni legati all'IA — sembrano essersi stabilizzate, mentre gli investimenti in apparecchiature informatiche e software hanno rallentato. Ciò segue diversi trimestri di crescita rapida nelle importazioni di tecnologia e nella spesa in conto capitale, rendendo questo rallentamento un punto di flesso significativo per i settori legati alla costruzione di data center e alla trasformazione digitale aziendale.
Le componenti aggregate mostrate nei dati del BEA sono calcolate utilizzando una semplice aritmetica. Questo approccio non è del tutto appropriato quando i prezzi relativi delle serie sottostanti sono cambiati in modo significativo. Per maggiore accuratezza, sarebbe preferibile un'approssimazione con indice Tornquist. Nell'ultimo anno, i prezzi di importazione di computer e periferiche sono aumentati circa del 15% più velocemente rispetto ai prezzi del software, mentre i prezzi delle apparecchiature informatiche sono aumentati circa dell'8% più velocemente rispetto al software. Per periodi più lunghi, la semplice somma potrebbe distorcere il quadro, sebbene la distorsione possa essere meno pronunciata nel breve termine. Esiste inoltre una questione separata riguardo all'accuratezza dei deflatori dei prezzi utilizzati.
In particolare, l'apparente aumento delle importazioni aggregate nasconde una netta divergenza tra apparecchiature e semiconduttori. Le importazioni di semiconduttori hanno registrato un balzo enorme, mentre le importazioni di apparecchiature sono diminuite leggermente. Questa divergenza è coerente con il pattern industriale più ampio in cui la domanda di chip — guidata in parte dai requisiti di acceleratori IA e memoria — è rimasta forte anche quando la spesa per hardware informatico finito si è indebolita.
Sulla base dei dati commerciali di aprile e maggio, la stima dell'autore per le importazioni nominali era di circa 700 miliardi di dollari (tasso annualizzato corretto per stagionalità, o SAAR) per il Q2 2026. La stima preliminare del BEA è stata di 730 miliardi di dollari, suggerendo che la figura interna dell'agenzia per giugno fosse leggermente superiore a quanto indicato dai dati preliminari di maggio. Il BEA pubblicherà la sua seconda stima per il PIL del Q2 2026 nelle prossime settimane, il che potrebbe rivedere queste cifre su importazioni e investimenti.