La competizione per la leadership nell'intelligenza artificiale potrebbe essere decisa tanto dal finanziamento quanto dai chip superiori, secondo la newsletter CEO Daily di Fortune. Questa settimana ha portato nuove evidenze che la rivalità tra i produttori di chip va ben oltre la tecnologia, estendendosi ad accordi di debito, incentivi azionari e formule di finanziamento ai clienti.

Broadcom avrebbe avviato trattative per raccogliere circa 30 miliardi di dollari di debito per aiutare OpenAI ad acquistare i chip che le due società stanno sviluppando congiuntamente. Le discussioni fanno seguito a un simile accordo da 35 miliardi di dollari che coinvolge Anthropic, mentre un altro pacchetto di finanziamento da 60 miliardi sarebbe in preparazione per Anthropic e altri.

Nvidia ha recentemente stretto una partnership con sei società finanziarie per mobilitare oltre 500 miliardi di dollari di capitale di terzi—fondi impegnati da investitori esterni anziché tratti dal bilancio di Nvidia—per finanziare l'infrastruttura IA dei clienti, e detiene partecipazioni dirette in società di IA valutate quasi 100 miliardi di dollari. AMD, dal canto suo, ha offerto a OpenAI e Meta warrant per fino a 320 milioni di azioni a un centesimo ciascuna—i warrant sono strumenti che attribuiscono il diritto di acquistare azioni a un prezzo prestabilito—dando a quei clienti una quota del suo successo.

La newsletter rileva che questi manuali operativi non sono una novità: produttori come General Motors e General Electric hanno da lungo tempo aiutato i clienti ad acquistare i loro prodotti attraverso il finanziamento e gli investimenti nelle infrastrutture. Ciò che forse è diverso questa volta è la scala degli impegni e l'incertezza legata al prodotto di base. Mentre Nvidia, Broadcom e AMD competono attraverso finanziamenti e incentivi azionari, sorgono anche questioni di concorrenza: i clienti stanno pagando il prezzo giusto e possono guardarsi intorno?

Prima di costruire la propria attività attorno a un fornitore di IA, i leader dovrebbero comprendere l'ecosistema che sta dietro ad esso, sostiene la newsletter: quale capitale è saldamente impegnato, chi sostiene le perdite e se gli accordi di o acquisto limitino le scelte del fornitore—e in ultima analisi le loro.

Gran parte di questo finanziamento poggia sulla crescita dei ricavi dei laboratori di IA, ed è per questo che i numeri sottostanti contano. Man mano che OpenAI e Anthropic procedono verso le quotazioni in borsa, dovrebbe emergere un quadro più chiaro. Come riportato dal Financial Times, OpenAI ha condiviso dati finanziari aggiornati che mostrano ricavi annualizzati in avvicinamento ai 50 miliardi di dollari alla fine di settembre—circa 20 miliardi in meno rispetto alla cifra circolata tra gli investitori il mese precedente. Il ricavo annualizzato semplicemente estrapola le vendite recenti su base annua, quindi il modo in cui ciascun laboratorio contabilizza i ricavi può incidere sensibilmente sul dato principale.

I due laboratori calcolano inoltre i ricavi in modo diverso, con Anthropic che include i ricavi registrati dai suoi partner cloud. Escludendoli, i 60 miliardi di dollari di ricavi annualizzati di Anthropic fino alla fine di luglio sarebbero probabilmente inferiore di circa un terzo. Si tratta di oscillazioni ampie su numeri già molto grandi—tanto più motivo, argomenta la newsletter, per capire cosa viene impegnato, a quali condizioni e cosa accade se le cose vanno male.

Il pezzo traccia un parallelo storico: c'è stato un tempo in cui GE Capital veniva riportata come una singola voce di bilancio, pur generando quasi metà degli utili di General Electric. La crisi finanziaria e le richieste di trasparenza hanno imposto una maggiore divulgazione, evidenziando vulnerabilità che agli investitori non piacciono. I tempi sono cambiati, conclude l'articolo, e la quotazione in borsa potrebbe generare richieste più pressanti di chiarezza su ciò che alimenta davvero il boom dell'IA.

Questa storia è stata originariamente pubblicata su Fortune.com.