Adam Back, amministratore delegato e cofondatore dell'azienda di infrastrutture Bitcoin Blockstream, afferma che la prossima grande fase di adozione di Bitcoin sarà guidata da portafogli modello, fondi gestiti e fondi pensione — una “terza ondata” che, secondo lui, deve ancora in gran parte concretizzarsi. In un'intervista pubblicata da Bitcoin Magazine il 2 novembre 2026, Back descrive anche come le banche svizzere si stiano preparando a quel cambiamento istituzionale.

Secondo Back, la prima ondata di adozione di Bitcoin è stata quella degli individui, mentre la seconda è arrivata tramite gli ETF. Gli ETF spot su Bitcoin sono stati approvati negli Stati Uniti a gennaio 2024, offrendo per la prima volta ai clienti delle reti di intermediazione tradizionali un'esposizione diretta e quotata in borsa a Bitcoin. La terza ondata, secondo l'interpretazione di Back, incorporerebbe Bitcoin nelle allocazioni istituzionali a lungo termine attraverso portafogli modello, fondi gestiti e fondi pensione. I portafogli modello sono schemi di allocazione predefiniti che i consulenti e le piattaforme di gestione applicati ai portafogli dei clienti, e i fondi pensione investono patrimoni previdenziali su orizzonti che possono coprire decenni — un livello che, secondo Back, non si è ancora materialmente avvicinato a Bitcoin. Se le allocazioni pensionistiche seguiranno il percorso che descrive è l'aspetto da monitorare mentre la tesi si sviluppa.

La tesi delle tre ondate è il fulcro di una conversazione articolata che tocca l'espansione svizzera di Blockstream, la custodia istituzionale, la tokenizzazione e il costo regolatorio del possesso di Bitcoin.

Back, crittografo noto soprattutto per aver inventato Hashcash — il sistema proof-of-work citato nel whitepaper originale di Bitcoin — ha cofondato Blockstream nel 2014. L'azienda sviluppa infrastrutture Bitcoin, tra cui la Liquid Network, una sidechain federata di Bitcoin lanciata nel 2018 che supporta regolamenti più rapidi e l'emissione di asset tokenizzati.

L'intervista si basa sulla presenza svizzera ampliata di Blockstream. L'azienda ha aperto un ufficio a Lugano, la città più grande del cantone svizzero di lingua italiana del Ticino — una giurisdizione che ha promosso l'adozione di Bitcoin attraverso l'iniziativa Plan ₿ lanciata con l'emittente di stablecoin Tether nel 2022 — e ha anche iniziato a offrire servizi di consulenza. Altri argomenti includono le banche svizzere che cercano una custodia di Bitcoin a prova quantistica — un riferimento a progetti crittografici pensati per resistere ad attacchi di futuri computer quantistici — i fondi monetari tokenizzati, le cui quote sono rappresentate come token blockchain, in contrapposizione alle stablecoin, e le azioni tokenizzate emesse su Liquid tramite Blockstream AMP, la piattaforma di emissione di asset dell'azienda. Back affronta inoltre i punti in cui le istituzioni rimangono ancora bloccate, se le aziende dovrebbero costruire la custodia internamente o usare un custode terzo, e come la regolamentazione modella la custodia di Bitcoin.

Sul fronte regolatorio, la conversazione affronta le regole di Basilea e le loro implicazioni di costo per il possesso di Bitcoin. Gli standard sui cripto-asset del Comitato di Basilea per la vigilanza bancaria assegnano un peso di rischio del 1.250% alle esposizioni non coperte delle banche verso cripto-asset come Bitcoin, con l'implementazione prevista dal 1° gennaio 2026 — un trattamento che rende il possesso di Bitcoin nei bilanci bancari estremamente intensivo in capitale. Combinato con il requisito patrimoniale minimo dell'8% del framework, il peso del 1.250% si traduce in capitale almeno pari al valore integrale di qualsiasi Bitcoin non coperto detenuto da una banca.

L'intervista completa è disponibile sul canale YouTube di Bitcoin Magazine: Adam Back: Pension Funds Are Bitcoin's “Third Wave” of Adoption.

Capitoli:

• 00:00 — Perché Blockstream ha aperto un ufficio a Lugano
• 01:20 — Perché Blockstream ha iniziato a offrire consulenza
• 02:01 — Le banche svizzere vogliono una custodia Bitcoin a prova quantistica
• 03:04 — Fondi monetari tokenizzati vs. stablecoin
• 04:13 — Azioni tokenizzate su Liquid e Blockstream AMP
• 05:55 — Dove le istituzioni rimangono ancora bloccate
• 07:00 — Costruire internamente o usare un custode?
• 08:01 — Come la regolamentazione modella la custodia di Bitcoin
• 10:01 — Le regole di Basilea e il costo del possesso di Bitcoin
• 10:40 — Le tre ondate di adozione di Bitcoin

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Questo articolo è apparso per la prima volta su Bitcoin Magazine ed è scritto da Mark Mason.