I due pool di backstop in stablecoin monitorati su Ethereum V3 di Aave si sono contratti di 12,4 milioni di dollari tra il 17 settembre e il 17 ottobre 2026, anche mentre i tassi di ricompensa aggiuntivi pagati ai depositanti aumentavano. Le posizioni in $USDC e $USDT detenevano congiuntamente 116,09 milioni di dollari all'ultima osservazione, in calo del 9,67% rispetto ai 128,52 milioni di un mese prima.

Entrambe le posizioni rientrano in Umbrella, il meccanismo di Aave per impiegare asset in staking per assorbire i deficit di lending. I depositanti continuano a guadagnare il rendimento di lending sottostante e a ricevere ricompense supplementari in cambio dell'accettazione della possibilità che i loro stake vengano utilizzati per coprire le perdite.

I dati rappresentano stake espressi in valore dollaro. Poiché il loro movimento riflette la valutazione degli asset oltre alle variazioni dell'importo depositato, un saldo in calo da solo non consente di distinguere i prelievi dagli effetti di valutazione.

Seguire il calo

Moltiplicando il valore in dollari monitorato di ciascuna posizione per il tasso di ricompensa aggiuntivo visualizzato si ottiene circa 1,994 milioni di dollari annualizzati in entrambi i punti. Un tasso percentuale più elevato è quindi coinciso con meno capitale di protezione monitorato, mentre il totale indicativo delle ricompense aggregate è rimasto praticamente invariato.

La cronologia di $USDC di DefiLlama mostra un calo da 58.739.617 a 53.437.993 dollari, mentre la cronologia di $USDT registra una flessione da 69.783.937 a 62.655.694 dollari. Si tratta di riduzioni rispettivamente di 5,30 milioni e 7,13 milioni di dollari, per un totale complessivo di 12.429.867 dollari.

Il confronto utilizza l'osservazione del 17 settembre 2026 alle 23:01 UTC e quella del 17 ottobre 2026 alle 15:01 UTC — timestamp distanti poco meno di 30 giorni. La finestra si apre prima della proposta di Token sulle ricompense del 25 settembre descritta di seguito e si chiude dopo. I tassi citati di seguito sono le componenti di ricompensa aggiuntive visualizzate in quelle osservazioni.

Le posizioni monitorate sono stake Umbrella in wrapped-aToken su Ethereum V3. DefiLlama li etichetta stkwaEthUSDC.v1 e stkwaEthUSDT.v1, e le loro identità token corrispondono all'attuale address book di Aave.

Il tasso aggiuntivo di $USDC è salito di 0,16 punti percentuali e quello di $USDT di 0,17 punti. Il rendimento del lending si è mosso in modo indipendente: il tasso base di $USDC è salito da circa 3,60% a 3,77%, mentre quello di $USDT è aumentato da circa 3,02% a 3,12%. La componente base riflette i rendimenti del lending, mentre la componente aggiuntiva compensa il rischio di staking e slashing; solo quest'ultima rientra in questo calcolo degli incentivi di sicurezza.

Come i tassi possono salire senza pagamenti maggiori

Per ciascuna osservazione, il calcolo moltiplica il valore in dollari per la percentuale di ricompensa aggiuntiva visualizzata, divide per 100 e somma i due stake. I valori di settembre producono 1.993.923,12 dollari annualizzati; quelli di ottobre producono 1.993.859,28 dollari. Entrambi si arrotondano a 1,994 milioni di dollari.

Questi importi sono tassi annualizzati indicativi derivati da istantanee puntuali. L'accumulo e i pagamenti effettivi dipendono dall'andamento dei tassi, dai valori degli stake, dalla configurazione delle ricompense e dalla partecipazione nel tempo.

La documentazione del reward-controller di Umbrella descrive un meccanismo attraverso cui il tasso percentuale può aumentare senza una distribuzione aggregata maggiore. La sua curva di emissione lega l'importo delle ricompense distribuite all'importo in staking rispetto a un target configurato.

Le emissioni aggregate raggiungono il picco in corrispondenza del target. Tra il target e il 120% del target, le emissioni scendono verso l'80% di quel massimo. A partire dalla soglia del 120%, le emissioni aggregate restano piatte — il che significa che meno stake possono condividere lo stesso flusso di ricompense, alzando il tasso per unità di capitale. Sotto il target, la curva aumenta le ricompense per unità per incoraggiare la partecipazione, mentre le emissioni aggregate restano al di sotto del loro picco. L'altopiano offre quindi una via per cui un denominatore più piccolo può ottenere un tasso percentuale più elevato. Stabilire se ciò si sia applicato a questi pool in entrambe le osservazioni richiederebbe impostazioni contrattuali e saldi confrontabili; le sole cronologie lasciano tale spiegazione specifica irrisolta.

Una proposta del 25 settembre di TokenLogic mirava a rinnovare gli allowance utilizzati per pagare le ricompense Umbrella, lasciando invariati i tassi di emissione, la liquidità target, i parametri di cooldown, gli offset dei deficit e la fine della distribuzione fissata al 2 dicembre 2026. Gli allowance proposti coprivano le ricompense già accumulate ma non rivendicate — compresi gli importi dovuti agli ex staker — oltre alle emissioni rimanenti fino a quella data di fine distribuzione, e sostituivano gli allowance residui. Leggere tali importi come un nuovo budget annuale di incentivi significherebbe quindi mescolare obbligazioni passate con pagamenti futuri. Se adottata come proposto, la configur resterebbe fissa fino alla data di fine del 2 dicembre 2026, offrendo alle letture successive dei due pool un set di parametri stabile rispetto al quale confrontare l'andamento di saldi e tassi.

Cosa significano i saldi in contrazione per la protezione

La documentazione di Aave limita il rischio di staking all'asset e alla rete rilevanti: lo stake in $USDC copre i deficit in $USDC, mentre lo stake in $USDT serve la propria riserva. Il totale combinato misura la scala delle due posizioni, ma la protezione di ciascuna riserva dipende dallo stake a essa allocato.

Lo slashing segue un deficit di riserva realizzato che supera l'offset di deficit applicabile. La spiegazione della copertura di LlamaRisk descrive tale offset come un primo strumento di perdita finanziato dalla DAO attivato prima che venga toccato lo stake Umbrella.

Anche le regole di uscita contano per gli staker che valutano il rendimento aggiuntivo. Aave documenta un cooldown di 20 giorni seguito da una finestra di prelievo di due giorni. Le ricompense continuano ad accumularsi durante il cooldown, e lo stake rimane esposto allo slashing mentre il detentore attende. Tali regole inquadrano anche i confronti mese su mese: gli stake entrati in cooldown poco prima dell'istantanea di ottobre conterebbero comunque nel saldo misurato, e qualsiasi prelievo completato tra le due osservazioni avrebbe richiesto un'avvio dell'uscita almeno 20 giorni prima.

L'adattatore di DefiLlama valuta gli asset totali riportati dal provider utilizzando un prezzo associato. I wrapped aToken hanno un tasso di cambio, quindi la valutazione fa parte del saldo misurato.

La stessa distinzione si applica ai piani di copertura V4 separati di Aave. Il reportaggio di settembre di CryptoSlate sulla proposta V4 riguardava target proposti per moduli di protezione diversi, che si distinguono dai saldi V3 osservati.

All'osservazione di ottobre, i tassi aggiuntivi erano più alti mentre i due saldi monitorati erano più piccoli: l'offerta di incentivi e il capitale che la accompagna si erano mossi in direzioni opposte.