Il petrolio a 100 dollari potrebbe essere il prossimo problema di Bitcoin

La vera minaccia per Bitcoin non è il conflitto con l'Iran in sé. È lo shock inflazionistico che il petrolio a 100 dollari potrebbe creare e il modo in cui la Federal Reserve risponderà.

Il petrolio corre verso i 100 dollari

Il greggio Brent ha toccato questa settimana un massimo di sette settimane vicino ai 99 dollari al barile, mentre il WTI è salito sopra i 92 dollari. Il movimento è arrivato dopo che l'Iran ha dichiarato di voler istituire una "zona di esclusione" marittima attorno allo Stretto di Hormuz, avvertendo che fermerà le navi che cercheranno di passare senza autorizzazione.

Le poste in gioco sono alte perché lo Stretto di Hormuz è uno dei punti di strozzatura energetici più importanti al mondo: circa un quinto del petrolio scambiato a livello globale lo attraversa, quindi qualsiasi interruzione lì ha effetti sproporzionati sui prezzi in tutto il mondo.

L'annuncio segue gli attacchi statunitensi contro tre petroliere iraniane nel fine settimana, e l'Iran ha promesso una risposta "più intensa". Il Brent è salito di quasi il 20% nell'ultimo mese.

Perché questo è un problema di inflazione, non solo di petrolio

Il petrolio non è semplicemente una materia prima che riempie i serbatoi. Incide sui costi di trasporto, plastica, fertilizzanti e produzione alimentare. Quando il greggio sale così rapidamente, gli aumenti dei prezzi compaiono alle pompe entro giorni e nelle bollette della spesa entro settimane.

Questa dinamica ha una lunga storia: gli shock dei prezzi energetici hanno ripetutamente alimentato l'inflazione generalizzata, più famigeratamente durante le crisi petrolifere degli anni '70, quando i costi del greggio in forte aumento hanno contribuito a radicare un'inflazione ostinatamente alta che le banche centrali hanno impiegato anni a combattere.

L'inflazione statunitense era già sopra il target del 2% della Fed prima dell'ultima escalation. Il presidente della Fed Kevin Warsh ha mantenuto un tono restrittivo per tutta l'estate, e i trader hanno Prezzato reali probabilità di un aumento dei tassi anziché di un taglio, qualcosa che un anno fa sembrava impensabile.

La Fed resta intrappolata

La Fed ha due mandati a volte in conflitto: mantenere bassa l'inflazione e mantenere sano il mercato del lavoro. Un mercato del lavoro in raffreddamento normalmente suggerisce tassi più bassi. Ma se l'inflazione guidata dal petrolio continua a salire, tagliare i tassi rischia di peggiorare i prezzi.

Se il petrolio resta vicino ai 100 dollari, la Fed potrebbe ritardare i tagli che altrimenti avrebbe effettuato, o mantenere i tassi più alti più a lungo di quanto i mercati si aspettano. Alcuni analisti stimano ora oltre il 50% la probabilità di un aumento dei tassi a settembre, anziché di un taglio.

Perché i tassi più alti danneggiano Bitcoin

Bitcoin non paga un rendimento come un'obbligazione o un conto di risparmio. Quando i tassi di interesse e i rendimenti dei Treasury salgono, gli investitori hanno un'alternativa priva di rischio migliore, quindi il denaro tende a uscire da asset come Bitcoin per riversarsi in obbligazioni o liquidità.

Tassi più alti stringono anche la liquidità complessiva del sistema finanziario, ovvero il totale del denaro disponibile per inseguire asset rischiosi. Meno liquidità significa generalmente meno domanda per Bitcoin. Questa relazione è stata visibile nei recenti cicli dei tassi: Bitcoin ha rallyzzato fortemente durante l'era dei tassi ultrabassi del 2020–2021, poi è stato sotto pressione nel 2022 quando la Fed ha alzato rapidamente i tassi.

Quando gli attacchi statunitensi contro le petroliere iraniane hanno spinto il petrolio più in alto questa settimana, Bitcoin è scivolato verso i 79.700 dollari. Un pattern simile si è verificato il 2 settembre, quando il rinnovato conflitto ha spinto il Brent in alto e Bitcoin è sceso di circa l'1,5%.

Il test del rifugio sicuro per Bitcoin

Una guerra in Medio Oriente potrebbe sembrare esattamente il tipo di evento che dovrebbe spingere gli investitori verso Bitcoin come copertura. In pratica, non è successo.

Durante questo conflitto Bitcoin si è mosso per lo più nella stessa direzione dei titoli azionari, scendendo quando le tensioni salgono e stabilizzandosi quando si allentano.

In sostanza, la sola paura geopolitica non spinge le persone verso Bitcoin. Ciò che guida Bitcoin è la direzione dei tassi, dei rendimenti e della liquidità complessiva del mercato, e gli eventi geopolitici contano per Bitcoin solo nella misura in cui modificano queste variabili.

Possibile inversione rialzista

Esiste uno scenario in cui tutto questo aiuta alla fine Bitcoin. Se il petrolio oltre i 100 dollari soffoca la spesa dei consumatori e rallenta l'economia abbastanza duramente, la Fed potrebbe alla fine dover tagliare i tassi aggressivamente per sostenere la crescita, anche con l'inflazione ancora elevata. Se l'energia costosa danneggia la crescita al punto da forzare un'allentamento monetario aggressivo, condizioni finanziarie più facili potrebbero diventare favorevoli per Bitcoin. Tuttavia, un forte rallentamento economico potrebbe ancora pesare sugli asset rischiosi prima che emerga questo effetto di liquidità.

Il livello chiave da monitorare

Il petrolio a 100 dollari è la linea psicologica. Sotto quel livello, tutto ciò resta probabilmente un evento di volatilità: Bitcoin cala sulle notizie e si riprende quando le tensioni si allentano. Sopra quel livello, e in modo sostenuto, diventa un problema macroeconomico che rimodella la politica della Fed per mesi, e il destino di Bitcoin dipenderà meno dall'Iran e più da ciò che il successore di Jerome Powell deciderà di fare. Monitorate le prossime riunioni della Fed e i dati sull'inflazione: mostreranno se uno shock dei prezzi guidato dal petrolio si sta traducendo in un cambio di politica, che è il canale attraverso cui questo conflitto arriva realmente a Bitcoin.