L'action Zscaler (ZS) a chuté de 10 % à 193,05 $ cette semaine, alors même que deux grandes firmes d'analyse relevaient leurs objectifs de cours sur la société de cybersécurité. Ce recul contraste avec le ton optimiste de Wall Street suite à un changement de direction au sein de l'organisation commerciale de l'entreprise.

RBC Capital et Mizuho relèvent leurs objectifs

RBC Capital a relevé son objectif de cours sur Zscaler de 210 $ à 236 $ et maintenu sa note Outperform. Mizuho a procédé à un mouvement similaire, portant son objectif de 210 $ à 220 $ tout en conservant également une note Outperform sur la valeur.

Les deux firmes pointent le même déclencheur : un changement au poste de Chief Revenue Officer de Zscaler. Mike Rich a quitté ses fonctions pour des raisons personnelles, et Ross Tackett lui a succédé en tant que nouveau CRO. Tackett avait précédemment occupé le poste de directeur mondial des ventes et dirigé l'activité Amériques. Il dirigeait de facto l'organisation commerciale depuis mai et avait également travaillé aux côtés de Rich dans le passé chez ServiceNow. Les changements de CRO attirent généralement une grande attention dans les éditeurs de logiciels par abonnement, où l'exécution commerciale sous-tend les prévisions de revenus dont dépendent aussi bien la direction que Wall Street.

Ce que disent les analystes

RBC Capital a indiqué que ce changement de direction n'est lié à aucun désaccord ni problème de performance. La firme anticipe une transition en douceur, sans changement de la stratégie de mise sur le marché de l'entreprise.

Mizuho s'est entretenue directement avec la direction de Zscaler après l'annonce. La firme a indiqué que la direction avait souligné la continuité, mettant en avant l'implication profonde de Tackett dans l'élaboration des prévisions de l'entreprise. Mizuho a ajouté qu'une réitération formelle des prévisions n'a pas été jugée nécessaire, Tackett ayant déjà été au cœur de l'élaboration des perspectives lors de leur publication il y a trois semaines.

Les deux firmes ont également attribué en partie le relèvement de leurs objectifs de cours à la hausse des multiples des sociétés comparables dans le secteur. Mizuho a estimé que Zscaler reste bien positionnée sur les segments SASE et Zero Trust, malgré une concurrence accrue sur le marché. Le SASE (secure access service edge) fournit réseau et sécurité depuis le cloud, tandis que les architectures Zero Trust vérient chaque utilisateur et chaque appareil plutôt que de s'appuyer sur un périmètre réseau défendu — des catégories qui attirent un nombre croissant de fournisseurs de sécurité et de réseaux.

Résultats récents et autres mouvements d'analystes

Les relèvements d'objectifs de cours font suite aux résultats du quatrième trimestre fiscal 2026 de Zscaler. Le chiffre d'affaires s'est établi à 898,2 millions de dollars, en hausse de 25 % sur un an et environ 2 % au-dessus du consensus.

FBN Securities a relevé son objectif à 190 $ après la publication des résultats. JPMorgan a maintenu son objectif à 215 $ et réitéré sa note Overweight, soulignant que le chiffre d'affaires et le revenu récurrent annuel ont dépassé les estimations avec une marge plus importante qu'en début d'année. Stephens a également relevé son objectif à 225 $ après les résultats. Guggenheim a conservé une note Buy avec un objectif de 214 $ après l'annonce du changement de CRO. Pris ensemble, les objectifs publiés par les firmes citées s'étendent désormais de 190 $ à 236 $.

La marge brute de Zscaler s'élève à 77 % sur les douze derniers mois, avec une croissance du chiffre d'affaires de 25 % sur la même période. Selon les données InvestingPro citées dans les notes d'analystes, 36 analystes ont revu leurs estimations de résultats à la hausse pour la période à venir, et l'estimation de juste valeur de la plateforme pour la société s'établit à 226,27 $.

Rich restera auprès de Zscaler en qualité de conseiller jusqu'en décembre 2026, un dispositif qui offre au nouveau CRO une période de transition prolongée avec son prédécesseur. Zscaler doit tenir sa journée investisseurs (Investor Day) le 6 octobre, offrant aux investisseurs une date fixe pour entendre directement l'entreprise sous sa nouvelle direction commerciale.