XPO (NYSE: XPO) a largement dépassé les attentes des analystes au deuxième trimestre, porté par un meilleur mix de fret et par plusieurs initiatives d’efficacité alimentées par l’IA, qui ont permis d’obtenir des résultats d’exploitation records dans sa division less-than-truckload (LTL). Les transporteurs LTL regroupent le fret de plusieurs expéditeurs dans des remorques uniques, au service de clients dont les envois sont trop volumineux pour les transporteurs de colis mais ne nécessitent pas un camion complet.

La société basée à Greenwich, dans le Connecticut, a indiqué que le secteur se trouvait encore dans les « early innings » d’un cycle pluriannuel de croissance des tarifs à deux chiffres. Cette vision contraste avec le marché américain du fret dans son ensemble, qui traverse une baisse prolongée caractérisée par un excès de capacité et une demande faible — des conditions qui ont pesé sur les marges de nombreux transporteurs. XPO s’attend à obtenir des hausses de tarifs supérieures à celles de ses concurrents de deux à trois points de pourcentage, grâce aux investissements réalisés dans son offre de services. L’entreprise capte également une part croissante du fret provenant des petites et moyennes entreprises (SMB) et des expéditions assorties de frais accessoires, deux éléments qui ont contribué à cette surperformance.

XPO est l’un des principaux actifs restants de l’ancien conglomérat XPO Logistics, qui s’est scindé en trois sociétés cotées en Bourse à partir de la séparation de GXO Logistics (logistique contractuelle) en 2021 et de RXO (transport organisé) en 2022. L’actuelle XPO se concentre exclusivement sur son réseau LTL nord-américain et sur ses activités de transport en Europe.

XPO a հրապարակé un bénéfice ajusté par action de 1,70 $ au deuxième trimestre, soit 23 cents de plus que l’estimation consensuelle et 65 cents de plus qu’un an plus tôt. Le BPA ajusté excluait notamment les coûts de transaction et de restructuration, et incluait un effet positif de 6 cents lié à des gains sur la vente d’actifs immobiliers.

Le chiffre d’affaires consolidé a atteint 2,36 milliards de dollars, en hausse de 13 % sur un an et supérieur de 85 millions de dollars aux attentes.

Performance du segment LTL

Le chiffre d’affaires LTL a augmenté de 15 % sur un an, à 1,43 milliard de dollars. Hors surtaxes carburant, le chiffre d’affaires était supérieur de 5 %, les prix du diesel ayant été environ 50 % plus élevés sur un an au cours du trimestre.

Le tonnage a progressé de 1 % sur un an, tandis que le yield a augmenté de 14 % (4 % hors surtaxes carburant). Une hausse de 3 % des expéditions quotidiennes, combinée à une baisse de 2 % du poids par expédition, a porté la croissance du tonnage. Une augmentation de 1 % de la longueur moyenne des trajets, associée à des poids d’expédition plus légers, a soutenu le calcul du yield (revenu par quintal) au cours du trimestre.

Les tendances de tonnage se sont renforcées tout au long du trimestre, la direction indiquant avoir constaté « a lot of positivity from customers ». En comparaison annuelle, le tonnage était en baisse de 1,5 % en avril, en hausse de 0,5 % en mai et de 4 % en juin. Le tonnage de juillet a progressé de plus de 6 %. Le tonnage quotidien a augmenté de 4,5 % entre le premier et le deuxième trimestre. XPO s’attend à ce qu’une saisonnalité meilleure que la normale fasse progresser les volumes de plusieurs points de pourcentage à un chiffre au troisième trimestre.

XPO a gagné des parts de marché auprès des comptes locaux (SMB), qui génèrent généralement des expéditions plus légères mais offrent de meilleures marges. Le yield et le chiffre d’affaires par expédition (hors carburant) se sont améliorés sur un an et séquentiellement, conformément aux indications de la direction. Le secteur LTL est plus concentré que le marché du camion complet, quelques grands transporteurs nationaux — dont Old Dominion Freight Line, Saia et Estes Express Lines — dominant le segment. XPO a été le plus offensif parmi ses pairs cotés en Bourse pour accroître sa capacité de réseau depuis l’acquisition, dans le cadre de la faillite de l’ancienne Yellow Corporation, de dizaines de millions de dollars d’actifs immobiliers et d’équipements.

L’unité LTL a enregistré un ratio opérationnel ajusté de 79,9 % — l’inverse de la marge opérationnelle, où un niveau plus bas est meilleur — soit une amélioration de 300 points de base sur un an et de 400 points de base par rapport au premier trimestre. Le résultat était supérieur de 100 points de base aux prévisions de la direction. Le chiffre d’affaires par expédition a dépassé le coût ajusté par expédition de près de 400 points de base au cours du trimestre.

Perspectives et objectifs

Le transporteur observe généralement une dégradation du ratio opérationnel de 200 à 250 points de base entre le deuxième et le troisième trimestre, ce qui impliquerait un résultat au troisième trimestre « north of 82% ». Toutefois, une meilleure tarification et d’autres initiatives spécifiques à l’entreprise devraient permettre d’afficher un ratio opérationnel ajusté inférieur à 81 % sur la période.

XPO a relevé son objectif d’amélioration de marge pour l’ensemble de l’année, passant de 100 à 150 points de base de progression sur un an à « at least 200 bps » d’amélioration. L’entreprise estime désormais qu’à plus long terme, elle peut viser des ratios opérationnels annuels dans le bas des 70 %, « or better ». Elle a déjà amélioré son ratio opérationnel d’environ 800 points de base au cours de la baisse du fret.

Segment du transport en Europe

Le segment du transport européen de XPO a enregistré une hausse de 10 % de son chiffre d’affaires sur un an, à 927 millions de dollars. L’EBITDA ajusté de 48 millions de dollars était en hausse de 9 % sur un an. L’entreprise a recruté des commerciaux afin de se développer dans certaines verticales, tout en réduisant certains coûts structurels. XPO prévoit toujours de céder cette unité afin de devenir une société LTL pure player, une opération qui achèverait sa transformation pluriannuelle d’un conglomérat logistique diversifié en un opérateur de transport nord-américain spécialisé.

Performance boursière

L’action XPO reculait de 0,2 % à 12:59 p.m. EDT jeudi, contre une hausse de 1,3 % pour le S&P 500. Le titre a progressé de 43 % depuis le début de l’année.

XPO est l’un des rares transporteurs LTL cotés en Bourse, et ses résultats trimestriels offrent une fenêtre rare sur un sous-segment du transport routier pour lequel peu de données publiques sont disponibles.

Source : FreightWaves