Les contrats à terme sur le brut WTI de septembre se négociaient à 81,19 dollars jeudi en fin de séance, en hausse de 4,11 dollars, soit 5,33 %, sur la semaine. La séance de vendredi restant à venir, le résultat hebdomadaire définitif n'est pas encore arrêté, mais le message de la semaine est clair : les négociants ont consacré les dernières séances à reconstituer la prime de risque liée à Ormuz, après que l'optimisme suscité la semaine dernière par la perspective d'un accord s'est dissipé, avant de se heurter à un rapport sur les stocks et à des prévisions de demande selon lesquelles le brut était monté trop haut, trop vite.

Le contrat n'a pas progressé en raison d'une nouvelle rupture d'approvisionnement. Le problème d'offre était déjà présent. Ce qui a changé, c'est la vision qu'avait le marché d'un accord possible. Les négociants avaient intégré une trajectoire de réouverture du détroit d'Ormuz ; les discussions n'en ont produit aucune. L'Iran a maintenu ses conditions, les États-Unis ont relevé leurs propres exigences, et le trafic de pétroliers est resté bien en deçà de la normale.

Cette combinaison a contraint les vendeurs à découvert à racheter leurs positions et a ramené les acheteurs sur un marché qui avait évacué la prime de risque avant même que la situation du transport physique ne s'améliore. Le WTI est monté au-delà de 84,00 dollars plus tôt dans la semaine, et le Brent a brièvement dépassé 90,00 dollars, montrant avec quelle rapidité le brut peut se réévaluer lorsque les négociants réalisent qu'une annonce diplomatique n'est pas la même chose qu'un accord de navigation.

La hausse s'est ensuite heurtée au versant demande de l'opération, ce qui explique que le WTI demeure en hausse sur la semaine sans plus négocier près de son plus haut. Sur les marchés pétroliers, ce contrepoids lié à la demande se lit à travers des points de référence établis : les données hebdomadaires américaines sur les stocks et les perspectives périodiques de demande publiées par des organismes tels que l'Agence internationale de l'énergie et l'OPEP. Lorsque ces publications indiquent une consommation plus faible, elles peuvent neutraliser les achats motivés par le risque d'offre, même si ce risque demeure irrésolu : telle est la tension que reflètent les échanges de cette semaine.

Le détroit d'Ormuz reste restreint et la mer Rouge n'est pas une alternative fiable

Le détroit d'Ormuz demeure la question centrale. Avant le conflit, plus de 125 navires par jour traversaient cette voie navigable, l'étroit goulot d'étranglement situé entre l'Iran et Oman qui relie les producteurs du golfe Persique aux marchés mondiaux. Les estimations du secteur, largement reprises, évaluent depuis longtemps qu'environ un cinquième du pétrole brut transporté par mer dans le monde transite par ce détroit, ce qui en fait l'un des corridors maritimes les plus surveillés du marché de l'énergie. Une grande partie de ce volume est destinée aux raffineurs asiatiques, la plus grande concentration régionale d'acheteurs de brut au monde, et les oléoducs terrestres traversant l'Arabie saoudite et les Émirats arabes unis, qui contournent le détroit, ne peuvent acheminer qu'une fraction de ce que traite la route des pétroliers, ce qui limite la part de la perturbation pouvant être contournée.

La mer Rouge, principal corridor alternatif pour les navires en mesure de changer de route, débouche vers le canal de Suez et la Méditerranée, mais elle ne constitue pas un substitut parfait : cette route allonge la distance de nombreuses traversées et a connu ses propres perturbations sécuritaires ces dernières années, notamment des attaques contre la navigation commerciale qui ont conduit de nombreux armateurs à contourner l'Afrique australe.

Le WTI sert de référence pour le brut américain et le Brent de marqueur international auquel est indexée une grande partie du pétrole physique mondial, ce qui explique que les deux références aient réagi à la réévaluation du risque lié à Ormuz alors même que le détroit est éloigné des côtes américaines. Les mêmes éléments qui ont fait bouger les prix cette semaine détermineront l'issue de cette réévaluation : le nombre quotidien de passages de pétroliers dans le détroit, l'éventuelle reprise des discussions au point mort et la prochaine série de données sur les stocks et la demande.

Source : OilPrice.com