Les contrats à terme sur le brut WTI de septembre se négociaient à 84,12 dollars jeudi en fin de séance, en baisse de 6,35 dollars, soit 7,02 % pour la semaine. La séance de vendredi restant à venir, le résultat hebdomadaire n'est pas encore définitif. Toutefois, la dynamique dominante de la semaine est claire : le brut s'est fortement vendu lorsque les traders ont cru que la diplomatie pourrait rétablir une voie de transit praticable par le détroit d'Ormuz, avant de reconstituer partiellement la prime de risque lorsque l'escalade militaire a repris.

Le détroit d'Ormuz, situé entre Oman et l'Iran, est l'un des points de passage énergétique les plus critiques au monde ; environ un cinquième de la consommation mondiale de pétrole y transite chaque jour. Toute perturbation des voies de navigation à cet endroit a des conséquences majeures pour l'approvisionnement énergétique mondial. Le détroit assure également le transit de volumes importants de gaz naturel liquéfié (GNL) qatari, ce qui signifie que toute fermeture ou perturbation affecterait simultanément les marchés du pétrole et du gaz naturel.

La semaine s'est ouverte sur la suspension des frappes militaires par Washington et sur la proposition d'Oman d'un cadre de gestion régionale pour Ormuz. Ce développement a offert aux traders un catalyseur concret pour vendre du brut. Si la voie maritime pouvait rouvrir dans le cadre d'un arrangement accepté à la fois par Téhéran et les États du Golfe, la perturbation actuelle de l'approvisionnement serait reclassée comme un choc temporaire plutôt que comme une contrainte durable. Le WTI a subi une forte pression baissière à mesure que cette hypothèse gagnait du terrain sur le marché. La réaction des prix a souligné la sensibilité des valorisations du brut aux changements de perception géopolitique : les acteurs du marché sont rapidement passés d'un scénario de perturbation prolongée à une remise en cause de ce scénario, alors même qu'aucune donnée physique sur la navigation ne confirmait un retour à la normale du trafic des pétroliers.

Ce trade optimiste s'est rapidement démonté. L'Iran a rejeté le plan d'Oman et a tiré des missiles sur les forces américaines. Les États-Unis et l'Arabie saoudite ont frappé des groupes pro-iraniens en Irak, et le U.S. Central Command a ensuite mené des attaques contre des cibles des Gardiens de la révolution à l'intérieur de l'Iran tôt jeudi matin.

Ce revirement a démontré que les ventes antérieures reposaient sur un espoir diplomatique plutôt que sur un rétablissement effectif des flux de brut. La prime de risque est revenue, mais n'a pas récupéré tout le terrain perdu en début de semaine, laissant le WTI nettement en baisse depuis le début de la semaine, même après le retour du conflit au centre des préoccupations des marchés. La récupération partielle suggère que le marché continue d'attribuer une probabilité significative à une désescalade ultérieure, alors même que la situation sécuritaire immédiate se dégrade. Les précédents historiques liés aux tensions précédentes autour d'Ormuz — notamment les incidents durant la guerre Iran-Irak dans les années 1980 et les confrontations périodiques depuis — montrent que le point de passage a rarement été totalement fermé, mais que même de brèves perturbations ont provoqué des pics de prix brutaux suivis de baisses tout aussi rapides une fois la navigation reprise.

Ormuz continue de déterminer la situation de l'offre

Un pétrolier qatari de GNL, l'Al Areesh, a traversé Ormuz…