Cameron et Tyler Winklevoss font un pari très médiatisé sur les pièces de confidentialité, en déposant auprès des régulateurs américains une demande pour lancer un ETF Zcash au comptant alors que cet actif autrefois délaissé connaît un renouveau spectaculaire. S'il est approuvé, le produit rejoindrait une gamme en pleine expansion de fonds axés sur Zcash.

Le Winklevoss Zcash ETF, décrit dans une déclaration d'enregistrement S-1 déposée lundi auprès de la Securities and Exchange Commission, détiendrait directement du ZEC et chercherait à suivre son prix, offrant aux investisseurs une exposition via un compte de courtage traditionnel plutôt que de les obliger à acheter et conserver eux-mêmes les jetons. La structure ETF est celle sur laquelle s'appuient généralement les conseillers financiers et les plateformes de retraite pour s'exposer à des actifs qu'ils ne peuvent pas détenir directement. Le fonds devrait être coté sur le Nasdaq sous le ticker « WINK » et appliquerait des frais de sponsor de 0,25 %.

Gemini, la plateforme d'échange de crypto des jumeaux, servirait de dépositaire, en conservant le ZEC du trust en stockage à froid. Winklevoss Capital Fund a indiqué son intérêt pour l'achat de parts allant jusqu'à 100 millions de dollars dans le cadre de cette offre, bien que le dépôt précise que cet engagement est non contraignant.

Le trust a également retenu Cypherpunk Technologies, la société de trésorerie Zcash soutenue par les Winklevoss, comme « Zcash Ecosystem Partner », pour conseiller sur les questions relatives au protocole et au vote des détenteurs de jetons.

Ce dépôt intervient alors que Zcash connaît un regain spectaculaire. Cette pièce de confidentialité permet aux utilisateurs de masquer l'expéditeur, le destinataire et le montant d'une transaction grâce à une branche de la cryptographie appelée zk-SNARKs. Cette confidentialité a longtemps fait de tels actifs un point de friction avec les régulateurs et les plateformes d'échange, dont plusieurs ont radié les pièces de confidentialité ces dernières années. Après des années de mise à l'écart réglementaire, le ZEC a grimpé cette année parmi les premiers rangs des actifs numériques, porté par une préoccupation croissante concernant la surveillance financière et une vague de conditionnement institutionnel.

Le gestionnaire d'actifs crypto Grayscale a converti son Zcash Trust en ETF au comptant en août, puis a procédé à unnement de ses actions, tandis que 21Shares a coté le premier produit coté en bourse Zcash d'Europe. Une cotation de WINK ajouterait la paire de jumeaux la plus reconnaissable du secteur à cette dynamique.

La S-1 n'élude pas les risques, signalant la volatilité extrême du ZEC et les vulnérabilités uniques inhérentes aux pièces de confidentialité. Elle mentionne notamment le bug de solidité découvert cette année dans le pool masqué Orchard de Zcash, qui a brièvement fait chuter le ZEC d'environ 50 % avant que le réseau ne corrige la faille avec la mise à niveau Ironwood.

Ce dépôt n'est qu'une première étape, et la SEC doit encore donner son feu vert avant que les transactions puissent commencer ; les lancements d'ETF crypto au comptant nécessitent généralement à la fois une déclaration d'enregistrement effective et une règle de cotation boursière approuvée, un processus d'examen qui a souvent impliqué des séries de retours réglementaires et d'amendements. Comme tous les ETF crypto au comptant, le fonds suivrait un actif extrêmement volatil, ce qui signifie que les investisseurs pourraient réaliser de grosses pertes ou de gros gains sur une pièce qui a grimpé de plus de 2 000 % au cours de l'année écoulée.