Westpac estime que la Banque de réserve d'Australie maintiendra probablement ses taux d'intérêt inchangés jusqu'à la fin de l'année, même après une publication de l'inflation de juillet plus élevée que prévu qui a accru les chances d'une hausse des taux en novembre.

Dans une note destinée à ses clients, la banque a indiqué que l'inflation mensuelle a progressé de 1,0 % en juillet, tandis que la mesure sous-jacente trimmed mean augmentait de 0,5 %. Les deux chiffres ont dépassé les attentes, alimentant les spéculations sur une éventuelle hausse des taux malgré un léger ralentissement du rythme annuel de l'inflation.

Westpac a reconnu que le risque d'un mouvement en novembre avait augmenté, mais elle continue de s'attendre à ce que la banque centrale reste sur pause jusqu'à la fin de l'année.

La banque a cité une inflation des coûts du logement plus stable comme l'une des raisons de cette analyse. Les coûts des nouveaux logements et les loyers sont ressortis globalement conformes aux attentes, et Westpac a souligné que la baisse actuelle du marché immobilier limite la capacité des promoteurs à répercuter la hausse des coûts des matériaux sur les acheteurs.

Selon Westpac, les principales surprises à la hausse dans les données de juillet proviennent des biens durables, notamment les véhicules à moteur et les articles ménagers, ainsi que des services aux ménages comme les restaurants et les voyages intérieurs. La banque a estimé qu'une partie de ce mouvement reflétait probablement le calendrier des périodes de soldes et la montée des prix des puces électroniques, plutôt qu'une accélération plus large de l'inflation sous-jacente.

Bien que l'inflation des services de marché demeure supérieure à l'objectif de la banque centrale, Westpac a indiqué que des conditions de marché du travail plus faibles que prévu et des évolutions salariales plus molles réduisent la probabilité d'une hausse en novembre. Cela rend les prochaines publications sur le marché du travail particulièrement importantes pour les investisseurs et les décideurs qui cherchent à déterminer si la surprise inflationniste est renforcée par des conditions de demande plus larges.

La banque s'attend à ce que la RBA conserve un ton prudent dans ses commentaires publics sur les risques inflationnistes, mais elle a estimé que cela devrait peu se traduire par une hausse des taux avant la fin de l'année 2026.

La position de Westpac la place en désaccord avec les banques qui sont déjà passées à une prévision de hausse en septembre ou en novembre, et qui considèrent la surprise inflationniste de juillet comme un signal clair d'un renouveau de la pression sur les prix, là où Westpac y voit du bruit. L'insistance de la banque sur les données du marché du travail et des salaires suggère qu'elle voit la RBA accorder plus de poids aux conditions de l'emploi qu'à la surprise de l'IPC global avant la prochaine réunion.

En mettant en avant la stabilité de l'inflation du logement et le pouvoir de fixation des prix limité des promoteurs, Westpac soutient que les composantes les plus fortes de la publication de juillet, en particulier les biens durables et les services discrétionnaires, reflétaient probablement des effets de calendrier ponctuels plutôt qu'une pression généralisée sur les prix.

Le maintien d'un scénario de statu quo par une grande banque pourrait tempérer une partie du réajustement observé sur les marchés depuis les données de mercredi, bien que la divergence entre Westpac et ses concurrents plus fauves laisse place à de la volatilité autour des prochaines publications sur le marché du travail.