Wells Fargo Investment Institute (WFII) a abaissé ses objectifs de prix de l’or de fin d’année, ramenant sa prévision 2026 à 4 900-5 100 $ l’once contre une fourchette précédente de 5 300-5 500 $, et sa prévision 2027 à 5 400-5 600 $ l’once contre 5 800-6 000 $. Cette révision intervient alors même que la banque maintient une perspective globalement favorable sur les métaux précieux, présentant l’ajustement comme une recalibration des attentes plutôt que comme un changement d’avis. En pratique, Wells Fargo réduit le niveau maximal qu’elle anticipe pour l’or sans renoncer au thème d’investissement, pariant que la demande résiliente en Asie et celle des banques centrales continuera de compenser le poids des rendements réels américains élevés.

La révision à la baisse est notable moins par sa direction — elle fait suite à une période de cinq mois particulièrement difficile pour l’or — que par le fait que la banque abaisse ses objectifs tout en réitérant une position globale favorable sur les métaux précieux. Le calcul est également significatif : cette réduction retranche environ 400 $ l’once du point médian des fourchettes 2026 et 2027, ce qui quantifie la part de l’optimisme antérieur que Wells Fargo attribue désormais au contexte des taux américains. Cet ensemble suggère que la banque considère le rebond actuel comme réel, mais insuffisant pour compenser entièrement le frein exercé par des rendements réels américains élevés, qu’elle identifie comme le principal vent contraire depuis mars.

La banque attribue la faiblesse de l’or depuis mars en grande partie à la hausse des rendements américains corrigés de l’inflation et aux craintes qu’une inflation persistante pousse la Réserve fédérale à relever encore ses taux. Ces deux facteurs rendent les lingots, qui ne génèrent pas d’intérêt, relativement moins attractifs que les actifs porteurs de rendement, puisque l’or ne verse aucun revenu à ses détenteurs — un mécanisme de coût d’opportunité qui fait historiquement des rendements réels l’un des moteurs les plus constants du métal. Ces pressions ont pesé sur l’or même si d’autres sources de demande sont restées solides.

L’élan est toutefois revenu. Les prix de l’or ont progressé de plus de 7 % rien que durant la première semaine d’août, soit la meilleure performance hebdomadaire depuis janvier, soutenus par l’espoir de progrès dans les négociations au Moyen-Orient et par le repli des anticipations de nouvelles hausses de taux de la Fed. Les flux vers les fonds cotés en bourse (ETF) se sont également améliorés, les sorties s’étant stabilisées puis ayant commencé à repartir à la hausse après la période difficile entamée en mars. Wells Fargo décrit l’or comme ayant retrouvé de la dynamique grâce à ces développements.

Sous la surface, la banque estime que plusieurs facteurs de soutien ont persisté. La demande mondiale agrégée s’est globalement bien tenue au premier semestre 2026, portée par des investisseurs internationaux restés particulièrement constructifs dans un contexte de fortes incertitudes géopolitiques et de marché, de risque inflationniste et de taux relativement faibles sur certains marchés, notamment en Chine. Ce sont ces acheteurs internationaux, et non les investisseurs américains, qui ont soutenu le marché du côté de la demande au premier semestre.

La divergence régionale soulignée dans la note est marquée. Alors que le prix spot mondial de l’or a reculé de 5 % au premier semestre, les investisseurs asiatiques sont restés acheteurs tout au long de la période, et le prix du métal mesuré spécifiquement pendant les heures de négociation asiatiques a en réalité progressé de 13 % sur les mêmes six mois. Cet écart montre un marché dans lequel la demande internationale et celle des banques centrales assument l’essentiel du soutien face à un environnement monétaire américain structurellement moins favorable.

Wells Fargo estime que les mêmes incertitudes géopolitiques et de marché qui soutiennent cette demande asiatique ont également renforcé le rôle traditionnel de valeur refuge de l’or et favorisé un rebond des achats des banques centrales au deuxième trimestre. Ce soutien du secteur officiel s’inscrit dans une tendance de fond : les banques centrales sont acheteuses nettes d’or chaque année depuis bien plus d’une décennie, une diversification des réserves amorcée après la crise financière qui a fait de la demande des banques centrales un pilier structurel du marché plutôt qu’un facteur marginal.

Pris ensemble, ces éléments décrivent deux forces qui tirent dans des directions opposées : les moteurs traditionnels de la demande — couverture géopolitique, achats des banques centrales et investisseurs sur des marchés relativement peu rémunérateurs comme la Chine — face à un contexte monétaire américain devenu structurellement moins favorable pour un actif sans rendement.

À l’avenir, la banque estime que ces facteurs de soutien sous-jacents justifient son maintien d’une vision favorable sur les métaux précieux, mais elle s’attend à ce que la progression de l’or reste irrégulière, la demande internationale devant composer avec des vents contraires persistants liés à la السياسة monétaire américaine. Cette lecture implique des gains supplémentaires probables mais inégaux, les anticipations de taux américains restant la variable déterminante pour savoir si l’or se rapproche du haut ou du bas de ses nouvelles fourchettes. Pour les lecteurs qui suivent l’issue de ce rapport de force, les indicateurs clés sont ceux sur lesquels la note elle-même repose : les prochaines publications d’inflation américaine et les décisions de la Fed qui orientent les rendements réels, les données mensuelles de flux ETF, ainsi que les statistiques trimestrielles d’achats des banques centrales suivies notamment par le World Gold Council.

C’est cette combinaison — favorable à la classe d’actifs dans son ensemble, mais prudente quant à une progression linéaire vers le haut de la fourchette — qui a finalement conduit Wells Fargo à réduire ses objectifs 2026 et 2027 tout en s’arrêtant avant de devenir baissière sur l’or.

La révision des objectifs fait suite à une analyse précédente notant que l’or approchait la résistance des 4 500 $ alors que les achats des banques centrales coexistaient avec l’affaiblissement des paris sur une hausse des taux de la Fed. Même les nouvelles fourchettes restent nettement au-dessus de ce niveau de 4 500 $, rappelant qu’un objectif abaissé n’est pas nécessairement baissier en termes absolus.

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À propos de Wells Fargo Investment Institute

Wells Fargo Investment Institute est la branche interne de recherche et de stratégie d’investissement de la division Wealth & Investment Management de Wells Fargo. Elle a été créée en 2019 par la fusion des équipes de recherche, de stratégie et d’analyse des gérants issues des activités de gestion de patrimoine, de courtage et de retraite de la banque au sein d’une seule entité. L’institut est un conseiller en investissement enregistré et une filiale détenue à 100 % par Wells Fargo Bank, N.A. Ses publications prennent la forme de rapports de stratégie réguliers et de perspectives annuelles plutôt que d’appels de trading destinés au public, ce qui le rapproche davantage d’une vision maison pour les clients de gestion de patrimoine de Wells Fargo que d’un bureau de recherche sell-side.

Source: Investinglive