Kevin Warsh, président de la Réserve fédérale, a déclaré lundi que l'économie mondiale était entrée dans une période d'accélération des investissements, un revirement marqué par rapport à l'environnement dominé par l'épargne qui a façonné la pensée économique après la crise financière de 2008.

S'adressant aux responsables financiers du G20, Warsh a indiqué que le capital se dirige de plus en plus vers des investissements productifs au lieu de rester inactif. Selon lui, ce changement soutient une croissance économique plus forte et remet en cause la notion de longue date de stagnation séculaire — une hypothèse, principalement associée à l'ancien secrétaire au Trésor Lawrence Summers, selon laquelle une demande chroniquement faible et un excès d'épargne maintiendraient les taux d'intérêt et la croissance à un niveau bas pendant des années.

L'investissement mondial au premier plan

Warsh a établi un contraste avec les discussions antérieures du G20, lorsque les responsables politiques se concentraient fréquemment sur un excès mondial d'épargne — un terme popularisé par Ben Bernanke, alors gouverneur de la Fed, en 2005, pour décrire une ère de capital abondant mais d'opportunités d'investissement relativement rares. Aujourd'hui, Warsh observe la dynamique inverse à l'œuvre.

« Si je devais caractériser ce moment, ce serait celui d'une vague mondiale d'investissement », a déclaré Warsh.

Ce changement reflète la hausse des investissements dans la technologie et d'autres secteurs. L'intelligence artificielle est devenue un moteur majeur, les entreprises canalisant des capitaux substantiels vers les infrastructures de calcul, l'énergie, les centres de données et les technologies connexes.

Les déclarations de Warsh s'inscrivent également dans le prolongement de son argument récent selon lequel l'IA pourrait augmenter la productivité et accroître la capacité productive de l'économie.

Implications pour la croissance et les marchés

Le boom de l'investissement pourrait avoir d'importantes conséquences pour les marchés financiers et la politique monétaire. Des dépenses d'investissement plus fortes peuvent stimuler la demande à court terme tout en augmentant potentiellement la productivité et la production économique à long terme.

Warsh a déjà souligné la croissance rapide de l'investissement des entreprises américaines, indiquant que l'investissement en équipements et en actifs incorporels a progressé à son rythme le plus rapide depuis 2021, les dépenses liées à l'IA représentant plus de la moitié de la croissance des dépenses d'investissement de cette année.

Néanmoins, la Fed reste concentrée sur l'inflation. Warsh a affirmé que les responsables de la politique monétaire ont besoin de preuves convaincantes que l'inflation sous-jacente se rapproche de l'objectif de 2 % de la banque centrale.

Ses dernières déclarations suggèrent qu'il considère l'économie mondiale comme de plus en plus façonnée par l'investissement, la technologie et la productivité plutôt que par un excès d'épargne persistant — un changement qui pourrait influencer la manière dont les investisseurs évaluent la croissance, les taux d'intérêt et les valorisations d'actifs dans les années à venir. L'issue de cet équilibre — si la vague d'investissement augmente la productivité assez rapidement pour absorber la demande supplémentaire sans attiser l'inflation — devrait figurer dans les prochaines communications de la Fed et les discussions politiques du G20.