Warner Bros. Discovery a publié un chiffre d’affaires du deuxième trimestre 2026 de 8,72 milliards de dollars, manquant les attentes de Wall Street, comprises entre 9,18 milliards et 9,29 milliards de dollars, et en baisse de 11,2 % sur un an.

Pourtant, le titre du groupe a progressé, gagnant environ 1,5 % à 1,9 % dans la journée, les investisseurs se concentrant sur un résultat supérieur aux attentes. Warner Bros. Discovery a affiché un bénéfice ajusté par action de 0,06 dollar, dépassant les estimations des analystes qui tablaient sur une perte de 0,10 à 0,14 dollar.

La société a également annoncé un EBITDA ajusté de 1,88 milliard de dollars, légèrement inférieur au consensus de 1,90 milliard de dollars, et un résultat net de 149 millions de dollars, en baisse de 91 % sur un an. La marge de trésorerie disponible s’est établie à 6,6 %, globalement stable par rapport au même trimestre de l’année précédente, tandis que la capitalisation boursière de la société atteignait 65,1 milliards de dollars.

L’un des principaux moteurs de ce dépassement du bénéfice a été une baisse de 23 % des charges d’exploitation, portée par l’absence de coûts liés aux droits NBA et par une réduction des dépenses de contenu. L’expiration des droits de diffusion de la NBA — l’un des accords de retransmission sportive les plus coûteux aux États-Unis — a constitué une variable majeure pour les entreprises qui se sont historiquement appuyées sur le sport en direct pour structurer leurs grilles de télévision linéaire. Cette réduction des coûts a compensé la faiblesse observée dans plusieurs segments de l’activité.

Le chiffre d’affaires du studio a reculé de 39 % sur le trimestre. Warner Bros. Discovery a indiqué que "Mortal Kombat II" et "Supergirl" avaient fait moins bien que les sorties de l’an dernier, telles que "A Minecraft Movie" et "Sinners." La société a précisé que sa programmation cinématographique est davantage concentrée sur le second semestre, avec des titres majeurs comme "Digger" et "Dune: Part Three" attendus plus tard en 2026.

La publicité pénalisée par l’absence de la NBA

La perte des droits de diffusion de la NBA a pesé lourdement. Les revenus publicitaires ont baissé de 22 % au cours du trimestre, tandis que les audiences de la télévision linéaire domestique continuaient de se contracter.

Warner a également indiqué que la Coupe du monde de football 2026 avait détourné des téléspectateurs et des dépenses publicitaires dans plusieurs marchés en juin et en juillet.

La division des réseaux détenus par CNN a vu son chiffre d’affaires reculer de 17 %, même si les réductions de coûts ont permis d’atténuer une partie de cette pression au niveau opérationnel. La marge opérationnelle s’est améliorée à 2,7 %, contre -1,9 % sur la même période de l’année précédente.

L’EBITDA ajusté s’est établi à 1,88 milliard de dollars, légèrement en dessous de l’estimation de 1,90 milliard de dollars, pour une marge de 21,6 %.

Le streaming tient bon

HBO Max a continué d’afficher de bonnes performances. Les revenus du streaming ont augmenté de 10 %, grâce à l’expansion internationale et à des contenus originaux, notamment "The Pitt."

Le segment du streaming reste au cœur de la stratégie à long terme de WBD, en particulier alors que le projet de fusion avec Paramount avance.

Jeudi, la Competition and Markets Authority britannique a validé la fusion Warner-Paramount de 110 milliards de dollars, estimant qu’elle était peu susceptible de nuire à la concurrence au Royaume-Uni.

Cependant, l’opération est toujours contestée devant les tribunaux américains. La Californie et 11 autres États cherchent à la bloquer pour des motifs antitrust. Paramount a accepté de suspendre l’opération jusqu’en juin 2027, et un procès fédéral est prévu pour mars 2027.

Seth Shafer, analyste principal chez S&P Global Market Intelligence, a indiqué que l’approbation de la CMA pourrait renforcer la position de Paramount dans les procédures américaines, tout en précisant que l’issue dépendra en définitive des arguments présentés au tribunal.

Les deux PDG ont exprimé leur confiance lors de la conférence téléphonique post-résultats, estimant que l’opération ira à son terme.

À plus long terme, les analystes sell-side anticipent une croissance du chiffre d’affaires de WBD de 3,8 % sur les 12 prochains mois, en dessous de la moyenne du secteur.

La marge de trésorerie disponible s’est établie à 6,6 %, à peu près au niveau du même trimestre l’an dernier. La capitalisation boursière ressort à 65,1 milliards de dollars.

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