Les actions Walmart (WMT) ont ouvert la séance de vendredi à 103,09 $, soit environ 24 % sous leur plus haut de 52 semaines de 135,15 $. Le repli a commencé après la publication des résultats du premier trimestre 2026 en mai, et la pression vendeuse s'est poursuivie depuis. Walmart se négocie désormais sous sa moyenne mobile de 50 jours à 111,90 $ comme sous sa moyenne mobile de 200 jours à 120,45 $, avec une capitalisation boursière d'environ 820 milliards de dollars.

Ce recul marque un net renversement pour un titre qui figurait parmi les grandes capitalisations les plus performantes du marché au cours des deux années précédentes, les investisseurs récompensant alors les progrès réguliers de Walmart dans le commerce en ligne et les activités à plus forte marge par des valorisations premium.

Des résultats du T2 solides, des perspectives décevantes

La performance du deuxième trimestre de Walmart a dépassé les attentes. Le distributeur a rapporté un bénéfice par action de 0,81 $, surpassant le consensus des analystes de 0,74 $, tandis que le chiffre d'affaires de 187,94 milliards de dollars a dépassé les projections de 186,64 milliards de dollars et représenté une croissance de 5,9 % par rapport à l'année précédente.

La préoccupation des investisseurs portait sur les perspectives. Walmart a projeté une croissance des ventes nettes de seulement 3 % à 3,75 % pour le troisième trimestre, bien en deçà des 6,6 % d'expansion du chiffre d'affaires enregistrés au premier semestre de l'exercice 2027. Ces prévisions décevantes ont déclenché la plus forte baisse journalière du titre en deux ans — sa chute la plus brutale en une séance depuis 2022. Les investisseurs étaient auparavant prêts à payer des multiples élevés pour une croissance supérieure, or ces attentes de croissance semblent désormais s'essouffler.

Les prévisions revêtent une importance disproportionnée pour une société valorisée au multiple de Walmart : lorsqu'un titre se négocie autour de 40 fois ses bénéfices, la valorisation intègre une croissance durablement supérieure à la moyenne, de sorte qu'un simple ralentissement des perspectives de ventes peut comprimer le prix que les investisseurs sont prêts à payer.

Indicateurs de valorisation

Le multiple de capitalisation de Walmart, qui a atteint 49 début 2024, s'est contracté à 37, le rapprochant de la moyenne historique quinquennale de l'entreprise. Cela ne signifie pas nécessairement que le titre est sous-évalué, car le multiple est passé sous la barre des 30 à plusieurs reprises au cours des cinq dernières années.

Le rendement du dividende actuel de 0,95 % est également inférieur à la moyenne de 1,04 % du S&P 500, réduisant son attrait pour les portefeuilles axés sur le rendement. Walmart a augmenté son dividende pendant 53 années consécutives, obtenant le statut de « Dividend King », mais le rendement seul n'a pas suffi à ramener les investisseurs aux cours actuels.

Le résultat net des deux premiers trimestres de l'exercice 2026 s'est élevé à 11,7 milliards de dollars, soit une modeste hausse de 2 % sur un an, un chiffre pénalisé par les fluctuations de la juste valeur des participations en actions.

Participations institutionnelles et mouvements initiés

Les investisseurs institutionnels et les hedge funds contrôlent 26,76 % des actions Walmart en circulation. Pure Financial Advisors a ouvert une nouvelle position de 8,1 millions de dollars au deuxième trimestre, tandis que de grands détenteurs comme State Street, Geode Capital et Bank of America ont soit renforcé leurs positions existantes, soit ouvert de nouvelles positions lors des récentes périodes de déclaration.

Côté initiés, l'EVP Daniel Danker a vendu 50 644 actions à 105,35 $ le 26 août, une transaction d'environ 5,3 millions de dollars. La vente a été effectuée dans le cadre d'un plan de transaction Rule 10b5-1 préétabli destiné à couvrir les obligations fiscales liées à la rémunération en actions acquises — une structure qui réduit généralement le caractère informatif que les investisseurs accordent aux ventes d'initiés.

Objectifs de cours des analystes

Les analystes de Wall Street ont abaissé leurs objectifs de cours ces dernières semaines. JPMorgan a ramené son objectif de 137 $ à 125 $ tout en maintenant sa recommandation « overweight », et Telsey a réduit le sien de 140 $ à 130 $ en conservant son positionnement « outperform ». Raymond James et KeyCorp ont également maintenu des évaluations constructives. Dans l'ensemble, le consensus de la Place se situe à « Moderate Buy » avec un objectif de cours moyen de 131,88 ». Notons que même les objectifs revus à la baisse restent nettement supérieurs au cours actuel, reflétant la confiance persistante des analystes dans l'entreprise malgré la réévaluation liée aux prévisions.

Walmart a publié une prévision de BPA du T3 2027 comprise entre 0,62 $ et 0,64 $, ainsi qu'une prévision pour l'ensemble de l'exercice 2027 de 2,80 $ à 2,87 $ par action. La capacité de l'entreprise à atteindre ou dépasser ces chiffres dans les prochains trimestres — ainsi que la trajectoire de ses segments numérique et publicitaire — figureront parmi les données clés que les investisseurs suivront pour évaluer la stabilisation du multiple.

Parallèlement, les segments à plus forte marge de l'entreprise continuent de bien performer : le commerce numérique a progressé de 23 % et le chiffre d'affaires publicitaire a bondi de 38 % au deuxième trimestre. Ces activités sont au cœur de la thèse d'investissement, car elles diversifient les revenus de Walmart au-delà du commerce de détail à faible marge et soutiennent la valorisation premium dont le titre a bénéficié.

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