Wall Street se prépare à une nouvelle salve de tarifs douaniers, à une possible nouvelle action contre l'Iran et à un shutdown gouvernemental après les élections de mi-mandat de cette semaine.

Même si les analystes se sont trompés par le passé, de nombreux observateurs s'attendent à ce que les démocrates récupèrent une partie de leur puissance politique lors du vote de cette semaine. Au moment où nous écrivons, les sondages de l'Université Harvard donnent aux démocrates 96 % de chances de remporter la Chambre et 78 % de chances de gagner à la fois la Chambre et le Sénat. Malgré cela, Wall Street s'attend à ce que le président Trump redouble d'efforts sur certaines de ses politiques les moins populaires après le vote.

Goldman Sachs a écrit ce matin à ses clients qu'il s'attendait à ce que le président Trump augmente les tarifs douaniers dans l'éventualité où les démocrates obtiendraient une plus grande influence au Congrès. Les économistes Alec Phillips et Abhay Duggirala ont expliqué que « les démocrates ont indiqué qu'ils chercheraient à annuler certains tarifs du président Trump, mais nous pensons que cela aurait un effet limité, car ces annulations se concentreraient probablement sur quelques pays (par exemple, le Canada) ou quelques produits ».

« Nous attendons que le président Trump annonce de nouvelles hausses de tarifs après l'élection, qui compenseraient plus que ces réductions, entraînant probablement une hausse du taux effectif des tarifs américains d'un peu moins de 2 points de pourcentage », ont ajouté les économistes. Le taux effectif des tarifs correspond au droit moyen perçu sur l'ensemble des importations américaines.

Les tarifs douaniers sont également susceptibles de devenir une source de revenus de plus en plus importante dans les mois à venir. Le conflit au Moyen-Orient s'avère coûteux et s'inscrit dans un contexte de dette nationale de 40 000 milliards de dollars, alors que les défenseurs de la rigueur budgétaire réclament une réduction des déficits à 3 % du PIB, contre 6 % actuellement.

Les efforts pour réduire ces déficits risquent toutefois de s'enliser dans un gouvernement plus divisé, selon James Smith d'ING. Il a écrit à ses clients que la paralysie budgétaire ramènerait probablement l'attention sur la politique commerciale et sur les moyens de tirer davantage de revenus des relations d'importation.

« Vous vous souvenez des tarifs douaniers ? » a écrit Smith. « Après que la Cour suprême a invalidé les tarifs d'urgence de Trump, les taux généraux temporaires de 10 % ont finalement cédé la place à une structure plus permanente au titre de l'article 301. La question a depuis remarquablement glissé vers le bas de l'agenda. »

L'article 301 désigne une disposition du droit commercial américain permettant à l'administration d'imposer des tarifs sur les marchandises en provenance de pays jugés coupables de pratiques commerciales déloyales.

Action contre l'Iran

La ligne de conduite de la Maison-Blanche au Moyen-Orient après les midterms reste une question sans réponse. Comme l'a décrit Paul Donovan d'UBS, le président pourrait devenir plus agressif dans la guerre du Golfe « une fois libéré de la quête de popularité ».

Le soutien public au conflit est faible. Selon une étude du Pew Research publiée le mois dernier, seuls 14 % des électeurs ont déclaré approuver fortement la gestion par le président Trump du conflit militaire avec l'Iran, et 20 % supplémentaires l'approuvent « modérément ». Avec des électeurs désillusionnés, les seules motivations restantes de Trump pour ce conflit résident dans la sécurité nationale et son héritage personnel.

« Ce sur quoi les marchés voudront se concentrer, c'est la réaction des républicains aux résultats », a déclaré Donovan. « Le Parti républicain se divisera-t-il sur les questions liées au MAGA, et le président Trump escaladera-t-il les hostilités dans la guerre du Golfe avec des conséquences économiques plus larges aux États-Unis et à l'étranger ? »

Plus largement, le coût du financement de l'action militaire alimente les divisions de long terme sur l'avenir des dépenses publiques. Les rapports récents situent désormais le coût de la guerre contre l'Iran à 47 milliards de dollars, un conflit initialement prévu pour quelques semaines qui s'étire en mois.

« Les républicains tenteront probablement de faire adopter dans les semaines à venir un projet de loi de réconciliation selon les lignes partisanes, qui pourrait augmenter substantiellement les dépenses de défense et potentiellement aborder le plafond de la dette, qui devra être traité avant la fin de l'été ou l'automne prochain », a écrit Deutsche Bank à ses clients vendredi. « Rappelons également que le financement du gouvernement fédéral prend fin le 11 décembre, ce qui nécessitera un soutien bipartite pour une résolution provisoire afin d'éviter un shutdown. »

Un projet de loi de réconciliation est une procédure budgétaire permettant à certaines mesures fiscales et budgétaires d'être adoptées par le Sénat à la majorité simple, ce qui explique qu'elle puisse passer selon les lignes partisanes. Une résolution provisoire, en revanche, est une solution transitoire qui maintient le financement des agences pendant que le Congrès négocie les lois de budget annuelles, et le plafond de la dette est la limite légale des emprunts fédéraux.

Trump a signé la loi sur les dotations continues et les prolongements le 2 septembre, qui a financé les agences fédérales pendant une fenêtre de 72 jours jusqu'au 11 décembre.

Pris ensemble, le calendrier post-électoral est une succession de points de contrôle : les résultats des midterms cette semaine, les annonces de tarifs qu'attend Goldman après le vote, l'échéance de financement du 11 décembre et une décision sur le plafond de la dette à prendre avant la fin de l'été ou l'automne prochain.

Cette histoire a été initialement publiée sur Fortune.com.