Citi a fixé un objectif de cours de ₹17 pour les actions de Vodafone Idea, la banque mettant en avant la visibilité du financement et une reprise du revenu moyen par utilisateur (ARPU) comme base de son appréciation.

À l’issue d’une réunion avec la direction, Citi a indiqué que l’amélioration des tendances d’abonnés et de l’ARPU montre que les investissements réseau de Vodafone Idea commencent à se traduire par une meilleure acquisition, rétention et monétisation des clients. Cette lecture est d’autant plus importante que la base d’abonnés de l’opérateur s’est contractée régulièrement depuis sa création, les données mensuelles du régulateur TRAI montrant des pertes continues d’utilisateurs au profit des concurrents, ce qui fait de toute stabilisation des tendances de clientèle un changement notable pour l’entreprise.

Vodafone Idea Limited (cotée sur le NSE et le BSE sous le symbole IDEA) est l’un des trois grands opérateurs privés de télécommunications en Inde. Elle a été créée par la fusion de Vodafone India et d’Idea Cellular en 2018, et concurrence principalement Reliance Jio et Bharti Airtel, qui représentent ensemble la majeure partie du marché indien de la téléphonie mobile.

L’entreprise a évolué dans un contexte de forte pression financière, avec d’importants passifs liés aux achats de spectre et aux dues au titre de l’adjusted gross revenue (AGR) envers le gouvernement indien. En décembre 2024, la Cour suprême a rejeté la requête curative de Vodafone Idea visant à recalculer ses dues AGR, laissant la dette en place. Le gouvernement a converti une partie des intérêts sur ces dues en actions, devenant ainsi l’un des principaux actionnaires de la société.

Pour renforcer son bilan, Vodafone Idea a levé ₹18,000 crore via une offre publique de suivi (FPO) en avril 2024, qui était à l’époque la plus importante FPO en Inde. Le produit de l’opération était destiné à l’expansion du réseau, notamment à l’amélioration de la couverture 4G et au déploiement des services 5G. Au-delà de la FPO, l’entreprise a indiqué qu’elle prévoyait également de lever une dette bancaire supplémentaire pour financer ses plans réseau — la visibilité du financement à laquelle Citi fait désormais référence. Les promoteurs Aditya Birla Group et Vodafone Group ont apporté ₹2,075 crore supplémentaires via une émission d’actions préférentielles en mars 2025.

En mars 2025, Vodafone Idea a lancé des services 5G commerciaux, en commençant à Mumbai, devenant ainsi le dernier des trois opérateurs privés indiens à le faire après le lancement de la 5G par Reliance Jio et Bharti Airtel en octobre 2022 — un retard que les dépenses réseau actuelles de la société visent à combler.

L’ARPU, un indicateur suivi de près dans le secteur des télécommunications qui mesure le revenu mensuel moyen généré par abonné, a augmenté dans l’ensemble du secteur indien des télécoms après les hausses tarifaires mises en œuvre par les principaux opérateurs du pays en juillet 2024. Néanmoins, les résultats trimestriels ont montré que l’ARPU de Vodafone Idea continuait de rester inférieur aux niveaux publiés par Jio et Airtel, ce qui cadre avec la thèse de reprise exposée par Citi.

Source: CNBC-TV18

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