Une décision d'un tribunal kenyan annulant la vente par l'État de la participation de 15 % dans Safaricom à Vodacom a créé des complications dans les contrats de prêt de l'entreprise, la poussant à solliciter des renonciations auprès de ses créanciers.

Dans son rapport financier pour les six mois clos le 30 septembre 2026, Vodacom a révélé que la décision du tribunal, rendue le 15 septembre, était intervenue peu après la finalisation de la vente. Ce jugement a activé des clauses de défaut dans certains contrats de prêt de Vodacom — des dispositions, courantes dans le financement d'acquisitions, susceptibles de déclencher des demandes de remboursement anticipé de la part des créanciers lorsque certains événements surviennent, tels que des problèmes juridiques affectant d'autres créanciers.

Bien que Vodacom n'ait manqué aucun paiement, le jugement a accru le risque que certains créanciers exigent un remboursement plus tôt que prévu. Ne pouvant garantir que le remboursement pourrait être différé d'une année supplémentaire, l'entreprise a reclassé environ 141 millions de dollars de sa dette long terme en dette court terme — un retraitement comptable qui signale aux utilisateurs des états financiers que ces montants pourraient arriver à échéance dans l'année à venir plutôt que sur plusieurs années.

La décision du tribunal a également affecté les fonds que Vodacom devait recevoir de Safaricom. Environ 73 millions de dollars de dividendes sont restés bloqués sur un compte spécial et n'ont pas pu être retirés en raison d'un accord avec Stanbic Bank Kenya lié à un défaut de paiement antérieur.

Vodacom a depuis obtenu des renonciations des créanciers concernés par la décision du tribunal, ce qui signifie qu'ils ne prendront aucune mesure concernant les défauts découlant de cette situation. Ce type de renonciation laisse les événements sous-jacents au dossier mais engage les créanciers à ne pas faire valoir leurs droits à cet égard.

Le litige entourant l'acquisition récente de Safaricom par Vodacom a également entraîné une augmentation significative de la dette de l'entreprise. Au cours de l'année écoulée, la dette nette a bondi d'environ 4,8 milliards de dollars pour atteindre un total de 8,3 milliards de dollars, en partie en raison des fonds empruntés pour l'achat de Safaricom et en partie de la reprise d'une partie de la dette existante de Safaricom. Par conséquent, le levier financier de l'entreprise a augmenté, son ratio dette nette/EBITDA passant de 0,9 à 1,6 — une évolution qui laisse Vodacom avec davantage de dette par rapport à ses revenus et qui a suscité des inquiétudes quant à sa stabilité financière. Le ratio dette nette/EBITDA est une mesure couramment utilisée par les créanciers et les investisseurs pour évaluer la capacité des revenus d'une entreprise à couvrir ses emprunts.

La propriété de Safaricom reste contestée. Une récente décision de la Haute Cour pourrait réduire la participation de Vodacom dans l'entreprise de 55 % à environ 40 %, mettant en risque son contrôle du géant kényan des télécommunications. Entre-temps, la Cour d'appel du Kenya a ordonné que la structure actionnariale actuelle demeure en place pendant l'examen de l'affaire — un arrangement provisoire qui préserve pour l'instant la position majoritaire de Vodacom. Vodacom s'attend à une audience judiciaire avant la fin décembre, prochaine étape procédurale du litige, et le gouvernement kényan, ainsi que Vodafone Group et Vodafone Kenya, contestent également la décision.

Malgré ces défis juridiques, le PDG de Vodacom, Shameel Joosub, a exprimé sa confiance dans l'acquisition, soulignant les raisons stratégiques qui ont motivé la décision d'investir dans Safaricom.

Référence : TechCentral — Décision Safaricom : défauts de prêt et renonciations