MARA Holdings (MARA) a clôturé à 6,64 $ lundi, progressant de plus de 4,5 % pendant la séance normale et terminant quasiment inchangée après la clôture. Ce gain est intervenu alors que la société publiait sa lettre aux actionnaires du troisième trimestre, qui réservait une grande surprise sur ce que MARA a fait de ses bitcoins.

Selon le document déposé, MARA, l'une des plus grandes sociétés cotées de minage de bitcoin au monde, a vendu 13 597 bitcoins pour environ 1,1 milliard $ après la fin du trimestre, à un prix moyen d'environ 81 039 $ par pièce. Cela représente 40 % des 34 012 bitcoins détenus par MARA à la fin septembre. La société a également vendu environ six fois plus de bitcoins en six semaines environ qu'elle n'en a minés durant l'ensemble du troisième trimestre.

MARA, a Leading Listed Bitcoin Miner, Sells $1.1 Billion in BTC as Revenue Falls 35%

MARA, one of the world's largest publicly traded Bitcoin mining companies, disclosed in its Q3 2026 earnings that it sold 13,597 BTC after quarter-end at an average price of $81,039, raising… pic.twitter.com/zHVqppwidT

— Wu Blockchain (@WuBlockchain) November 10, 2026

Où est passé l'argent

L'essentiel du produit est allé aux créanciers. MARA a utilisé 750 millions $ pour rembourser intégralement les prêts adossés à ses bitcoins, libérant ainsi les 17 477 pièces qu'elle avait engagées en garantie. Après ce remboursement, moins de 5 % des avoirs restants de la société sont prêtés ou engagés, contre 57 % à la fin septembre. Cela laisse près de la totalité des réserves de MARA libres de toute charge, en contraste avec le trimestre lui-même, où la majorité de ses pièces garantissaient ses emprunts.

MARA avait contracté ces prêts en août pour aider à financer l'acquisition prévue de Long Ridge, une société d'énergie au gaz naturel, et a soldé la dette avant la clôture de cette opération. Depuis janvier, la société a réduit sa dette totale de 37 % pour la ramener à 1,4 milliard $. Certains obligataires peuvent exiger un remboursement anticipé à partir de l'année prochaine.

Un changement de stratégie

Ces ventes marquent une rupture avec la stratégie de trésorerie antérieure de MARA. En juillet 2024, la politique de la société s'engageait à conserver tout ce qu'elle minait et à acheter davantage de pièces. Cette approche a changé en 2025, lorsque MARA a commencé à autoriser la vente des bitcoins fraîchement minés, et cette année elle a élargi la politique à l'ensemble de ses avoirs accumulés.

Les ventes ont atteint 26 984 BTC au cours des neuf premiers mois de l'année, et la dernière vague de cessions porte le total de 2026 au-dessus de 40 000 BTC. MARA demeure la cinquième plus grande trésorerie corporative en bitcoin, bien que Strive l'ait dépassée ces derniers mois — un rappel que le classement des détenteurs corporatifs n'est pas figé.

Des résultats en demi-teinte pour le trimestre

Les chiffres du trimestre sont contrastés. Le chiffre d'affaires a reculé de 35 % à 164,2 millions $, contre 174,9 millions $ au trimestre précédent, tandis que les revenus des récompenses de blocs ont chuté de 37 %. Le bénéfice net s'établit néanmoins à 634,4 millions $, contre 123,1 millions $ il y a un an.

Cet écart s'explique par un gain comptable de près de 885 millions $ lié à la hausse du bitcoin durant le trimestre. Autrement dit, le bénéfice provient du prix des pièces, et non du minage.

« Nous avons l'intention de continuer à utiliser le bitcoin pour constituer des liquidités à des fins telles que les opportunités d'infrastructure IA », a écrit MARA. Le conseil d'administration a également autorisé des rachats d'actions jusqu'à 500 millions $. La société a indiqué qu'elle prévoyait de nouvelles ventes de bitcoins pour financer l'infrastructure IA, la réduction de la dette et d'éventuels rachats d'actions.

Le directeur général Fred Thiel a déclaré que l'opportunité est « plus grande que la monétisation du mégawatt ». Il souhaite que MARA passe de l'énergie à l'infrastructure, puis au calcul, et enfin aux solutions cloud complètes. La société indique désormais qu'elle se concentrera sur l'obtention de baux clients et sur le flux de trésorerie disponible. Thiel a ajouté que MARA doit « exécuter avec discipline ».

Expansion IA et énergie

MARA s'attend à finaliser l'acquisition de Long Ridge dans les prochaines semaines. La centrale est autorisée à vendre 485 mégawatts d'électricité, et le terrain alentour pourrait accueillir un campus de centres de données. La société détient également les droits de développement d'un site au Texas pouvant atteindre 2 gigawatts.

MARA vise deux nouveaux baux de centres de données avant la fin de l'année, bien que les discussions puissent se prolonger jusqu'en 2027. Entre la clôture de Long Ridge, les négociations de baux, le rythme des prochaines ventes de bitcoins et l'échéance de l'année prochaine où certains obligataires pourront exiger un remboursement anticipé, les prochains mois offriront des points de contrôle concrets pour savoir si l'orientation affichée de la société vers les baux et le flux de trésorerie disponible se traduit par des contrats signés et une dette allégée.