Ventures Platform, l’une des sociétés de capital-risque en phase d’amorçage les plus actives d’Afrique, a clôturé son deuxième fonds institutionnel à 84 millions de dollars, soit 23 millions de dollars de moins que le total levé par les six fonds africains de capital-risque ayant clôturé en 2025.

Le nouveau véhicule, VP Pan-African Fund II, accueille quatre nouveaux soutiens institutionnels : la Banque européenne pour la reconstruction et le développement ; Norfund, l’institution norvégienne de financement du développement ; le family office néerlandais Alphatron ; et la Ashesi University Foundation. Ils rejoignent un consortium de nouveaux family offices.

Les nouveaux investisseurs s’ajoutent aux limited partners du premier closing de 64 millions de dollars en novembre 2025 : le programme iDICE du Nigeria ; la Société financière internationale ; Standard Bank ; British International Investment ; Proparco via le programme Choose Africa soutenu par l’UE ; l’agence égyptienne de développement des micro, petites et moyennes entreprises (MSMEDA) ; AfricaGrow ; et Alder Tree Investment.

Le deuxième fonds représente 1,8 fois la taille du premier fonds institutionnel de Ventures Platform, qui avait clôturé à 46 millions de dollars en décembre 2022. Malgré un capital plus important, la société prévoit de financer à peu près le même nombre d’entreprises, mais avec des chèques nettement plus élevés et des participations d’entrée ciblées de 10% à 12%.

Selon la société, cet objectif de participation reflète la manière dont le capital-risque africain génère réellement des rendements. Les ventes secondaires sont devenues sa voie la plus fiable vers la liquidité. Dans une vente secondaire, un investisseur précoce vend une partie ou la totalité de sa participation à un autre investisseur, plutôt que d’attendre une acquisition ou une introduction en bourse.

« Ce que nous cherchons à faire, c’est investir avec une conviction bien plus forte, donc avec des tickets bien plus importants », a déclaré Kola Aina, associé fondateur de la société, à TechCabal dans une interview. « Nous voulons viser des participations d’entrée comprises entre 10 et 12%. Et puis nous voulons disposer de capital de réserve pour renforcer nos gagnants. »

Ventures Platform opère désormais selon trois stratégies d’entrée — pre-seed, seed et pre-Series A — et a modélisé un premier chèque pouvant atteindre 3 millions de dollars, avec un ticket moyen d’environ 1,5 million de dollars, a indiqué Aina. La Series A est le stade où le fonds s’arrête, et il suivra les entreprises qu’il a déjà financées jusque dans ce tour, mais il rédige rarement un premier chèque à ce stade.

La raison de ces chèques plus importants tient à ce qu’Aina décrit comme la principale leçon du fonds précédent. « La participation à l’entrée est essentielle, parce que l’action ne cesse de devenir plus chère », a-t-il déclaré. « Quand vous entrez dans l’entreprise, vous la soutenez énormément, mais si vous ne détenez pas assez de parts, à la sortie, cela fait mal. »

Aina a expliqué que cette leçon avait été tirée après les événements de liquidité de la société. Ventures Platform a beaucoup recours aux ventes secondaires, et l’arithmétique d’une opération secondaire pénalise les petites participations. Si une société de capital-risque détient 10% d’une startup en pre-seed et porte cette part à 15% ou 20% en renforçant sa position, elle peut vendre la moitié de sa participation en Series B, réaliser de la liquidité et conserver le reste pour le potentiel de hausse. Si elle ne détient que 3%, il y a peu à vendre.

C’est aussi ainsi qu’Aina envisage les sorties du Fonds II. Il continue de considérer les ventes stratégiques comme l’objectif principal et décrit les introductions en bourse comme « quelque peu mythiques ». Les recherches de sa société soutiennent cette vision, puisque 73% des sorties de capital-risque en Afrique se font par acquisitions. Étant donné que la société entre très tôt au capital, elle s’attend à ce que les ventes secondaires représentent une part importante de la liquidité. Sans nommer d’entreprises, Aina a indiqué que le Fonds I montre déjà des signes prometteurs de résultats de liquidité à court terme.

D’où vient l’argent ?

La base de limited partners du fonds est fortement orientée vers la finance du développement et le capital souverain, un mélange qui, selon de nombreux investisseurs, peut influencer la thèse d’un fonds. Mais Aina rejette rapidement cette lecture, en citant Standard Bank, la plus grande banque d’Afrique, comme LP commercial, ainsi que plusieurs family offices européens et une fondation universitaire. Il a ajouté que le capital privé, en particulier les family offices européens, représente une part plus importante du Fonds II que du Fonds I.

« L’Afrique capte moins de 2% du capital-risque, et nous avons besoin de beaucoup plus de capital-risque, pas de moins », a-t-il déclaré. « Donc personnellement, en tant que gestionnaire de fonds, je prendrai des capitaux de partout où je peux en obtenir, tant qu’ils ne sont pas en contradiction avec ma stratégie. »

Son argument plus large est qu’un pool de LP diversifié est aujourd’hui la seule manière de lever des capitaux à grande échelle pour l’Afrique, car les apporteurs de capitaux continuent d’appliquer ce qu’il appelle une prime de risque injustifiée sur le continent. « Si vous regardez réellement la performance, l’Afrique n’est pas plus risquée que certains de ces autres marchés. Mais la réalité, c’est qu’il existe un problème de perception. »

Ce dont il se dit le plus fier est le soutien souverain. iDICE, le programme nigérian pour les entreprises du numérique et de la création, a investi dans Ventures Platform en tant que LP d’ancrage et, selon Aina, a rédigé l’un des plus gros chèques individuels du fonds.

« La configuration du monde aujourd’hui exige que les pays se rangent derrière les types d’innovations qu’ils estiment nécessaires à la durabilité », a-t-il déclaré, reliant cela à un monde qu’il voit devenir plus insulaire.

Ventures Platform lève et déploie des dollars sur des marchés où les monnaies se déprécient. Aina dit que la société considère la dévaluation comme une condition structurelle de l’investissement en Afrique, quelque chose à intégrer dans la planification plutôt qu’à couvrir.

La réponse est intégrée à la construction du portefeuille de trois façons. La diversification géographique vient en premier, la société ayant récemment recruté un investisseur à Abidjan pour l’Afrique de l’Ouest francophone et comptant un membre de l’équipe au Caire, ce qui donne au portefeuille une exposition à un panier de devises.

Deuxièmement, le seuil de croissance est fixé suffisamment haut pour qu’une entreprise doive dépasser la dévaluation et l’inflation pour être retenue. Troisièmement, la société recherche des entreprises dont le modèle économique génère naturellement des revenus en devises ou répartit le risque entre plusieurs monnaies.

« Nous partons du principe qu’il pourrait y avoir encore plus de dévaluation à l’avenir, et nous l’avons intégré à notre stratégie d’investissement », a-t-il déclaré, tout en notant que des réformes dans des marchés comme le Nigeria ont apporté une stabilité relative au cours des deux dernières années.