L’USDT est devenu un réseau mondial en dollars utilisé par plus de 530 millions de personnes, ce qui confère à son émetteur un rôle inhabituel dans l’orientation de la demande de dette publique américaine.

Tether a fait état de plus de 530 millions d’utilisateurs à la fin de 2025. Ses dernières données de marché indiquaient que le nombre de détenteurs d’USDT on-chain avait atteint à lui seul environ 140 millions, tandis que plus de 100 millions d’utilisateurs supplémentaires étaient estimés détenir de l’USDT via des plateformes d’échange centralisées.

Cette ampleur est au cœur de l’argument de Paolo Ardoino, PDG de Tether, selon lequel l’USDT contribue à répartir la détention de la dette américaine entre des centaines de millions d’utilisateurs.

Cette structure ne signifie pas que ces utilisateurs achètent directement des bons du Trésor. Ils détiennent plutôt de l’USDT, tandis que Tether détient les actifs qui garantissent les tokens. Au 31 mars 2026, Tether a déclaré une exposition directe et indirecte d’environ 141 milliards de dollars aux bons du Trésor américain. Reuters a rapporté séparément que la société détenait environ 117 milliards de dollars de bons du Trésor dans ses réserves.

La distinction est importante : les utilisateurs d’USDT sont répartis dans le monde entier, mais l’exposition aux bons du Trésor reste concentrée au bilan de Tether.

Cette structure offre aux détenteurs d’USDT une exposition au dollar sans qu’ils aient à détenir individuellement des titres du Trésor. Tether perçoit, quant à lui, des revenus sur les actifs qui garantissent les tokens. La Banque des règlements internationaux (BRI) a mis en évidence cette tendance plus large, relevant que les avoirs des émetteurs de stablecoins en bons du Trésor ont atteint des niveaux comparables à ceux de grandes juridictions et de fonds monétaires publics.

Le modèle de Tether place donc la société entre les utilisateurs mondiaux du dollar et le marché des bons du Trésor américain. Des centaines de millions de personnes créent une demande pour l’USDT, tandis que Tether regroupe le pool de réserves qui en résulte dans un portefeuille concentré de bons du Trésor. D’un point de vue économique, l’exposition à la dette est ainsi répartie beaucoup plus largement que la détention des titres eux-mêmes.

Pour les responsables publics et les observateurs du marché, la distinction pertinente oppose donc l’étendue de la base d’utilisateurs de l’USDT à la concentration de ses actifs de réserve. La croissance du nombre d’utilisateurs peut développer le réseau sans modifier l’identité du détenteur légal des bons du Trésor, ce qui rend la composition déclarée des réserves de Tether et ses informations financières essentielles pour comprendre cette relation.

Ardoino a déjà décrit le rôle de la société sur les marchés émergents comme consistant à « basically pushing dollar hegemony, selling U.S Debt outside the U.S. ». Ses propos ont été rapportés par BitcoinKE.

L’ampleur des avoirs en stablecoins a également suscité des discussions sur leur rôle potentiel sur le marché des bons du Trésor. Un article de BitcoinKE a examiné la possibilité que Tether ($USDT) et Circle ($USDC) deviennent d’importants acheteurs de dette américaine si le marché des stablecoins connaissait une forte expansion. Par ailleurs, la dette nationale américaine a dépassé 40 000 milliards de dollars pour la première fois, selon un record rapporté par la publication.

Ces évolutions montrent comment les réserves de stablecoins peuvent relier une base d’utilisateurs répartie dans le monde entier à un portefeuille fortement concentré de titres de dette publique américaine.