Le stablecoin USD1 de World Liberty Financial a perdu plus de 400 millions de dollars de capitalisation boursière au cours des deux dernières semaines, les rachats importants sur Ethereum et BNB Chain ayant réduit son offre en circulation.

Les données de CoinGecko publiées lundi situaient la capitalisation boursière d'USD1 à environ 4,02 milliards de dollars, contre 4,43 milliards le 6 octobre — une baisse d'environ 401 millions de dollars, soit 9,1 %. Par ailleurs, le tableau de bord de preuve de réserves de World Liberty Financial faisait état d'environ 4,01 milliards de dollars de réserves adossées au token. Les stablecoins étant conçus pour s'échanger au niveau de 1 $ ou à proximité, les variations de capitalisation boursière reflètent largement les évolutions de l'offre en circulation plutôt que le prix.

Cette contraction prolonge une période de rachats concentrés sur Ethereum et BNB Chain, selon la société de recherche blockchain Onchain Benchmark. La plateforme de recherche a attribué près de 200 millions de dollars des rachats sur BNB Chain à une seule adresse non identifiée, sans pouvoir établir qui contrôlait les fonds ni pourquoi ils ont été rachetés. Lors d'un rachat typique de stablecoin, les détenteurs échangent leurs tokens contre les réserves qui les adossent, et les coins retournés sont brûlés et retirés de la circulation.

Malgré ces sorties, USD1 a conservé son ancrage au dollar pendant toute la période examinée par Onchain Benchmark, en s'échangeant entre 0,998 $ et 1,000 $. La société n'a trouvé aucune preuve d'un désancrage durable, ce qui signifie que la réduction de l'offre en circulation ne s'est pas accompagnée d'une perte significative de la valeur en dollar du token.

La baisse d'offre d'USD1 dépasse celle des principaux stablecoins sur Ethereum

Selon Onchain Benchmark, Ethereum a représenté 184,60 millions de dollars de rachats nets d'USD1 répartis sur 63 burns de tokens entre le 6 et le 15 octobre, tandis que BNB Chain a enregistré 200,43 millions de dollars sur 12 burns. Sur Ethereum, plus de 99 % des tokens envoyés au rachat sont passés par un portefeuille étiqueté BitGo, l'émetteur et dépositaire actuel d'USD1. En revanche, les transferts sur BNB Chain depuis l'adresse non identifiée ont été effectués par lots de 30 à 50 millions de dollars. Avec près de 200 millions de dollars de la baisse de deux semaines attribués à ce seul portefeuille, ces chiffres montrent à quelle vitesse l'offre d'un stablecoin peut se contracter lorsque sa base de détenteurs est concentrée.

Ces réductions n'ont pas été compensées par de nouvelles émissions sur Solana, où l'offre d'USD1 est restée inchangée à environ 1,42 milliard de dollars durant les neuf jours examinés par Onchain Benchmark.

Le rapport inscrit cesies dans la perspective d'un changement d'émetteur à venir, la société de fiducie de World Liberty devant reprendre le token dès son ouverture. « Les prochains tests viendront avec le changement d'émetteur. Lorsque la société de fiducie de World Liberty ouvrira, elle prendra en charge un token dont la taille dépend des décisions de quelques grands détenteurs, sous une charte dont la base juridique est contestée en justice », a déclaré Onchain Benchmark. « Savoir si de nouvelles émissions sur Solana, ou ailleurs, reconstruiront le total, ou si octobre marquera la taille qu'USD1 emportera vers son nouvel émetteur, c'est la question à laquelle les prochaines semaines de données sur l'offre répondront. »

Les transferts entre Ethereum et BNB Chain se sont élevés à moins de 1 million de dollars, note le rapport, ce qui suggère que l'offre manquante n'a pas simplement été déplacée entre ces deux réseaux.

La contraction de l'offre d'USD1 sur Ethereum a dépassé celle de plusieurs autres stablecoins libellés en dollar entre le 6 et le 15 octobre. L'offre d'USD1 sur ce réseau a chuté de 11,45 %, contre des baisses de 4,93 % pour USDe, 2,18 % pour USDC et 0,76 % pour l'USDT en circulation. Les comparaisons d'offre sur une même période sont couramment utilisées pour déterminer si l'activité de rachat est propre à un token ou partagée à l'échelle du secteur.