De fortes fluctuations du USD/JPY à la suite d’une intervention discrète ; l’attention reste centrée sur le Moyen-Orient et le prochain CPI américain
Points clés
- •Le dollar américain s’est affaibli de manière généralisée après des interventions coordonnées du Japon et de la Corée du Sud, combinées à des flux de rééquilibrage de fin de mois, créant des conditions de marché volatiles sans lien avec la politique de la Fed ou les données économiques.
- •Près de la moitié des gains du yen liés à l’intervention ont été effacés, les acheteurs de USD/JPY profitant de l’amélioration des niveaux pour reconstituer leurs positions, ce qui suggère que les interventions servent davantage à reconstruire des positions qu’à changer la tendance.
- •La Banque du Japon a maintenu ses taux inchangés comme attendu, avec Takata, membre le plus restrictif, en dissidence en faveur d’une hausse, tandis que la prévision d’inflation à court terme a été révisée à la baisse.
- •Le gouverneur de la BoJ, Ueda, a indiqué que le rythme des hausses de taux pourrait s’accélérer si les conditions financières devenaient trop accommodantes, même si les rendements obligataires élevés et un Nikkei en baisse de 13% par rapport à son sommet ne suggèrent pas que cela soit imminent.
- •Les participants de marché se concentrent sur la publication à venir de l’indice du coût de l’emploi américain pour le T2 et sur le prochain rapport CPI comme facteurs clés pouvant déterminer si la Réserve fédérale relève ses taux lors de sa réunion de septembre.
Vue d’ensemble fondamentale
USD
Le dollar américain s’est largement affaibli hier à la suite d’interventions sur le marché des changes menées par le Japon et la Corée du Sud. Ajoutez à cela les flux de rééquilibrage de portefeuilles de fin de mois, et vous obtenez une action des prix bruyante et volatile, sans lien avec les décisions de politique de la Réserve fédérale ni avec les publications de données économiques.
À l’avenir, l’attention restera focalisée sur les développements entre les États-Unis et l’Iran ainsi que sur le prochain rapport CPI américain, qui pourrait être déterminant pour savoir si la Réserve fédérale choisira ou non de relever ses taux lors de sa réunion de septembre.
La situation au Moyen-Orient a peu évolué sur le fond, même si la rhétorique de Donald Trump semble s’être quelque peu adoucie. Néanmoins, tant qu’aucune désescalade claire n’intervient, les risques inflationnistes resteront orientés à la hausse.
JPY
Du côté du JPY, la devise s’est fortement appréciée hier après ce qui semble avoir été une intervention discrète des autorités japonaises. Les mouvements ont probablement aussi été amplifiés par une rare intervention de la Corée du Sud consistant à vendre des dollars. Ajoutez à cela les flux de fin de mois, et vous obtenez une action des prix très confuse et volatile.
Près de la moitié des gains avait déjà été effacée, les acheteurs de USD/JPY remerciant les responsables japonais de leur avoir offert de bien meilleurs niveaux. En l’absence de changement des fondamentaux, les interventions continueront probablement à n’être que des événements de dégagement permettant de reconstituer des positions à de meilleurs niveaux. La tendance ne devrait pas changer sans un nouveau repositionnement accommodant des anticipations de taux de la Fed ou sans un rythme de resserrement plus rapide de la BoJ.
Sur le plan de la politique monétaire, la BoJ a maintenu ses taux inchangés aujourd’hui, comme largement attendu, Takata (le membre le plus agressif) s’étant opposé à cette décision en faveur d’une hausse des taux. La déclaration est restée largement inchangée, sans signal restrictif. Les perspectives d’inflation à court terme ont été révisées à la baisse, ce qui ne suggère pas un rythme accéléré des hausses de taux.
Le gouverneur de la BoJ, Ueda, n’a pas donné de signal clair sur la politique monétaire, mais il a indiqué qu’ils pourraient accélérer le rythme des hausses de taux si les conditions financières devenaient trop accommodantes. Ce n’est certainement pas le cas pour l’instant, les rendements obligataires continuant d’évoluer autour de leurs plus hauts de cycle, tandis que le Nikkei reste en baisse de 13% par rapport à ses plus hauts historiques. Le pricing de marché est resté largement inchangé, avec une probabilité de 67% d’une hausse en octobre.
Analyse technique USD/JPY – unité de temps journalière
Sur le graphique journalier, on voit que le USDJPY est retombé jusqu’à la grande ligne de tendance haussière, autour du niveau 158.50, après l’intervention japonaise. Les acheteurs n’ont pas hésité et se sont appuyés sur la ligne de tendance avec un risque défini en dessous, afin de se positionner pour un rebond vers de nouveaux plus hauts de cycle, avec un rapport rendement/risque bien meilleur. Les vendeurs devront obtenir une cassure sous la ligne de tendance pour ouvrir la voie à de nouveaux plus bas, avec le niveau 155.00 comme premier objectif.
Analyse technique USD/JPY – unité de temps 4 heures
Sur le graphique 4 heures, le prix évolue juste autour de la principale zone de résistance à 160.50. C’est là que l’on peut s’attendre à voir les vendeurs intervenir avec un risque défini au-dessus de la résistance afin de se positionner pour un repli vers la ligne de tendance. Les acheteurs, en revanche, voudront voir le prix casser à la hausse pour renforcer les paris haussiers vers de nouveaux plus hauts de cycle.
Analyse technique USD/JPY – unité de temps 1 heure
Sur le graphique 1 heure, il n’y a pas grand-chose à ajouter : les acheteurs chercheront une cassure pour prolonger le rallye vers de nouveaux sommets, tandis que les vendeurs continueront d’entrer sur la résistance afin de viser la ligne de tendance et une éventuelle cassure. Les lignes rouges définissent l’amplitude quotidienne moyenne pour aujourd’hui.
Catalyseurs à venir
Aujourd’hui, nous clôturons la semaine avec l’indice du coût de l’emploi américain pour le T2. Les traders continueront également de surveiller les զարգеments entre les États-Unis et l’Iran.