Analyse fondamentale

USD

Le dollar américain a subi une vente généralisée durant la seconde moitié de la semaine dernière. La faiblesse initiale est apparue à la suite de la décision de taux de la FOMC, la dissidence supplémentaire de Kashkari de la Fed n'ayant pas été interprétée comme une surprise hawkish majeure.

D'importants flux de vente du dollar se sont manifestés jeudi, propulsés par les interventions du Japon et de la Corée du Sud. Les pertes se sont creusées vendredi lorsque des rapports ont confirmé que le Trésor américain avait participé à l'intervention — la première opération conjointe du genre depuis 2011. Les interventions conjointes États-Unis–Japon sur les marchés des changes sont historiquement rares, ce qui fait de la participation des deux nations un signal marquant pour les marchés. Le ministère des Finances japonais et le secrétaire du Trésor américain Bessent ont tous deux déclaré qu'ils n'hésiteraient pas à mener d'autres interventions conjointes si nécessaire.

L'USD/JPY évoluant désormais autour des niveaux d'avril–mai, la probabilité d'une nouvelle intervention à court terme semble faible, ce qui suggère que le dollar devrait reprendre une cotation fondée sur ses fondamentaux. L'écart de taux d'intérêt persistant entre la Réserve fédérale et la Banque du Japon demeure un moteur central de la trajectoire à long terme de la paire, les taux japonais se situant bien en dessous des taux américains. Le contexte fondamental reste largement inchangé, laissant les participants au marché concentrés sur les prochaines données de l'IPC américain et les développements ultérieurs dans les relations États-Unis–Iran. Une désescalade des tensions maintiendrait probablement le dollar sous pression en atténuant les inquiétudes inflationnistes et en réduisant les probabilités de hausse de taux. Inversement, une escalade soutiendrait vraisemblablement la monnaie verte dans un contexte de risques de resserrement de la Fed. Un IPC plus élevé que prévi scellerait probablement les attentes d'une hausse de taux lors de la réunion de la FOMC de septembre.

JPY

Le yen japonais s'est fortement apprécié dans la seconde moitié de la semaine dernière suite à l'intervention coordonnée du ministère des Finances japonais et du Trésor américain. Les mouvements ont vraisemblablement été amplifiés par une rare intervention sud-coréenne et, combinés aux flux de fin de mois et à des positions surextendues, ont entraîné une action de prix extrêmement volatile.

Lundi, un nouveau recul de la paire USD/JPY s'est produit, bien que les données de la BoJ n'aient indiqué aucune intervention, les conditions de faible liquidité étant probablement responsables du mouvement. Ce déclin a depuis été entièrement effacé, les spéculateurs continuant de reconstituer leurs positions aux niveaux plus favorables créés par l'intervention.

En l'absence d'un changement fondamental, les interventions ne devraient servir que d'événements de purge permettant aux opérateurs de reconstruire leurs positions à des prix améliorés. La tendance de fond est peu susceptible de s'inverser sans un repositionnement dovish des anticipations de taux de la Fed ou une accélération du rythme de resserrement de la Banque du Japon, laquelle a maintenu une posture politique comparativement accommodante.

Analyse technique USD/JPY – Unité de temps quotidienne

Sur le graphique quotidien, l'USD/JPY s'est entièrement replié vers le niveau clé de 155,00 après avoir cassé à la baisse la tendance majeure. Le seuil de 155,00 a fonctionné comme une zone pivot récurrente pour la paire, attirant l'intérêt tant des acheteurs que des vendeurs lors des séances récentes. Les acheteurs sont intervenus autour de 155,00 avec un risque défini au-dessous de ce niveau, se positionnant pour une éventuelle hausse vers de nouveaux sommets cycliques. Les vendeurs auraient besoin d'une cassure décisive sous 155,00 pour ouvrir la voie vers le niveau de 152,00.

Analyse technique USD/JPY – Unité de temps de 4 heures

Sur le graphique en 4 heures, les prix se replient vers la tendance brisée, qui fait désormais office de résistance. Les vendeurs devraient intervenir à proximité de cette résistance avec un risque défini au-dessus, cherchant à pousser vers de nouveaux plus bas. Les acheteurs, quant à eux, surveilleront une cassure à la hausse pour accroître leur positionnement haussier vers de nouveaux sommets cycliques.

Analyse technique USD/JPY – Unité de temps de 1 heure

Sur le graphique en 1 heure, une légère tendance haussière définit le repli actuel. Les acheteurs continueront probablement de s'appuyer sur cette tendance avec un risque défini en dessous, ciblant de nouveaux sommets. Les vendeurs rechercheront une cassure de la tendance pour pousser vers un retour sur le seuil de 155,00. Les lignes rouges sur le graphique indiquent la plage quotidienne moyenne de la séance.

Catalyseurs à venir

• Aujourd'hui : Données sur les offres d'emploi américaines (JOLTS)
• Demain : Rapport sur l'emploi ADP américain et PMI des services ISM
• Jeudi : Derniers chiffres des demandes d'allocation chômage américaines
• Vendredi : Rapport sur les emplois non agricoles américains (NFP)

Les développements géopolitiques États-Unis–Iran resteront un point d'attention majeur tout au long de la semaine.