Vue d'ensemble fondamentale

Dollar américain

Le dollar américain s'est affaibli globalement mercredi malgré la dissidence de trois responsables de la Réserve fédérale en faveur d'une hausse des taux. Les anticipations du marché tablaient sur une volonté de hausse de la part de la Fed's Logan et de la Fed's Hammack lors de la réunion, mais la troisième dissidence est venue de la Fed's Kashkari, ce qui a constitué une surprise.

Kashkari est généralement considéré comme un membre hawkish du FOMC. Combiné à la probabilité d'environ 30 % d'une hausse des taux qui avait été intégrée avant la décision, cela a entraîné une recomposition des positions de marché, même si l'image macroéconomique globale est restée inchangée. Trois dissidences lors d'une même réunion du FOMC sont inhabituelles et soulignent l'ampleur des divisions internes quant à la trajectoire politique appropriée, alors que les pressions inflationnistes persistent.

Le président de la Fed, Warsh, n'a donné aucun signal clair concernant la prochaine réunion, poursuivant son approche consistant à limiter l'orientation prospective. Par conséquent, le prochain événement clé pour les marchés sera le rapport CPI américain prévu le 12 août, qui devrait être un facteur déterminant quant à une éventuelle hausse des taux par la Fed lors de sa réunion de septembre.

Sur le front géopolitique, la situation au Moyen-Orient a peu évolué, bien que la rhétorique de Trump semble s'être quelque peu adoucie. Tant qu'une désescalade claire ne se matérialisera pas, les risques inflationnistes resteront orientés à la hausse en raison de la flambée des prix de l'énergie.

Yen japonais

La Banque du Japon devrait maintenir ses taux d'intérêt inchangés lors de sa réunion de demain, tout en relevant ses prévisions de croissance et potentiellement en révisant à la hausse ses perspectives d'inflation à court terme. L'attention se portera sur l'orientation prospective de la BoJ à la suite d'un rapport de Bloomberg la semaine dernière indiquant que certains responsables de la BoJ considèrent l'affaiblissement du yen comme un facteur amplifiant les risques inflationnistes à la hausse et seraient ouverts à une accélération du rythme des hausses de taux.

Suite à ce rapport, les traders ont avancé leurs anticipations de hausse des taux, la probabilité d'un mouvement en octobre passant à 70 % — auparavant centrée sur décembre. Le yen a brusquement grimpé avant de céder rapidement ces gains, le contexte fondamental global restant inchangé. La faiblesse structurelle du yen est alimentée par l'écart de taux d'intérêt historiquement élevé entre les États-Unis et le Japon, le taux directeur de la Fed se situant autour de 5,25 %–5,50 % tandis que la BoJ n'a mis fin à sa politique de taux d'intérêt négatifs qu'en mars 2024.

Les responsables japonais pourraient envisager des interventions discrètes pour ralentir la dépréciation du yen, bien qu'un renversement de tendance significatif soit peu probable sans une recomposition dovish des anticipations de taux de la Fed ou une accélération du resserrement de la BoJ. Le Japon est intervenu directement sur les marchés des changes pour la dernière fois en 2022, lorsque le USD/JPY approchait le niveau des 152, dépensant ses réserves pour soutenir le yen. Les participants au marché surveilleront la conférence de presse du gouverneur de la BoJ, Ueda, pour déceler tout indice ou signal explicite concernant une normalisation plus rapide de la politique monétaire.

Analyse technique USD/JPY — Unité de temps journalière

Sur le graphique journalier, le USD/JPY continue de consolider autour des plus hauts du cycle. Un retest du niveau des 162,85 pourrait attirer les acheteurs avec un risque défini sous ce niveau, en vue d'une poussée vers de nouveaux sommets. Inversement, les vendeurs chercheront une cassure sous les 162,85 pour cibler un mouvement vers la zone de support des 160,50.

Analyse technique USD/JPY — Unité de temps de 4 heures

Sur le graphique en 4 heures, les prix se sont retirés vers la ligne de tendance haussière qui définit la structure bull. Les acheteurs sont intervenus à proximité de la ligne de tendance avec un risque défini en dessous, se positionnant pour une rallye vers de nouveaux sommets du cycle. Les vendeurs, quant à eux, souhaiteront voir une cassure à la baisse pour étendre le repli vers le niveau des 162,85.

Analyse technique USD/JPY — Unité de temps de 1 heure

Sur le graphique en 1 heure, l'action des prix pourrait continuer à évoluer dans une fourchette. Du point de vue de la gestion des risques, les acheteurs conservent un profil risque-rendement plus favorable à proximité de la ligne de tendance, tandis que les vendeurs gagneraient une plus grande conviction pour une correction plus profonde en cas de cassure sous les 162,85.

Catalyseurs à venir

Les publications de données d'aujourd'hui comprennent l'indice des prix PCE américain, le PIB avancé du T2 et les chiffres des demandes d'allocations chômage. Demain clôture la semaine avec le CPI de Tokyo, la décision de taux de la BoJ et l'indice du coût de l'emploi américain du T2. Les traders continueront également à surveiller les développements entre les États-Unis et l'Iran. Ensemble, ces données façonneront les attentes des deux côtés de l'écart de taux qui a orienté la direction du USD/JPY tout au long de l'année.