Vue fondamentale

USD : Le dollar américain a effacé la majeure partie des pertes subies après un rapport sur l’emploi non agricole (NFP) plus faible qu’attendu, la probabilité d’une hausse de taux en septembre étant remontée à 50%. Ce brusque changement des anticipations de marché s’explique par une forte baisse des emplois publics, qui a donné au rapport une apparence bien plus faible qu’elle ne l’était en réalité. Le taux de chômage a toutefois dressé un tableau différent, en reculant à 4,1%. Dans l’ensemble, le marché du travail reste sur une trajectoire plus favorable que celle observée au cours des trois dernières années.

L’attention se tourne désormais vers le rapport sur l’IPC américain, qui sera déterminant pour la décision du FOMC en septembre ainsi que pour le discours du président de la Fed, Warsh, lors du symposium de Jackson Hole. Le marché se concentrera en particulier sur la variation mensuelle de l’IPC cœur, attendue à 0,2%. Une publication plus élevée qu’anticipé déclencherait probablement un rebond du dollar, les traders augmentant leurs paris sur une hausse de taux. À l’inverse, une publication faible ou conforme aux attentes devrait réduire davantage le risque de resserrement de la Fed et exercer une pression supplémentaire sur le billet vert.

JPY : Du côté du yen japonais, la situation a peu changé après l’intervention. L’évolution la plus notable est venue des propos du secrétaire américain au Trésor, Bessent, à CNBC, qui ont laissé entendre un rythme potentiellement plus rapide de resserrement de la Banque du Japon (BoJ). Bessent a déclaré que « it will require policy to follow up on the intervention » et a ajouté que « US would not have joined if it was not optimistic about Japan policies ». Le fait que le Trésor américain ait participé à une intervention coordonnée sur le marché des changes aux côtés du Japon est en soi remarquable, car les autorités américaines ont historiquement été réticentes à intervenir sur les marchés des changes, ce qui fait de cette action conjointe un signal de la proximité des positions des deux gouvernements face à la faiblesse du yen.

Le diplomate japonais chargé des changes, Mimura, a par ailleurs indiqué qu’il partageait une compréhension commune avec la BoJ après l’intervention, ce qui peut constituer un autre signal en faveur d’un rythme plus rapide de hausse des taux. En outre, un rapport de Jiji Press publié hier, citant des sources, a suggéré que la BoJ pourrait envisager une hausse de taux lors de sa réunion de septembre. Historiquement, ce type de rapport avant les réunions de la BoJ a été suivi d’effets, ce qui soutient les attentes d’une hausse des taux par la BoJ à 1,25% en septembre. Le marché reste toutefois plus prudent, n’accordant qu’une probabilité de 58% à une hausse de taux.

L’écart persistant entre les taux d’intérêt américains et japonais reste le principal moteur structurel de USD/JPY, et tout changement de l’une ou l’autre composante de ce différentiel — qu’il s’agisse d’un assouplissement de la Fed ou d’un resserrement de la BoJ — aurait des répercussions importantes sur la direction de la paire.

Dans l’ensemble, la tendance dominante est peu susceptible de s’inverser sans une révision accommodante des anticipations de taux de la Fed ou un rythme de resserrement plus rapide de la BoJ.

Analyse technique de USD/JPY — Unité de temps journalière

Sur le graphique journalier, USD/JPY récupère progressivement du terrain depuis l’intervention. Le premier objectif haussier important est la zone de résistance autour du niveau de 160.50. Si le cours atteint cette zone, on peut s’attendre à ce que les vendeurs interviennent avec un risque défini au-dessus de la résistance, afin de se positionner pour un retour vers le seuil de 155.00. Les acheteurs, de leur côté, chercheront une cassure pour renforcer les positions haussières vers de nouveaux sommets de cycle.

Analyse technique de USD/JPY — Unité de temps 4 heures

Sur le graphique 4 heures, une ligne de tendance ascendante définit l’élan haussier actuel. En cas de repli vers cette ligne, on peut s’attendre à ce que les acheteurs s’y appuient avec un risque défini en dessous, afin de continuer à pousser vers de nouveaux sommets. Les vendeurs, quant à eux, chercheront une cassure pour se positionner sur un mouvement de baisse vers le seuil de 155.00.

Analyse technique de USD/JPY — Unité de temps 1 heure

Sur le graphique 1 heure, une zone de support mineure se situe autour du niveau de 158.50. En cas de repli, on peut s’attendre à ce que les acheteurs défendent ce support avec un risque défini sous la ligne de tendance, afin de pousser les prix vers de nouveaux sommets. Les vendeurs devront attendre une cassure confirmée sous la ligne de tendance pour gagner en conviction en vue d’un retour vers le seuil de 155.00. Les lignes rouges du graphique définissent la fourchette journalière moyenne pour la séance.

Catalyseurs à venir

Aujourd’hui, nous avons le rapport sur l’IPC américain. Demain, nous publierons les données de l’IPP américain ainsi que les derniers chiffres des demandes d’allocations chômage. Vendredi, la semaine se terminera avec les ventes au détail aux États-Unis et l’indice de confiance des consommateurs de l’Université du Michigan.