Les rendements des obligations du Trésor américain se sont stabilisés autour de 5,09 % vendredi après un net repli par rapport au pic de mercredi, les investisseurs achetant des obligations d'État alors même que les chiffres de l'inflation alimentaient les craintes de nouvelles hausses de taux de la Réserve fédérale.

Le rendement du Trésor à 10 ans a atteint 5,33 % mercredi avant de clôturer jeudi à 5,086 %. Le repli quotidien de 10 points de base de la référence — un point de base équivaut à un centième de point de pourcentage — constitue sa plus forte baisse depuis août 2025. Les rendements du Trésor représentent le rendement exigé par les investisseurs pour détenir de la dette publique, et les prix des obligations augmentent lorsque les rendements baissent. Ce retournement reflétait une combinaison de pressions : pertes sur les valeurs liées à l'IA, hausse des coûts d'emprunt des entreprises et demande renouvelée de dette publique.

Des acheteurs se manifestent autour de 5,3 %

Le rendement à 10 ans s'est approché à plusieurs reprises de 5,3 % sans parvenir à se maintenir au-dessus de ce niveau. Le repli de mercredi a commencé après que la référence a franchi ce seuil, suggérant que certains investisseurs y ont vu une opportunité d'acheter des obligations à des rendements élevés. À ces niveaux, les nouvelles acquisitions de titres du Trésor garantissent des paiements fixes pouvant apparaître relativement attractifs chaque fois que les marchés actions traversent des turbulences — l'une des raisons pour lesquelles ce seuil a régulièrement attiré des acheteurs.

Des rendements du Trésor plus élevés augmentent également les coûts d'emprunt des ménages et des entreprises. Les taux hypothécaires et les coûts de financement des entreprises peuvent grimper, tandis que des crédits plus onéreux peuvent ralentir l'investissement et la consommation. Ces pressions se sont faites sentir après que les attentes d'une hausse de taux de la Fed en octobre ont fortement augmenté suite à la publication des chiffres de l'inflation de mercredi. Les marchés sont néanmoins revenus vers les obligations d'État alors que les valeurs technologiques faiblissaient et que les inquiétudes sur la croissance économique s'intensifiaient.

Une inflation forte n'arrête pas la rallye obligataire

La hausse des prix pousse généralement les rendements à la hausse car elle accroît la probabilité d'un resserrement de la politique monétaire, ce qui rend la rallye obligataire de cette semaine remarquable. Les prix à la consommation de septembre ont augmenté de 3,7 % sur un an, tandis que l'inflation sous-jacente a atteint 2,6 %. Le rapport sur les prix à la production publié jeudi a montré une hausse annuelle de 6,3 % et une progression mensuelle de 1,3 %. Ces chiffres témoignaient de pressions persistantes sur les prix, tant au niveau des consommateurs que des producteurs.

Les ventes au détail ont progressé de 0,8 %, dépassant les prévisions de 0,3 %, qu'une hausse des dépenses en carburant explique une grande partie de cette augmentation. Sur X, The Kobeissi Letter a signalé une forte hausse des attentes de hausse de taux en octobre après les chiffres de l'inflation à la consommation.

La hausse des coûts de la dette a également pesé sur les entreprises d'IA. Les sociétés qui développent des infrastructures d'IA dépendent souvent de l'emprunt pour financer leurs centres de données et leurs équipements, si bien que leurs charges de financement augmentent rapidement lorsque les conditions de crédit se durcissent. L'investisseur Chamath Palihapitiya a attiré l'attention sur le rendement obligataire de CoreWeave atteignant 15 % dans une publication sur X. Un rapport de Blockonomi détaillait les coûts d'emprunt accrus de la société alors que son action reculait mercredi.

La demande de titres du Trésor s'est accrue à mesure que les investisseurs réduisaient leur exposition aux valeurs technologiques. Le rendement du Trésor à 30 ans a chuté à 5,427 % jeudi, tandis que le rendement à 2 ans — un indicateur étroitement lié aux attentes concernant la politique de la Réserve fédérale — clôturait la séance à 4,747 %.

La décision de la Réserve fédérale reste au centre de l'attention

Daniel Ivascyn, directeur des investissements de PIMCO, a indiqué à Reuters que les rendements du Trésor pourraient encore augmenter si la Réserve fédérale poursuit la hausse des taux d'intérêt. Il s'attend à ce que la banque centrale procède à une ou deux hausses supplémentaires, bien qu'il n'anticipe aucun changement lors de la réunion de ce mois-ci. L'attention se porte désormais sur la décision de ce mois-ci et sur les prochaines publications économiques susceptibles de renforcer ou d'atténuer le tableau de l'inflation.

La pression vendeuse s'est étendue au-delà des valeurs des infrastructures d'IA. Un rapport distinct relatait la chute de plus de 12 % des actions des mineurs de Bitcoin lors du repli des marchés de mercredi, reliant ces pertes à l'inflation et à la faiblesse des valeurs technologiques.

Source : Blockonomi