Une leçon sur les « marchés libres » du « monde libre » : le Trésor américain rejoint une intervention historique sur le yen
Points clés
- •Le Trésor américain est intervenu sur le marché du yen aux côtés du Japon pour la première fois depuis près de 30 ans, la Fed de New York ayant vendu des euros pour acheter des yens via Goldman Sachs et Morgan Stanley.
- •L’action coordonnée a impliqué les États-Unis, l’Europe occidentale et le Japon, tandis que la Chine et la Russie n’y ont pas participé.
- •Le yen avait atteint le 23 juillet son plus bas niveau face au dollar depuis 1986, principalement en raison du fort différentiel de taux entre la politique ultra-accommodante de la Banque du Japon et les taux élevés de la Réserve fédérale.
- •Les interventions unilatérales du Japon en 2022 et en 2024 n’ont produit que des effets limités et temporaires, rendant cette fois la participation explicite des États-Unis significative.
- •Cette intervention souligne que les actions coordonnées sur les devises par les grandes économies restent rares, l’accord du Plaza de 1985 étant cité comme le précédent historique le plus notable.
Selon un reportage du Financial Times, les principaux gouvernements et banques centrales du soi-disant « monde libre » — les États-Unis, l’Europe occidentale et le Japon — ont tous participé à ce qui a été décrit comme une intervention « historique » la semaine dernière en soutien au yen japonais. À noter que les gouvernements de la Chine et de la Russie n’en faisaient pas partie.
L’intervention coordonnée sur les devises par les grandes économies mondiales est rare. Le précédent historique le plus souvent cité reste l’accord du Plaza de 1985, dans lequel les pays du G5 avaient convenu ensemble d’affaiblir le dollar américain. Une collaboration directe entre les États-Unis et le Japon pour soutenir le yen, comme cela s’est produit ici, n’avait plus été observée depuis 1998, lorsque Washington et Tokyo avaient agi conjointement pendant la crise financière asiatique. Le Japon avait procédé à des interventions unilatérales d’achat de yens en 2022 et en 2024, en utilisant des réserves importantes pour un effet seulement limité et temporaire, ce qui soulignait l’importance d’obtenir cette fois une participation explicite des États-Unis.
Dans un texte rédigé pour le Gold Anti-Trust Action Committee (GATA), son secrétaire-trésorier Chris Powell a observé que l’intervention était, par définition, le produit d’une conspiration — une politique conçue et mise en œuvre en secret — mais qu’aucune grande rédaction financière ne l’avait décrite ainsi.
Powell a soulevé la question de savoir si ces mêmes gouvernements et banques centrales communiquent également en privé et coordonnent leurs politiques concernant l’or. Il a noté que les médias financiers traditionnels n’explorent pas cette piste, et que les personnes qui documentent ces communications et politiques — comme GATA l’a tenté ici — risquent d’être écartées comme théoriciens du complot.
Un graphique du dollar américain coté en yens japonais au cours de la semaine en question est disponible ici.
Powell s’est interrogé sur la manière dont l’analyse technique expliquerait le mouvement du marché, sur les raisons pour lesquelles elle n’avait pas anticipé l’intervention, et sur la fiabilité de cette analyse dans des marchés soumis à la manipulation des gouvernements et des banques centrales. La faiblesse persistante du yen avant l’intervention était due en grande partie à un important différentiel de taux d’intérêt entre la Banque du Japon, qui maintenait une politique monétaire très accommodante, et la Réserve fédérale, qui conservait des taux élevés — un écart qu’une intervention sur les changes ne peut pas résoudre structurellement à elle seule.
Le Trésor américain procède à une intervention historique sur le marché du yen
Par Kate Duguid, Claire Jones, Katie Martin, Ian Smith et David Keohane — Financial Times, Londres — vendredi 31 juillet 2026
Le Trésor américain est intervenu vendredi sur les taux de change du yen, marquant la première fois depuis près de 30 ans que Tokyo et Washington unissent leurs forces pour soutenir la monnaie japonaise par des achats directs.
La Federal Reserve Bank of New York a accompli l’opération inhabituelle consistant à vendre des euros pour acheter des yens au nom du Trésor, selon trois personnes au fait du dossier. Les transactions ont été effectuées via Goldman Sachs et Morgan Stanley, selon deux de ces sources.
Le Trésor avait auparavant informé plusieurs banques de Wall Street qu’il envisageait une intervention pour soutenir la monnaie japonaise, qui, le 23 juillet, avait atteint son niveau le plus faible face au dollar depuis 1986.
Des responsables américains étaient en contact avec des représentants de la Banque centrale européenne au sujet de cette opération, selon des personnes au fait du dossier.
La Fed de New York et Goldman Sachs ont refusé de commenter. Le département du Trésor et Morgan Stanley n’ont pas répondu immédiatement à une demande de commentaire.
Atsushi Mimura, vice-ministre japonais des finances chargé des affaires internationales, a déclaré : « Nous comprenons que nous recevons un soutien des autorités américaines qui va au-delà d’un simple soutien moral. Nous sommes en contact constant avec elles. »
Le reste du reportage du Financial Times est disponible ici.
Chris Powell est journaliste dans le Connecticut et secrétaire-trésorier de la Gold Anti-Trust Action Committee Inc. (GATA), qu’il a cofondée en 1999. Il peut être joint à l’adresse [email protected].